Статья опубликована в № 3966 от 24.11.2015 под заголовком: Цена спасения ВЭБа – $20 млрд

Минфин предложил вариант помощи ВЭБу за счет бюджета

Долг госкорпорации он предлагает обменять на выпуски казначейских еврооблигаций

Как предотвратить дефолт Внешэкономбанка (ВЭБ) по долгам, чиновники думают уже несколько недель. Один из вариантов предложил Минфин – о нем рассказали «Ведомостям» человек, близкий к министерству, федеральный чиновник и госбанкир, а также подтвердил топ-менеджер ВЭБа. По плану Минфина государство заберет у ВЭБа часть активов и пассивов и само расплатится по всему внешнему долгу госкорпорации, обменяв ее евробонды на спецвыпуск своих евробондов. Надежность и ликвидность суверенных бумаг выше, чем у квазисуверенных бумаг госкорпорации; ставка – вопрос переговоров, но должна быть сопоставимой, рассказывает один из чиновников. Если инвесторы не согласятся, бумаги придется выкупать у них по многоступенчатой процедуре: выпустив и разместив евробонды, государство привлечет деньги и внесет их в ВЭБ в качестве депозита, за счет которого банк погасит свои евробонды. А затем этот депозит будет списан.

Весной председатель ВЭБа Владимир Дмитриев предупреждал: на III–IV кварталы 2015 г. придется пик погашений – $2,5 млрд, включая синдицированный кредит на $800 млн. Если государство выкупит весь внешний долг ВЭБа, тому не придется пролонгировать долги – задача практически непосильная в условиях санкций и ограничений на фондирование.

Окончательного решения еще нет, но у предложения Минфина высокие шансы, его поддерживает большинство ведомств, утверждают два участника совещания в правительстве. Официально в Минфине не комментируют ситуацию. Минэкономразвития рассматривает разные варианты докапитализации, говорит представитель министерства.

На 30 июня 2015 г. долг ВЭБа составлял около 1,2 трлн руб. (почти $20 млрд), на долговые ценные бумаги приходилось 974,6 млрд руб., в том числе 535 млрд руб. – на еврооблигации. За первое полугодие ВЭБ сократил долговую нагрузку на 9 млрд руб. Если инвесторы согласятся на обмен, вся операция может занять полгода-год, говорит один из чиновников. Второй вариант дольше: разместить на рынке весь выпуск на $20 млрд сразу невозможно – до сих пор Россия размещала бонды не более чем на $7 млрд за раз. Скорее всего придется делать несколько траншей в течение, например, трех лет, полагает он.

Последний пример подобных размещений был еще в 2000-х гг., когда Россия эмитировала (в несколько приемов) облигации на $21,2 млрд для урегулирования долгов СССР перед иностранными финансовыми институтами, напоминает начальник аналитического управления «Нордеа банка» Дмитрий Феденков. До присоединения Крыма в начале 2014 г. российские бонды, случалось, становились хитом у инвесторов: тех привлекали относительная надежность и большие спреды к ставкам казначейских облигаций США. Как встретят Россию теперь, предсказать сложно, но вряд ли стоит ждать высокого спроса, осторожен чиновник финансового блока.

Правительство придерживается условно-консервативной модели заимствований, стараясь не растить госдолг в отсутствие экономического роста, напоминает Феденков. Бюджет на 2016 г. предусматривает заимствование в $3 млрд, Минфин допускал рост до $7 млрд, но это никак не $20 млрд, рассуждает он.

Не допустить дефолта ВЭБа – одна из задач правительства; вторая, более долгосрочная – разобраться с проблемными активами ВЭБа, на поддержку которых ему постоянно нужны деньги из бюджета.

Эти активы государство намерено забрать себе, говорят собеседники «Ведомостей». Существенная их часть – кредиты, выданные украинским заемщикам (около $11 млрд), кредиты на сочинские объекты (около 220 млрд руб. на конец июня); резервы покрывают их примерно на 40%, говорит Антон Лопатин из Fitch Ratings. На какую сумму разместят облигации, на столько заберут и активов, описывает схему один из чиновников: у ВЭБа списываются и пассивы, и активы, баланс уменьшается, а дыры не остается.

Заодно предлагается избавить ВЭБ от двух дочерних банков – Связь-банка и «Глобэкса», передав их Агентству по страхованию вкладов, говорит человек, близкий к Минфину, и подтверждает человек, близкий к ЦБ. Передача может состояться с участием ЦБ, которому банки должны 212 млрд руб. и которые можно вернуть акциями самих банков и обязательствами по субординированным кредитам, полученным от ВЭБа. Сотрудник пресс-службы ЦБ в понедельник не захотел «комментировать тему ВЭБа».

Альтернативная схема помощи ВЭБу, которую обсуждают чиновники, – выпуск ОФЗ. Эти бумаги ВЭБ мог бы заложить в ЦБ (по механизму репо), а кредит направил бы на выплату долга. Но Минфин и ЦБ выступили против такой схемы. Вариант с евробондами более приемлемый для бюджета, в том числе с точки зрения уровня госдолга, считают чиновники. Внешний госдолг России на 1 ноября 2015 г. – $39,96 млрд, внутренний – 7,1 трлн руб., дополнительный триллион увеличит сумму на 10,5%, говорят они.

Вопрос в том, кто именно платит за долги ВЭБа: в случае с ОФЗ это ЦБ, в случае с евробондами – бюджет, объясняет один из чиновников.

В ближайшие дни чиновники должны определиться с вариантом помощи ВЭБу на совещании у первого вице-премьера Игоря Шувалова, а после – у премьера Дмитрия Медведева, передал «Ведомостям» министр экономического развития Алексей Улюкаев. По его словам, обсуждаются разные инструменты, включая докапитализацию через ОФЗ, создание фонда токсичных активов с баланса ВЭБа, который можно было бы фондировать с рынка, предоставляя гарантии, а также вариант принятия в казну и обязательств, и активов банка.

Сотрудник Минфина не стал комментировать ситуацию. Представителю Шувалова неизвестна судьба вопроса о докапитализации ВЭБа.