Renaissance Capital считает, что акции большинства структур «Россетей» ничего не стоят
Холдинг неэффективно тратит и управляется, полагают аналитики
В октябре 2014 г. аналитики БКС установили нулевую цену за акции «Мечела», которому кредиторы грозили банкротством.
«Россети» управляются как советские министерства: прибыль и акционерная ценность отходят на второй план по сравнению с разрушающими стоимость компании капитальными затратами и неэффективными расходами, говорится в обзоре Renaissance Capital. Инвестбанк рекомендует продавать акции всех «дочек» «Россетей», при этом для шести из них (МРСК Юга, Сибири, Урала, Северного Кавказа, Северо-Запада и «Кубаньэнерго») целевая цена акций установлена в 0 руб. В целом целевые цены по всем «дочкам» снижены на 10–100%.
В «Россетях» комментарии не предоставили, представители всех шести МРСК на запросы «Ведомостей» не ответили.
Аналитики устанавливают нулевую цену, когда уверены в неминуемом банкротстве или национализации компании, говорит аналитик Renaissance Capital Владимир Скляр.
«Россети» хотят провести допэмиссию на 64 млрд руб., в этом случае капитал компании увеличится на 39,4%, весь его планирует выкупить государство, увеличив свою долю в холдинге до 91% (с 54% в 2011 г.), говорится в обзоре банка. Главная цель допэмиссии – финансовая помощь «Ленэнерго».
Собрание акционеров 17 августа, на котором планировалось рассмотреть вопрос о допэмиссии, сорвалось из-за отсутствия кворума: не пришла директива правительства. Вопрос о созыве внеочередного собрания акционеров совет директоров «Россетей» должен был рассмотреть в понедельник.
В случае с МРСК госбюджет выполняет функцию рынка капитала (как акционерного, так и долгового), выкупая все облигации и все размещения акций, отмечает Скляр. В итоге «Россети» все меньше напоминают акционерную компанию. 10 из 14 «дочек» холдинга показали убыток по итогам 2014 г. Убыток всего холдинга в 2014 г. снизился более чем в шесть раз до 24,25 млрд руб. Чистый долг составил 496 млрд руб.
При этом любая допэмиссия, которую выкупает государство, только поощряет разрушающие действия менеджмента, отмечается в обзоре Renaissance Capital.
В компании отсутствует корреляция между размером инвестиций и ростом прибыли, что говорит о не очень удачных вложениях, отсутствуют сколь-либо значимые дивиденды.
В кризис у аналитиков могут возникать такие выводы, отмечает директор Prosperity Capital Александр Бранис. Тем не менее МРСК – это компании, там может улучшиться менеджмент или произойти приватизация, и в перспективе они будут приносить прибыль и дивиденды акционерам. Поэтому так жестко к ним относиться нет смысла, считает он.