Статья опубликована в № 3966 от 24.11.2015 под заголовком: Цена спасения ВЭБа – $20 млрд

Минфин предложил вариант помощи ВЭБу за счет бюджета

Долг госкорпорации он предлагает обменять на выпуски казначейских еврооблигаций
  • Маргарита Папченкова,
  • Юрий Нехайчук

Как предотвратить дефолт Внешэкономбанка (ВЭБ) по долгам, чиновники думают уже несколько недель. Один из вариантов предложил Минфин – о нем рассказали «Ведомостям» человек, близкий к министерству, федеральный чиновник и госбанкир, а также подтвердил топ-менеджер ВЭБа. По плану Минфина государство заберет у ВЭБа часть активов и пассивов и само расплатится по всему внешнему долгу госкорпорации, обменяв ее евробонды на спецвыпуск своих евробондов. Надежность и ликвидность суверенных бумаг выше, чем у квазисуверенных бумаг госкорпорации; ставка – вопрос переговоров, но должна быть сопоставимой, рассказывает один из чиновников. Если инвесторы не согласятся, бумаги придется выкупать у них по многоступенчатой процедуре: выпустив и разместив евробонды, государство привлечет деньги и внесет их в ВЭБ в качестве депозита, за счет которого банк погасит свои евробонды. А затем этот депозит будет списан.

Весной председатель ВЭБа Владимир Дмитриев предупреждал: на III–IV кварталы 2015 г. придется пик погашений – $2,5 млрд, включая синдицированный кредит на $800 млн. Если государство выкупит весь внешний долг ВЭБа, тому не придется пролонгировать долги – задача практически непосильная в условиях санкций и ограничений на фондирование.

Окончательного решения еще нет, но у предложения Минфина высокие шансы, его поддерживает большинство ведомств, утверждают два участника совещания в правительстве. Официально в Минфине не комментируют ситуацию. Минэкономразвития рассматривает разные варианты докапитализации, говорит представитель министерства.

На 30 июня 2015 г. долг ВЭБа составлял около 1,2 трлн руб. (почти $20 млрд), на долговые ценные бумаги приходилось 974,6 млрд руб., в том числе 535 млрд руб. – на еврооблигации. За первое полугодие ВЭБ сократил долговую нагрузку на 9 млрд руб. Если инвесторы согласятся на обмен, вся операция может занять полгода-год, говорит один из чиновников. Второй вариант дольше: разместить на рынке весь выпуск на $20 млрд сразу невозможно – до сих пор Россия размещала бонды не более чем на $7 млрд за раз. Скорее всего придется делать несколько траншей в течение, например, трех лет, полагает он.

Последний пример подобных размещений был еще в 2000-х гг., когда Россия эмитировала (в несколько приемов) облигации на $21,2 млрд для урегулирования долгов СССР перед иностранными финансовыми институтами, напоминает начальник аналитического управления «Нордеа банка» Дмитрий Феденков. До присоединения Крыма в начале 2014 г. российские бонды, случалось, становились хитом у инвесторов: тех привлекали относительная надежность и большие спреды к ставкам казначейских облигаций США. Как встретят Россию теперь, предсказать сложно, но вряд ли стоит ждать высокого спроса, осторожен чиновник финансового блока.

Правительство придерживается условно-консервативной модели заимствований, стараясь не растить госдолг в отсутствие экономического роста, напоминает Феденков. Бюджет на 2016 г. предусматривает заимствование в $3 млрд, Минфин допускал рост до $7 млрд, но это никак не $20 млрд, рассуждает он.

Не допустить дефолта ВЭБа – одна из задач правительства; вторая, более долгосрочная – разобраться с проблемными активами ВЭБа, на поддержку которых ему постоянно нужны деньги из бюджета.

Эти активы государство намерено забрать себе, говорят собеседники «Ведомостей». Существенная их часть – кредиты, выданные украинским заемщикам (около $11 млрд), кредиты на сочинские объекты (около 220 млрд руб. на конец июня); резервы покрывают их примерно на 40%, говорит Антон Лопатин из Fitch Ratings. На какую сумму разместят облигации, на столько заберут и активов, описывает схему один из чиновников: у ВЭБа списываются и пассивы, и активы, баланс уменьшается, а дыры не остается.

Заодно предлагается избавить ВЭБ от двух дочерних банков – Связь-банка и «Глобэкса», передав их Агентству по страхованию вкладов, говорит человек, близкий к Минфину, и подтверждает человек, близкий к ЦБ. Передача может состояться с участием ЦБ, которому банки должны 212 млрд руб. и которые можно вернуть акциями самих банков и обязательствами по субординированным кредитам, полученным от ВЭБа. Сотрудник пресс-службы ЦБ в понедельник не захотел «комментировать тему ВЭБа».

Альтернативная схема помощи ВЭБу, которую обсуждают чиновники, – выпуск ОФЗ. Эти бумаги ВЭБ мог бы заложить в ЦБ (по механизму репо), а кредит направил бы на выплату долга. Но Минфин и ЦБ выступили против такой схемы. Вариант с евробондами более приемлемый для бюджета, в том числе с точки зрения уровня госдолга, считают чиновники. Внешний госдолг России на 1 ноября 2015 г. – $39,96 млрд, внутренний – 7,1 трлн руб., дополнительный триллион увеличит сумму на 10,5%, говорят они.

Вопрос в том, кто именно платит за долги ВЭБа: в случае с ОФЗ это ЦБ, в случае с евробондами – бюджет, объясняет один из чиновников.

В ближайшие дни чиновники должны определиться с вариантом помощи ВЭБу на совещании у первого вице-премьера Игоря Шувалова, а после – у премьера Дмитрия Медведева, передал «Ведомостям» министр экономического развития Алексей Улюкаев. По его словам, обсуждаются разные инструменты, включая докапитализацию через ОФЗ, создание фонда токсичных активов с баланса ВЭБа, который можно было бы фондировать с рынка, предоставляя гарантии, а также вариант принятия в казну и обязательств, и активов банка.

Сотрудник Минфина не стал комментировать ситуацию. Представителю Шувалова неизвестна судьба вопроса о докапитализации ВЭБа.