О чем говорит пересмотр официальных оценок по экономике и доходам россиян

Минэк представил в правительстве обновленную версию макропрогноза. По словам министра экономического развития Максима Решетникова, ожидания по росту ВВП на 2024 г. улучшены до 2,8% с 2,3%, ожидавшихся в сентябрьской версии документа. Драйвером будет потребительский спрос, который обеспечат более высокие доходы населения, добавил он. Министерство повысило прогноз по росту реальных располагаемых доходов россиян в 2024 г. почти вдвое – обновленная оценка составила 5,2% против 2,7%, ожидавшихся в сентябре 2023 г.

В то же время министерство ухудшило прогноз по инфляции на конец этого года до 5,1% с 4,5% и ждет заметного ослабления рубля.

Номинальный объем ВВП оценивается в 191 трлн руб. – это на 11,5 трлн руб. больше, чем ожидали в сентябре, рассказал Решетников. В 2025–2026 гг. ВВП будет увеличиваться по 2,3% в год, а в 2027 г. темп роста немного ускорится – до 2,4%, сообщил журналистам представитель Минэка. По данным Росстата, ВВП России вырос на 3,6%, в то время как прогнозировался рост на 2,8%.

Прогноз по росту ВВП «не самовыполняющийся», подчеркнул представитель Минэка. По его словам, в параметры заложили в том числе меры из послания президента, а также обновленных нацпроектов, в которых акцент будет сделан на поддержке экономики и обеспечении технологического суверенитета.

При этом признаков перегрева российской экономики, о рисках которого регулярно предупреждает ЦБ, не наблюдается, добавил представитель Минэка. В России сейчас противоположный тренд – инфляция замедляется, несмотря на активный рост ВВП.

Ставка сыграет позже

Улучшение прогноза может быть связано с тем, что Минэк учитывает более сильный импульс деловой активности в конце прошлого и в начале этого года, отмечает главный экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков. Текущая оценка Минэка выглядит более реалистичной, чем прогноз МВФ (рост ВВП на 3,6% в 2024 г.), который, скорее всего, не учитывает последних сигналов Банка России о готовности поддерживать жесткие кредитные условия продолжительное время, считает Исаков. С этим мнением согласился руководитель направления Аналитики корпоративного бизнеса Виктор Тунёв: высокая ставка и жесткая ДКП в целом повлияют на темпы роста во второй половине года. Прогноз ВВП повышен, потому что данные за I квартал 2024 г. уже показывают более высокую траекторию роста, отмечает эксперт. За первые два месяца 2024 г. Минэк оценил рост ВВП России в 6%.

В этом сценарии возрастает роль государства как регулятора, которое должно обеспечить формирование достаточного предложения, чтобы обеспечивать растущий спрос и не допускать инфляции, считает научный сотрудник лаборатории структурных исследований ИПЭИ РАНХиГС Константин Тузов.

Риски для реализации нового прогноза по ВВП связаны с более длительным сохранением высокой ключевой ставки и ослабеванием бюджетного импульса по сравнению с 2022–2023 гг., считает директор ИНП РАН Александр Широв. Признаков глобального перегрева в российской экономике действительно нет, согласился Широв. Сейчас присутствуют ограничения на рынке труда, но они будут постепенно ослабевать, полагает эксперт. «Тенденция к замедлению [роста доходов], конечно, на фоне высокой базы есть, но мы все-таки перешли в период дорогого труда», – считает Широв.

Рубль и инвестиции

Минэк ждет ослабления среднегодового курса до 94,7 руб./$ в этом году после итоговых 84,7 руб./$ в прошлом году. При этом нацвалюта будет слабеть на всем прогнозном горизонте – курс составит 98,6 руб./$ в следующем году, 101,2 руб./$ – в 2026 г. и 103,8 руб./$ – в 2027 г. Это связано с понятием «инфляционный дифференциал» – ситуации, когда инфляция в России выше, чем в основных странах – торговых партнерах, пояснил журналистам представитель Минэка. Одновременно министерство уменьшило оценку по экспортной цене российской нефти с $70/барр. до $65/барр. в ближайшие три года.

Прогноз по инвестициям на этот год Минэк оставил без изменений – ожидается увеличение на 2,3%. В прошлом году наблюдался взрывной рост капвложений (на 9,8%), в то время как министерство ждало увеличения на 6%. На следующий год Минэк ухудшил прогноз по инвестициям с 3 до 2,7%. В прогноз закладываются текущие параметры денежно-кредитных условий, указал представитель министерства. Сейчас ставка не оказывает жесткого влияния на экономический рост, сообщил собеседник.

Неожиданный курс

Самое неожиданное в прогнозе – курс рубля, считает Тунёв. Но ослабление может быть техническим. «Обычно курс прогнозируют из разницы процентных ставок. Текущая ставка в 16% в России и 5,5% в США предполагает ослабление курса на 10%. Близко к тому, что прогнозирует Минэк на 2024 г.», – предполагает эксперт. По словам Тунёва, прогнозы Минэка по курсу и импорту выглядят завышенными. Импорт товаров по отношению к ВВП вырастет с 14,9% в 2023 г. до 16% в 2024 г. и 16,7% в будущем. Такого соотношения в России не было с 2008 г., добавил эксперт.

Минэк существенно пересмотрел вниз прогноз по профициту торгового баланса, что обуславливает пересмотр прогноза по курсу рубля в сторону ослабления, отмечает главный экономист ВТБ Родион Латыпов. Ранее Минэк ожидал, что среднегодовые профициты текущего счета сложатся близко к $80 млрд, а сейчас это порядка $30 млрд. Первый фактор пересмотра прогноза динамики внешней торговли – более низкие ожидаемые экспортные цены на российскую нефть, чем Минэк прогнозировал раньше, считает Латыпов. Второй фактор – учет сокращения физических объемов экспорта нефти и нефтепродуктов в результате сделки ОПЕК+ (на 500 000 барр. в день), которое не было учтено в октябрьском прогнозе.

Снижение прогноза по инвестициям может быть связано с ожиданиями более высокой стоимости заимствования для частного сектора и сворачивания массовой льготной ипотеки, а также ужесточением условий по другим программам льготного кредитования, говорит Исаков. В 2023 г. рост инвестиций был во многом обеспечен ростом запасов, а в 2024 г. этот фактор может отойти – тогда общий объем накопления капитала окажется ниже, полагает Тунёв.

Прогноз предполагает постепенное снижение влияния внешнего сектора на российскую экономику, считает руководитель Центра макроэкономических исследований Сбербанка Олег Шибанов. По его словам, это характеризует трансформацию роста в России: «Мы больше начинаем опираться на внутренний рынок, чем на экспортные возможности».