«Лукойл» увеличит минимальный порог выплаты дивидендов

Дивидендная политика «Лукойла» будет серьезно улучшена, обещал на прошлой неделе вице-президент компании Леонид Федун. Принципы нового документа совет директоров рассмотрел в понедельник, его планируют разработать и утвердить до конца 2016 г., сообщила компания. Согласно новым принципам «Лукойл» планирует направлять на дивиденды не менее 25% прибыли по МСФО и ежегодно увеличивать их размер минимум на инфляцию. Для расчета дивидендов прибыль по МСФО может быть скорректирована на величину единовременных прибылей и убытков, уточняет компания. Еще один принцип новой политики – приоритет дивидендных выплат при распределении наличности. Аналитик Газпромбанка Александр Назаров указывает, что дивиденды будут приоритетом компании после обеспечения финансовой стабильности, но перед распределением капзатрат и планированием сделок по слиянию и поглощению.

По итогам 2015 г. компания заплатит акционерам рекордные 177 руб. на акцию с учетом промежуточных дивидендов, или 51,5% чистой прибыли (150,5 млрд руб.). Это на 15% больше, чем выплаты за 2014 г.

Прежняя дивидендная политика «Лукойла» предполагала выплаты акционерам в размере не менее 15% консолидированной прибыли. С одной стороны, «Лукойл» увеличил минимальный размер дивидендов, с другой – компания в последние годы платила намного больше 15% прибыли, говорит аналитик Raiffeisenbank Андрей Полищук. Например, по итогам 2014 г. «Лукойл» заплатил акционерам 50% чистой прибыли, для того чтобы компенсировать девальвацию рубля, напоминает он. По итогам 2013 г. – почти 40%, за 2012 г. – 23%. В этом смысле рост минимальных выплат не играет особой роли, считает аналитик.

До сих пор компания обещала, что ежегодный рост дивидендных выплат в среднем будет минимум 15%, но и эти цифры были больше, говорит Полищук. За последние пять лет темпы роста дивидендных выплат составляли около 20–30%, а по итогам 2014 г. «Лукойл» заплатил на 44% больше, чем по итогам 2013 г. Новый минимальный темп роста дивидендов ниже: Минэкономразвития прогнозирует инфляцию в 2016–2019 гг. в 4–6,5%. Привязка гарантированного роста дивидендов к инфляции уникальна среди аналогов, указывает в обзоре Назаров. Фактически фондовые инвесторы получили своего рода «инфляционный линкер», который уже есть у игроков долгового рынка (ОФЗ, привязанные к инфляции), заключает Назаров.

Новая дивидендная политика «Лукойла» скорее нейтральная новость для инвесторов, полагает старший аналитик «Атона» Александр Корнилов. Компания никогда не придерживалась пороговых значений по выплатам и по темпам роста, поэтому скорее всего и будущие выплаты превысят минимальные значения, считает он. Честно говоря, инвесторы ожидали более позитивных изменений – например, перечисления на дивиденды части свободного денежного потока или фиксации роста дивидендных выплат в долларах, рассказывают Полищук и Корнилов. А «Лукойл» просто формализовал более высокие пороговые коэффициенты, заключают они. По итогам 2015 г. дивидендная доходность «Лукойла» составит 6,2%, это в среднем выше, чем у других компаний, говорит Корнилов. В лидерах – привилегированные акции «Сургутнефтегаза», по ним доходность составит 16%, по префам и обычным акциям «Татнефти» – 5,5 и 3,2%, доходность по акциям «Башнефти», если она заплатит 50% чистой прибыли, составит 6% по обычным акциям и 9% по префам, доходность по акциям «Газпрома» будет 6–12% в зависимости от того, сколько компания направит на дивиденды – 25 или 50% прибыли. Дивидендная доходность «Роснефти» – 4%.