«Сейчас золото очень непопулярно у инвесторов»
Какие проекты и почему интересуют Kinross и почему эта канадская золотодобывающая компания не хочет уходить из России, рассказывает Пол РолинсонКанадская Kinross Gold – единственная международная золотодобывающая компания, которая сумела построить успешный бизнес в России. Работать в России канадцы начали 20 лет назад, купив 25% месторождения Агинское на Камчатке. Но настоящая жемчужина досталась компании в 2007 г., когда она завершила поглощение Bema Gold и получила месторождение Купол на Чукотке. Нынешний гендиректор Kinross Пол Ролинсон тогда консультировал компанию по этой сделке. Он говорил, что Купол – главная причина, почему Kinross купила Bema Gold: «По моим оценкам, Купол – одно из лучших месторождений в мире». Позже Kinross приобрела еще два месторождения – Двойное и Водораздельное. Kinross планирует, что в этом году на долю российских активов компании может прийтись до трети всего производства – до 760 000 унций золотого эквивалента. Поэтому, несмотря на санкции и политический кризис, которые негативно отразились на капитализации канадской компании, Ролинсон готов и дальше работать в России.
– Очень даже. У меня и еще 32 гендиректоров была встреча с председателем правительства России Дмитрием Медведевым. Честно признаюсь: это было хорошей возможностью встретиться с моими коллегами, сверить часы, сравнить опыт работы в России. Большая часть работы совета проходит в рамках рабочих групп в течение года. Kinross стала участником таких встреч в 2010 г., и это мое четвертое ежегодное заседание в рамках консультативного совета. Лично я нахожу эту форму конструктивной. Что мы сделали за этот период? Мы подготовили ряд рекомендаций, которые могли бы совершенствовать российское регулирование в области недропользования в целях привлечения дополнительных инвестиций в отрасль. Некоторые из наших рекомендаций были приняты.
– Например, когда мы пришли в Россию, было такое правило: если инвестор хотел приобрести свыше 10% в стратегическом месторождении, ему было необходимо получать специальное разрешение правительства (в правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций. – «Ведомости»). Мы подготовили рекомендацию, и сейчас порог повышен до 25%. Еще существовало условие проводить полное опоискование стратегического месторождения до ввода его в эксплуатацию. Мы предложили скорректировать это условие, и теперь разведка и добыча иностранным инвестором полезных ископаемых на участке недр федерального значения могут осуществляться как в процессе геологического изучения недр, так и после его завершения, на основании решения правительства России. Компания не должна проделывать всю эту работу до начала добычи. Консультативный совет по иностранным инвестициям – это хороший инструмент, для того чтобы предлагать наши рекомендации, а правительству – их рассматривать. Конечно, не все происходит так быстро, как нам бы хотелось, но в целом все очень конструктивно. Как и всякая компания, мы хотим, чтобы все менялось быстрее, но я сказал бы то же самое и по отношению к правительству Канады и США. Одно совершенно ясно: в России у нас есть диалог.
Пол Ролинсон
– Я не просил слова в этом году. Там на самом деле был очень плотный график. Я думаю, у нас и без того активный диалог с правительством, наши рекомендации находятся в стадии проработки.
– Я думаю, что правительство делает, что может, чтобы поддержать иностранных инвесторов. Из моего опыта по взаимодействию с правительством: они отделяют бизнес от политики. Все, что я могу сказать, – мы не затронуты. Наши добывающие предприятия в России продолжают демонстрировать высокие производственные показатели.
– Безусловно, ситуация на Украине, как и цена на золото, повлияла на наши акции. Но все регулируется рынком, и это реакция на восприятие риска. Капиталы постоянно находятся в движении – думаю, что сейчас нашим инвесторам должно быть сравнительно комфортно. Мы продолжаем говорить нашим акционерам, что 18 месяцев санкций не отразились на наших производственных показателях – добывающие предприятия в России работают хорошо. Изменение курса рубля дало новые возможности для дальнейшего повышения эффективности производства. Я думаю, что пока не полностью, но большая часть беспокойства постепенно все-таки сходит на нет.
– У компании инвесторы из разных частей света, и их нельзя обобщать. У пяти разных инвесторов будет пять разных мнений. Я встречался с акционерами, которые выражают определенное сомнение относительно того, стоит ли Kinross оставаться в России. И в то же время ряд других акционеров говорят: сейчас самое лучшее время покупать в России. Так что всегда есть очень большая палитра мнений. В любом случае мы не заинтересованы в продаже российских активов Kinross, которые, по всем оценкам, являются активами мирового уровня. Мы в эти дни отмечаем 20-летие работы Kinross в России. И это хорошие 20 лет для нас. Мы выстроили конструктивные взаимоотношения с правительством как на региональном, так и на федеральном уровнях, с партнерами по индустрии, местными сообществами. Наш опыт как крупного иностранного инвестора в золотодобывающую отрасль России является нашим преимуществом. И я не хочу это терять. Думаю, у нас есть большие перспективы в России, и я бы предпочел остаться здесь и сделать больше.
– Вообще, у нас девять активов по всему миру – от Северной до Южной Америки, в Западной Африке и России. И периодически кто-нибудь приходит и говорит: «Что вы делаете со своим активом в Чили?» или «У нас есть кое-что в Бразилии, давайте работать вместе». Это нормальные разговоры в деловой среде. Мы всегда открыты к такому диалогу. У нас есть актив в Мавритании, который находится в стадии развития и в связи с которым ко мне периодически поступают звонки с предложением о партнерстве. Так что да, нам иногда звонят с предложением продать активы в России, но я бы не стал это характеризовать как что-то, что выходит за рамки нормального бизнес-процесса.
– На самом деле сейчас лучшее время, чтобы быть золотодобытчиком в России, потому что затраты сравнительно низкие, а цена золота в сравнении с себестоимостью производства в России высокая. В целом расходы на добычу драгметаллов делятся на три основные категории: оплата труда, топливо и материальные затраты. Из них расходы в рублях составляют около 50%. Топливо – товар, регулируемый глобальным рынком, мы его не контролируем.
– Мы ждем окончательного решения правительства по данному месторождению. Если этот актив будет выставлен на аукцион, нам нужно будет прежде всего внимательно изучить его характеристики и условия эксплуатации. Безусловно, месторождение такого масштаба вызывает интерес у любого инвестора. Думаю, что, имея 20-летний опыт работы в отдаленных регионах России и построив в сложных климатических условиях рудники мирового класса, мы могли бы привнести определенные знания и экспертизу в развитие этого проекта. В конце концов, мы же золотодобывающая компания, а это крупное месторождение – и нам бы хотелось получить возможность поработать на нем, если экономика проекта и условия для инвестиций будут привлекательными.
– Да. Много разговоров, но, в конце концов, нам надо взглянуть на условия.
Попытка диверсификации
В 2009 г. Kinross купила за $150 млн у Harry Winston Diamond Corp. 9% в канадской алмазной шахте Diavik Mine и 19,9% в Harry Winston Diamond Corp (производитель украшений). Тогда акционеры Kinross серьезно критиковали менеджмент за это решение. В 2010 г. компания продала эти активы с прибылью. «Мы превратили $150 млн в $450 млн, так что это точно была хорошая сделка. Я был несколько разочарован, что лишь некоторые инвесторы одобрили приобретение, большинство нас критиковало. На наш взгляд, это была удачная инвестиция. Нам надо было тогда диверсифицироваться. Золото – ювелирный металл. Бриллианты торговались очень похоже на золото. Кроме того, шахта в Канаде (ею управляла Rio Tinto). И мы почувствовали, что с Harry Winston Diamond Corp. у нас есть потенциальная возможность успешно управлять этим рудником. Оставалось только начать добывать. Но этого не произошло, и я был разочарован. Наши инвесторы предпочли инвестировать в золото и не хеджировать риски. Мы попробовали инвестировать в бриллианты – это оказалось не популярно, и мы вышли из проекта», – рассказывает Ролинсон. На вопрос, хотел ли он сам сохранить этот актив, Ролинсон ответил: «Это уже древняя история. Жизнь движется вперед, и я сфокусировался на золоте».
– Да. И я думаю, что причина, по которой Kinross купила Bema, – это прежде всего месторождение Купол (Двойное пришло позже). Купол – одно из лучших месторождений в мире, по моим оценкам. Высокое содержание золота, подземная добыча. До Купола компания работала на месторождении Кубака. У компании было понимание, как работать в России. Так что когда стало возможным работать на Куполе, у компании уже был достаточный опыт работы в регионе.
– Мы глобальная компания. Каждый раз, когда ты приходишь в новую страну, когда ты выходишь на рынок впервые, у тебя есть неопределенность, как в этой стране работать, какое здесь регулирование, какие законы, насколько они справедливы. Эти вопросы одинаковы для всех юрисдикций. Со времени сделки по Bema многие спрашивают: как так получилось, что вы успешны в России? Я отвечаю, что у нас профессиональная команда – 2200 человек, 97% из которых местный персонал; у нас постоянный диалог с федеральными и региональными властями, местными сообществами, и мы четко соблюдаем местные законы и международные стандарты. И в принципе, так мы поступаем везде в мире.
– Нет. Мы стараемся держаться так далеко от политики, как это возможно. Мы бизнесмены. Мы золотодобывающая компания. И как правительство России разделяет политику и бизнес, так и мы, бизнесмены, не хотим вовлекаться в политику. Мы являемся крупным инвестором, работодателем, налогоплательщиком, с одной стороны, а также работаем в интересах наших акционеров – с другой. Мы не хотим, чтобы на что-либо из этого влияла политика. Мы хотим продолжать делать то, что мы умеем и любим, и надеемся быть здесь долгое время.
– Мне кажется, я просто старался управлять корпоративной культурой компании. У меня было четыре принципа управления, ключевые – забота о людях и культура высокой производительности. У меня был за спиной опыт геолога, горняка и инвестиционного банкира. Для меня было очень важным уделять внимание людям, профессионально занятым в индустрии. Я периодически шучу: «Мы всегда можем найти юриста или бухгалтера, но прежде всего мне нужны хорошие геологи и горняки». И я думаю, что это оказало определенное влияние на наши операционные показатели. Я сосредоточился на укреплении показателей баланса компании. С тех пор как я взял на себя обязанности гендиректора, несмотря на то что цены на золото упали, мы укрепили наши показатели. И они теперь одни из наиболее крепких среди наших конкурентов.
– У всех горнодобывающих компаний рано или поздно ресурсы иссякают. Это определенное давление, которое испытывает всякий горняк. И мы, естественно, ищем возможности для роста. Если подходить к этому вопросу упрощенно, то ты либо находишь новые ресурсы на своих действующих рудниках и лицензионных участках, либо покупаешь их. Мы купили Купол, Двойное, и в то же время у нас была хорошая успешная геологоразведка возле уже существующих рудников. Так что мы всегда будем смотреть на различные возможности прироста запасов. Ежегодно мы вкладываем порядка $20 млн в проведение геолого-разведочных работ в России, преимущественно в районах наших действующих рудников. Мы считаем, что вести разведку в этих районах весьма перспективно. И в то же время мы смотрим на возможности в других уголках мира.
– Потенциально это месторождение мирового класса по запасам и перспективам производства. Мы сделали ТЭО и знаем это. На данном этапе при текущих условиях этот проект требует значительных инвестиций. Если кратко – пока действующее производство не отличается высокой эффективностью. Причина, по которой мы пока не инвестируем в этот проект, – мы не хотим подвергать баланс нашей компании рискам, в том числе исходя из низких цен на золото. Мы будем следить за рынком драгметаллов, за ценами на золото и определяться, когда конкретно стоит начать инвестировать в проект. Вместе с тем продолжаем проводить доизучение месторождения, разработали конкретный поэтапный план, но мы не собираемся сразу инвестировать все деньги в проект.
– Мы не будем продолжать этот проект при текущих ценах. Мы смотрим на альтернативные варианты, которые были бы более управляемы, чем цены на золото, и не оказывали бы чрезмерного давления на баланс компании. Например, оборудование. Можно было бы использовать новое, более экономичное оборудование. Или усовершенствовать имеющееся. Вот над чем мы сейчас думаем.
Kinross Gold Corporation
Золотодобывающая компания
Акционеры: почти все акции в свободном обращении, крупнейшие институциональные инвесторы – Van Eck Associates Corporation (6,9%), Blackrock (6,64%), Donald Smith & Co Inc. (5,19%).
Капитализация – $2,03 млрд.
Финансовые показатели (первое полугодие 2015 г.):
выручка – $1,54 млрд,
чистый убыток – $89,9 млн,
Добыча (первое полугодие 2015 г.) – 1,3 млн унций золота.
Kinross – пятая в мире золотодобывающая компания по уровню производства. Работает в Канаде, США, России, Бразилии, Чили, Гане, Мавритании.
– Хеджировать золото было очень популярно. А сейчас оно чрезвычайно непопулярно у инвесторов. И главная причина в том, что хеджирование ограничивает возможности инвесторов в увеличении прибыли при росте цен на золото. И поэтому инвесторы, по сути, заявили своим инвесткомпаниям, что больше не хотят подобного хеджирования. Таким образом рынок со временем трансформировался. Мы же немного все-таки хеджируем риски в своей операционной деятельности. Так же мы диверсифицировали валютное хеджирование. Хеджируем деньги в бразильском реале или в чилийском песо, в рублях, правда, не захеджировали. И мы даже получили небольшую прибыль в Бразилии в связи девальвацией реала, в Чили – из-за ослабления песо. В России, в связи с тем что не использовали инструменты хеджирования, мы получили определенное преимущество от девальвации рубля. Лично я не большой поклонник хеджирования.
– Я не думаю, что это время вернется. Большинство людей покупают акции золотодобывающих компаний, потому что они хотят иметь в своем портфеле долю, приходящуюся на золото. Вы можете купить физический металл, но стоимость этой инвестиции будет меняться вслед за ценой золота. В случае с акциями вы будете получать доход не только от роста стоимости драгметалла, но и от роста капитализации компании. Поэтому люди покупают акции, вместо того чтобы просто покупать драгметалл. До тех пор пока инвесторы предпочитают покупать акции компании, а не золото в чистом виде, не думаю, что хеджирование золота вскоре вернется в большом объеме.
– Новым Диким Западом? (Смеется.)
– Россия точно не Дикий Запад. И очевидно: если мы сможем найти больше золота в этой части света, где у нас уже есть инфраструктура и люди, – это будет прекрасно. Каждая страна имеет тот или иной риск. Мы смотрим на риски по географическому принципу: мы смотрим на все страны, смотрим на качество активов и на потенциальный риск, который может быть в стране. И потом принимаем решение, сравнивая качество и ценность актива с риском пребывания в регионе.
– Свой Дикий Запад есть в каждой стране. В каждом регионе могут быть свои сложности, и в каждом регионе ситуация может измениться. Горная добыча никогда не будет достаточно далека от подобных рисков. Неважно где: в Арктике, на Чукотке, в Канаде, в пустыне Сахаре, в горах Южной Америки, в джунглях Африки – мы ищем золото везде. И нам просто нужно управлять бизнесом так хорошо, как мы только можем, в разных странах. Мы только гости в некоторых странах, и мы должны заботиться о людях, живущих поблизости от наших месторождений, потому что, если мы не будем пользоваться поддержкой местного сообщества, это может обернуться для компании новыми вызовами.