Светлый горизонт после сумрачного декабря. В декабре над инвесторами возобладали опасения относительно политической ситуации в России, но в январе индекс MSCI Россия восстановил свои позиции по сравнению с месяцем ранее (+14,8%), РТС следует вплотную (+14,1%). Среднедневной объем торгов также продемонстрировал рост — на 21,4% относительно декабря до $1,7 млрд, хотя он по-прежнему отстает от среднего за 2011 г. ($2,1 млрд).

Из грязи в князи. Российским индексам не удалось обогнать лишь конкурентов по развивающимся рынкам с самым высоким «бета» — Средней Азии (индекс Rencasia прибавил 21,6%, Renkaz — 16,6%).

24 из 26 составляющих индекса показали сильный рост. Группа ЛСР (40,2%), «Норильский никель» (21,5%) и ТМК (21,2%) вошли в число лидеров роста, тогда как «Уралкалий» (-5,7%) и «Интер РАО» (-0,9%) отстали довольно далеко. Уровень волатильности в январе был самым низким с июля месяца. Корреляция MSCI Russia с индексом VIX на протяжении месяца составляла -0,82.

Инвесторы уже безразличны к европейскому фиаско? Агентство S&P в январе сенсационно понизило рейтинги девяти стран ЕС, включая Францию и Италию, а также Европейского стабфонда. Однако всего лишь день спустя рынки, похоже, нашли утешение и готовы принять любой повод для того, чтобы отвлечься от любых негативных новостей. Всего в январе из 22 торговых сессий 13 закрылись в плюсе.

Наша модель прогноза ВВП указывает на ускорение роста ВВП в I квартале 2012 г. относительно предыдущей редакции. Третья редакция прогноза на I квартал 2012 г. демонстрирует рост ВВП на 3,4% в годовом сопоставлении по сравнению с 2,6% в декабре. Это уже вторая редакция прогноза, указывающая на улучшение экономического положения в I квартале 2012 г.

Акции российских компаний остаются самыми дешевыми относительно аналогов. Индекс MXRU завершил месяц с оценкой P/E на уровне 5,1 за последние 12 месяцев и прогнозным P/E в 5,3. Однако важно отметить, что из-за высокого значения сектора энергоносителей для значения индекса ввиду постоянного дисконтирования со стороны инвесторов с учетом рисков корпоративного управления и коррупции мы не ожидаем, что разрыв в краткосрочной перспективе полностью ликвидируется. Политика, конечно, сохраняет центральную роль и изменение оценок будет, на наш взгляд, зависеть от того, насколько политическая риторика уступит место реальным действиям в области экономической политики.

По всем секторам экономики, за исключением энергоресурсов и телекоммуникаций, наши прогнозы более оптимистичны. Однако с ухудшением ситуации в сырьевом секторе мы должны будем значительно пересматривать наши прогнозы. По результатам встреч с руководством банков мы уверены в том, что финансовому сектору удастся продемонстрировать сильную динамику в 2012 г.