Госкомпании потянулись за дешевыми пенсионными деньгами

Крупнейшие российские компании потянулись к пенсионным деньгам, получив сигнал, что бюджета и ФНБ на всех не хватит.

РЖД – не первая компания, заинтересовавшаяся пенсионными накоплениями. В июне у Подгузова состоялось аналогичное совещание топ-менеджеров «Роснефти» и НПФ, рассказывали «Ведомостям» руководители нескольких фондов. «Роснефть» предложила НПФ профинансировать ее проекты средствами пенсионных накоплений – компанию интересовали суммы порядка 500 млрд руб., говорили собеседники «Ведомостей». Сама «Роснефть» заявила, что интерес исходил не от нее – НПФ сами предложили ей пенсионные деньги.

Во вторник замминистра экономического развития Николай Подгузов провел совещание с участием топ-менеджеров РЖД и крупнейших частных пенсионных фондов, рассказали «Ведомостям» три участника встречи. Речь шла о том, сколько пенсионных средств и на каких условиях могла бы привлечь монополия.

По словам одного из собеседников «Ведомостей», представители РЖД говорили, что для начала монополия могла бы предложить НПФ облигации на 20–30 млрд руб. сроком обращения 8–10 лет. «Как пример приводились инфраструктурные бонды с плавающей ставкой по уровню инфляции – аналогично выпуску ОФЗ, который готовит Минфин», – говорит другой участник встречи.

Претендентов на пенсионные деньги много – в ближайшее время в Минэкономразвития состоятся встречи с представителями других компаний, говорят руководители нескольких НПФ, получившие приглашения на встречи. Это «Сибур», «Газпром нефть», ФСК, «Ростелеком», перечисляют собеседники «Ведомостей» и агентства «Интерфакс».

«Речь идет об инвестпрограммах компаний – обсуждаются объемы в 400–500 млрд руб., которые частично могли бы финансироваться государством, а частично [правительство и эмитенты] ждут участия НПФ», – говорит один из участников встречи.

Но компании рассчитывают привлечь пенсионные деньги подешевле. Вчера представители РЖД сообщили, что готовы занимать деньги НПФ сроком на 10 лет под ставку «инфляция плюс 1–2 процентных пункта», говорят собеседники «Ведомостей». «Даже Минфин предлагает более высокие ставки», – возмущены два руководителя НПФ.

«Лучше взять новые ОФЗ Минфина – это и доходнее будет, и ликвидность этих бумаг выше», – говорит один из них. «Мы под такую ставку, как предлагает РЖД, добровольно инвестировать не будем», – категоричен топ-менеджер крупной финансовой группы.

Сошлись на том, что «надо дождаться, по какой ставке разместится Минфин, и тогда смотреть», признают они.

Сейчас Минфин готовит размещение новых бумаг – ОФЗ, в которых номинал долга индексируется по фактической инфляции (ОФЗ-ИН), и на этот номинал начисляется фиксированный купонный доход. В презентации Минфин ориентирует инвесторов на доходность 2 п. п. – это реальная, с поправкой на инфляцию, доходность, учитывая, что номинал долга индексируется по инфляции, указывает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. Минфин планирует разместить таких бумаг на 150 млрд руб. на восемь лет и тоже рассчитывает на деньги НПФ.

«Когда Минфин предлагает доходность «инфляция + 2 п. п.», очевидно, что корпоративным заемщикам придется давать премию – для эмитентов первого эшелона, уровня РЖД или «Роснефти», эта премия составит 1 п. п., т. е. «инфляция + 3 п. п.», – говорит Порывай.

Это все равно «очень скромная доходность», признает он. Основные инвесторы на рынке корпоративного долга – банки и НПФ. Но банки такие бумаги не заинтересуют – основной доход инвестор получает при погашении, а банку невыгодно держать этот портфель бумаг по 8–10 лет – купонный доход не позволит отбить даже стоимость фондирования, банк на этом портфеле не заработает, говорит Порывай.

Расчет эмитентов простой: они исходят из того, что пенсионные деньги, по сути, бесплатные для НПФ, говорит Порывай.

Если банк привлекает средства компаний и вкладчиков под гарантированную ставку, то НПФ получают деньги от ПФР и не имеют четких обязательств по доходности. Декларируется, что неплохо, если они будут отбивать инфляцию. «Поэтому очевидно, что претендентов на пенсионные деньги становится больше», – отмечает аналитик.

Источник в РЖД подтвердил факт вчерашней встречи с руководством пенсионных фондов в Минэкономразвития. По его словам, обсуждались форматы возможного участия фондов в размещении инфраструктурных бумаг монополии, никаких решений принято не было. Представитель РЖД от комментариев отказался.

«Конкретные условия не обсуждались. Были высказаны пожелания друг к другу. Объемы и ставки не табуировались», – заявил «Ведомостям» Подгузов.

Ранее президент РЖД Владимир Якунин предлагал ввести требование для НПФ вкладывать минимум 10% накоплений в инфраструктурные облигации. Письмо с этим предложением Якунин направлял премьер-министру Дмитрию Медведеву. Весной Минфин обсуждал идею обязать НПФ вкладывать не менее половины от новых средств накоплений в выкуп инфраструктурных и ипотечных облигаций, рассказывал замминистра Алексей Моисеев. Пока о введении обязательств для НПФ речи не идет, говорит источник, близкий к ЦБ.

В правительстве рассчитывают, что НПФ сами проявят интерес к финансированию крупнейших компаний, а компании будут искать деньги на рынке, а не в бюджете или ФНБ.

Это вчера прозвучало на встрече, по словам источников «Ведомостей» и «Интерфакса». «Подгузов дал понять, что у государства денег стало меньше, оно будет давать их после прохождения эмитентами определенных попыток получения денег в других местах, в тех же Пенсионных фондах, у которых есть деньги. Это смена парадигмы», – цитирует «Интерфакс» своих источников.

Собеседник «Ведомостей» подтверждает, что на встрече была озвучена эта позиция: «Компания сначала должна попытаться занять на рынке, и только если это не удастся и этому будет внятное объяснение, то компания может обратиться к государству как к последней инстанции».