Эксперты ждут новых антирекордов евро к доллару

Курс евро на этой неделе впервые за 20 лет достиг паритета с долларом и даже ненадолго опускался ниже $1. Опрошенные «Ведомостями» эксперты прогнозируют дальнейшее ослабление европейской валюты на фоне более стремительного ухудшения ситуации в европейской экономике по сравнению с США. Ближайшей целью они называют уровни 0,97–0,98 евро/$, а минимальной отметкой в этом году может стать 0,84 евро/$. Рубль, по мнению экспертов, в ближайшее время будет сохранять устойчивость, поэтому курса выше 60–65 руб./евро ждать не стоит. Среди основных факторов ослабления евро эксперты называют запаздывание Европейского центробанка (ЕЦБ) в борьбе с инфляцией, энергокризис, риски рецессии, а также конфликт на Украине, в результате которого многие европейские компании свернули свою деятельность в России и потерпели убытки.

Курс европейской валюты в четверг, 14 июля, на международном рынке форекс преимущественно находился выше отметки 1 евро/$, ненадолго опустившись до 0,9952 евро/$. На Московской бирже европейская валюта торговалась в диапазоне 57,8–58,8 руб.

Причин для укрепления пока нет

Тенденция к снижению евро против доллара наблюдается с лета прошлого года, напомнил управляющий активами «МКБ инвестиций» Михаил Поддубский. Первоначальное движение в большей степени было связано с более высокими процентными ставками в американской валюте по сравнению с европейской, отметил он.

С точки зрения торгового баланса Европа в выгодную сторону отличалась от США, но текущий рост цен на сырье (газ, нефть, удобрения и др.) ухудшает торговый баланс импортеров, в результате чего последняя оценка даже лидера региона – Германии – впервые за несколько десятилетий показывает дефицит в месячном выражении, указал эксперт.

Условия, когда рецессия из негативного сценария превратилась в Европе в базовый, а ЕЦБ не торопится серьезно повышать ставку вслед за другими центральными банками, уверенности европейской экономике не прибавляют, отметила доцент кафедры «Мировые финансовые рынки и финтех» РЭУ им. Г. В. Плеханова Татьяна Белянчикова. Это вместе с общим укреплением доллара к большинству мировых валют подталкивает евро закрепиться ниже паритета: уже сегодня рынок производных финансовых инструментов тестирует уровни 0,985, 0,965 и даже 0,95 не гипотетически, а на уровне реальных сделок, причем их объем неуклонно растет, добавила она.

Ближайшей целью снижения курса евро является диапазон 0,97–0,98 к доллару, полагает директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг. Если напряженность с поставками энергоносителей сохранится, то мы можем увидеть и котировки, близкие к историческим минимумам, – около 0,90, продолжил эксперт. Начальник отдела экспертов «БКС мир инвестиций» Альберт Короев считает вполне достижимым уровень 0,95 евро/$. Фундаментально экономика ЕС подвергается большему негативному воздействию и имеет больше накопленных дисбалансов, что и отражается в динамике процентных ставок, действиях монетарных регуляторов и в итоге в динамике валютных курсов, пояснил он.

Минимальной отметкой пары евро/доллар в этом году может стать уровень 0,84 – это исторический минимум, достигнутый в 2000 г., говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Главной причиной ослабления евро к доллару сейчас является более медленное реагирование на высокую инфляцию со стороны ЕЦБ в сравнении с Федеральной резервной системой (ФРС). В июне инфляция в еврозоне достигла рекордных 8,6%, в США – максимума за 40 лет в 9,1%, напомнил Васильев. При этом ФРС уже подняла процентную ставку с 0,25 до 1,75%. На ближайшем заседании 27 июля рынок фьючерсов закладывает повышение сразу на 100 б. п. до 2,75%. В сентябре ожидается подъем на 75 б. п. до 3,5%, в ноябре – еще на 25 б. п. до 3,75% и в декабре – последнее повышение на 25 б. п. до 4%.

ЕЦБ по-прежнему удерживает основные процентные ставки на ультранизком уровне (ставку рефинансирования – на 0%, депозитную ставку – на -0,5%), добавил эксперт. Ожидается, что на заседании 21 июля он повысит основные процентные ставки на 25 б. п. впервые за 11 лет. Рынки считают, что ЕЦБ до конца года повысит депозитную ставку на 150 б. п., с текущих -0,5 до 1%, но это не сильно поможет сбить инфляцию, однако ускорит наступление рецессии, отметил Васильев.

До конца года факторов, которые могли бы принципиально укрепить евро, пока что не просматривается, согласился директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов. Но на горизонте года и более можно было бы ожидать отката ближе к более привычным 1,08–1,12, добавил он. К этому моменту разница в жесткости денежно-кредитной политики и экономических перспективах может вновь начать сжиматься, пояснил эксперт.

Существуют предпосылки для дальнейшего ослабления евро к доллару на фоне замедления экономического роста в Европе и перехода в стадию рецессии, однако соотношение 1 к 1 является психологически устойчивым уровнем, поэтому в среднесрочной перспективе будет сохраняться паритет, ожидает исполнительный директор «Абсолют банка» Константин Бояршинов.

У нас уже давно не было паритета, поэтому пока сложно предположить, что мы увидим существенный уход под соотношение 1 к 1, говорит главный экономист «Ренессанс капитала» по России и СНГ Софья Донец. «Наверное, потенциал укрепления еще не до конца исчерпан, но я бы не стала делать смелых оценок относительно того, что есть большой запас ослабления евро», – добавила она.

До конца года курс может еще не раз опуститься ниже $1, чему, с одной стороны, будет способствовать укрепление доллара ко всем валютам на фоне ужесточения политики ФРС, а с другой – слабость самого евро из-за экономических проблем в еврозоне, прогнозирует начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес капитал» Юрий Кравченко. При этом курс ниже $1 будет рассматриваться инвесторами как возможность для удачной покупки евро, поэтому паритет будет восстанавливаться, считает он.

Ситуация в экономике будет ухудшаться

Европейская экономика быстро движется к рецессии, говорит Васильев. Вероятно, она начнется уже в этом квартале, полагает эксперт. Из-за высокой инфляции и планов ужесточения денежно-кредитной политики ЕЦБ растут доходности гособлигаций стран еврозоны, что повышает риски нового долгового кризиса в Европе (наиболее уязвимы Греция, Италия, Испания), добавил он. Рецессия в Европе уже «на подходе», согласен Кравченко. Инфляция также близка к пику, при этом его прохождение не означает последующего резкого замедления роста цен, заметил эксперт.

Энергокризис в Европе с каждым днем становится тяжелее и может усугубиться по мере приближения к осенне-зимнему отопительному сезону и вступления в силу эмбарго Европы на российскую нефть, отметил Васильев.

Анализируя экономическую ситуацию в Европе, следует обратить внимание на тот факт, что континент переживает первый за три года сезон отпусков, максимально свободный от эпидемических ограничений, заметил Вайсберг. Поэтому сильный рынок труда, высокий спрос на туристическом рынке и в целом значительный рост потребительской активности в ближайшие несколько месяцев поддержат рост экономики, продолжил он. Кратковременная рецессия возможна в начале 2023 г., однако она вряд ли будет глубокой, учитывая, что прошлый зимний сезон был омрачен волной омикрона и ростом ограничений, поэтому база сравнения год к году будет низкой, добавил эксперт.

Как это повлияет на Россию

На российском рынке курс в значительной мере будет определяться торговым балансом, а позиции евро на внешнем рынке будут вносить лишь незначительные коррективы в динамику пары евро/рубль, говорит Кравченко. Не исключено, что в ближайшее время рубль в паре с евро попытается вернуть позиции конца июня (закрытие месяца – 53,7 руб./евро), однако до конца года ожидается постепенное обновление июльских максимумов по евро в 66,65 руб., добавил эксперт.

В ближайшие месяцы рубль сохранит сильные позиции по отношению к евро, полагает Васильев. Во второй половине июля, по мнению эксперта, возможна новая волна укрепления рубля благодаря налоговому периоду, когда российские экспортеры активно продают валюту для расчетов с бюджетом. При этом осенью и к концу года он ожидает укрепления евро в направлении 65–70 руб. Курс российской валюты в III квартале сохранит устойчивость и вряд ли превысит 60 руб./евро, а затем возможно ослабление до 63–65 руб./евро, считает Вайсберг.

В текущих условиях западных ограничений на импорт и туризм удешевление евро относительно доллара мало что значит, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Михаил Зельцер. Если бы было открыто небо, а европейским поставкам не ставились препоны, то расходы россиян снижались бы пропорционально падению валют, указал он. «Но максимум, что видим, – откат от ажиотажно-спекулятивных наценок на продукцию, ввозимую по параллельному импорту или реимпорту через дружественные страны», – отметил эксперт.

Сейчас в российской экономике идет быстрый переход с расчетов в долларах и евро на дружественные валюты (юани, рупии), поэтому к концу года значимость европейской валюты в России должна существенно снизиться, добавил Васильев.