Данные ЦБ за декабрь показывают, что Группа ВТБ остается основным получателем средств Минфина, размещаемых на депозиты: на конец 2011 г. в общей сложности 367 млрд. руб. средств Минфина пришлось на депозиты в ВТБ, ВТБ 24, в Банке Москвы и в ТрансКредитБанке; это более 65% от 561 млрд. руб., которые на тот момент были размещены на банковских депозитах. По данным ЦБ, на депозитах в Сбербанке на конец года не было средств Минфина.

Мнение Тройки Диалог. За девять месяцев 2011 г. средства Минфина на депозитах в ВТБ составили около 600 млрд руб., что эквивалентно 10% пассивов банка. Руководство банка заявляло, что к концу 2011 г. эта сумма сократится вдвое, так что в этом отношении планы группы выполнены не в полной мере. У нас нет последних данных по структуре погашения обязательств банка, так что нам сложно понять, как именно эти средства были распределены, но мы предполагаем, что ВТБ покажет минимальный рост кредитного портфеля за IV квартал 2011 г., так как средства Минфина были возвращены вкладчику. По нашим оценкам, в ближайшие месяцы на банковских депозитах останется около 400-500 млрд руб. средств Минфина, и, хотя ведомство заявляло, что продолжит оказывать поддержку банкам, оно будет размещать меньшие объемы средств на депозитах в этом году, и на более короткие сроки, максимум на месяц.

Мы ждем информации об уровне доходности кредитов в IV квартале 2011 г., но предполагаем, что частично привлечение средств Минфина на депозиты объяснялось выполнением обязательств по кредитным линиям, соглашения о предоставлении которых были достигнуты в первом полугодии. Это сравнительно дорогостоящее краткосрочное фондирование (например, 7,5% по месячным депозитам) выльется в повышение стоимости фондирования в IV квартале 2011 г. и в небольшое снижение маржи.

Хотя ЦБ в этом году будет играть более заметную роль в процессе рефинансирования, поскольку он только начинает предлагать финансирование по сделкам РЕПО сроком на три месяца, мы полагаем, что ВТБ придется добиваться ускоренного притока средств на депозиты, чтобы финансировать рост. В этой связи он повысил процентные ставки по розничным депозитам на прошлой неделе, вслед за повышением ставок Сбербанка. Прогноз ВТБ по росту кредитов на этот год по-прежнему более пессимистичный: банк ожидает роста на 14-15% в сравнении с 24% у Сбербанка, к тому же его способность наращивать кредитный портфель также зависит от уровня капитализации, а на конец сентября 2011 г. коэффициент достаточности капитала первого уровня у ВТБ был низким — 9,2%, против 13,2% у Сбербанка.