Статья опубликована в № 2591 от 23.04.2010 под заголовком: Дороже Бразилии

Россия заняла больше, чем ей было нужно

Минфин после более чем 10-летнего перерыва занял деньги за рубежом. Спрос на новый российский долг почти впятеро превысил предложение
  • Ольга Кувшинова,
  • Евгения Письменная,
  • Анна Бараулина
  • / Ведомости
Алексей Кудрин добился исторически самой низкой ставки для российских облигаций
Д.Гришкин

Россия заняла $2 млрд на пять лет под 3,74% годовых и $3,5 млрд на 10 лет под 5,08% годовых, доходность размещений составила 125 и 135 базисных пунктов к кривой гособлигаций США (UST), подтвердил «Ведомостям» представитель Минфина. «Чувствую удовлетворение, – заявил министр финансов Алексей Кудрин «Ведомостям». – Исторически это самые низкие ставки, которые могла себе позволить Россия» (см. таблицу).

«В начале и середине роуд-шоу можно было ожидать, что спрэд к UST составит около 110 базисных пунктов. Но в течение последних двух дней настроение инвесторов стало ухудшаться из-за очередных новостей из Греции и выступления Обамы, – напоминает аналитик «Ренессанс капитала» Николай Подгузов. – Влияние этого видно было по облигациям «Россия-30», которые вчера торговались со спрэдом к UST в 160 б. п. В этих условиях 125 и 135 б. п., которые получила Россия, выглядят лучшим из возможных вариантов». У Бразилии рейтинг на ступень ниже российского, но заняла она дешевле – со спрэдом 115 б. п. к UST, но ее не было на рынке не так долго, как России, к тому же ее бонды были зарегистрированы в американской Комиссии по ценным бумагам (SEC), заключает Подгузов.

Заем Минфина – второй по объему среди развивающихся стран после Катара, привлекшего в ноябре $7 млрд.

Новый 10-летний выпуск российских евробондов практически идеально совпал с текущей кривой доходности, пятилетний – чуть ниже, оценивает независимый аналитик Павел Пикулев: судя по «России-30», текущая доходность которой около 4,8% годовых, новому 10-летнему траншу соответствует доходность в 5–5,1%. «[Разместились] без премий, но и без какого-либо дисконта, на который рассчитывал Минфин», – резюмирует Пикулев. Против России было много факторов, вздыхает участник роуд-шоу: «Греция, скандал с Goldman Sachs и извержение вулкана. Поэтому результат считаем суперудачным».

Объем заявок на российские евробонды, по данным Reuters, составил $25 млрд. «Изначально мы планировали участвовать в размещении, но потом решили этого не делать, так как не видели шанса увеличения цены облигаций, – рассказывает управляющий партнер Alcantara Asset Management Сергей Гречишкин. – И были правы: через несколько часов после открытия облигации торгуются в районе 98,5 [% от номинала]. На внешний негатив можно списать 10–15 б. п., а остальное – на то, что Федерация старалась разместиться, не оставляя инвесторам ни цента на столе».

Кудрин считает размещение успешным: «Существенно снизили спрэд. Это улучшит [условия] размещения корпораций». «Отличное размещение, отличный бенчмарк!» – радуется близкий к Внешэкономбанку банкир: Внешэкономбанк ждал размещения Минфина, чтобы занять на лучших условиях.

Других внешних займов в этом году Минфин пока не планирует и продолжит занимать внутри страны, рассказал Кудрин. Объем займов превышает нужды бюджета, указывает экономист Альфа-банка Наталия Орлова: по ее оценкам, дефицит бюджета в 2010 г. составит 2,2 трлн руб. и покрывается средствами резервного фонда (1,8 трлн руб.) и внутренними заимствованиями.

За 12 лет Россия сократила внешний госдолг со $136,4 млрд до $31,1 млрд, или с 30% до 2,5% ВВП, сейчас он самый низкий среди развивающихся рынков; $5,5 млрд – это менее 0,5% ВВП. Размер внутреннего долга также незначителен – 4,6% ВВП, что делает Россию привлекательным заемщиком, считает Орлова: «Решение правительства о размещении еврооблигаций отражает его намерение воспользоваться низкими процентными ставками, пока это возможно». Но рост внешнего долга приведет к ужесточению бюджетной политики и снизит необходимость в последующих займах, продолжает она: повышение страховых взносов в 2011 г. до 34% увеличит доходы консолидированного бюджета на 9% и снизит цену нефти, необходимую для баланса бюджета, с нынешних $105 за баррель до $85. Однако лучший способ сокращения долгового риска – активизация экономического роста, уверена Орлова: при росте экономики в пределах 3% наращивание госдолга для России неизбежно.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать