Банки заработали на Минфине и Центробанке
Доходность гособлигаций в марте превысила ставку, по которой их можно заложить в ЦБ, и многие банки воспользовались возможностью сделать деньги из воздуха. Они заключали с регулятором сделки репо, а на вырученные деньги снова покупали ОФЗ
В марте банки заключили с ЦБ максимальный в этом году объем сделок прямого репо с ОФЗ (продавали ему госбумаги с последующим обратным выкупом) – 3,1 трлн руб. Оборот вырос в основном на однодневных аукционах, сообщает ЦБ в опубликованном на днях обзоре внутреннего финансового рынка за март.
Рост спроса на аукционах с ЦБ связан с проведением арбитражных операций, объясняет представитель банка «Санкт-Петербург», но что это за операции, не говорит.
Вероятный ответ дает отчетность банков за март, опубликованная на сайте ЦБ. У ряда банков вложения в ОФЗ совпадают с объемом привлеченных у ЦБ средств: кредитов и сделок репо с ценными бумагами, отмечает аналитик Центра развития при ГУ ВШЭ Дмитрий Мирошниченко. Привлекая средства под залог ОФЗ по сделкам репо, банки могли снова покупать эти же бумаги, объясняет совпадение аналитик Банка корпоративного финансирования Максим Осадчий. Когда ОФЗ отдаются в репо, на балансе их должно стать меньше, если этого не происходит, есть только два варианта: или были заложены другие бумаги, или были заложены ОФЗ и тут же куплены новые, рассуждает Мирошниченко.
Эта операция имела смысл из-за разницы в ставках, указывает Осадчий: ЦБ в марте давал деньги под 6,25% годовых, а доходность ОФЗ с погашением в августе 2014 г. и июне 2017 г. была 6,79–6,89% и 7,43–7,69% годовых.
Риск этой операции в том, что купленные ОФЗ могут подешеветь, но в марте цены росли. Прошедшие выборы, ожидания либерализации рынка – допуска иностранных инвесторов на торги через Euroclear, перечисляет основные факторы аналитик «Норд-капитала» Сергей Алин.
«Прокрутив» таким образом 1 млрд руб., можно было за 20 рабочих дней на бумагах с погашением в 2014 г. заработать более 5 млн руб., подсчитал он.
Некоторые банки оперировали гораздо большими суммами. Оборот ING, Credit Suisse, «Центрокредита» и Московского индустриального банка (МИнБ) по операциям с ОФЗ и сделкам репо с ОФЗ в марте превышал 100 млрд руб. (около 5 млрд каждый рабочий день) – на эту четверку пришлось 13% всех сделок. При этом Credit Suisse и ING привлекли по сделкам репо у ЦБ аналогичные суммы, «Центрокредит» и МИнБ – вдвое меньшие, подсчитал Осадчий. В Credit Suisse и ЦБ от комментариев отказались.
Банкиры знают, что многие строят такие «пирамиды», но никто в этом не признается, опасаясь рассердить Центробанк.
«Возможность для игры есть, банки используют ее в меру своей смелости – обида регулятора может повлечь отлучение от тех или иных операций с ним, – говорит член правления крупного банка. – Мы держим эту опцию про запас – если надо будет подправить финансовый результат. Видим, что многие это делают в небольших объемах».
Объем вложений МИнБ в ценные бумаги – около 15 млрд руб., из них 10 млрд – ОФЗ и 5 млрд – корпоративные бумаги из ломбардного списка, комментирует вице-президент банка Дмитрий Добрин. Эта величина достаточно стабильная и обусловлена политикой банка по управлению ликвидностью, замечает он: «Наши сделки репо в марте компенсировали колебания ресурсной базы». Он признает, что случаи, когда участники рынка выстраивают пирамиды – приобретают новые облигации, отдавая в репо имеющиеся, бывают.
«Центрокредит», по словам начальника торгового отдела казначейства Александра Макарова, в марте продавал ОФЗ пришедшим на рынок иностранным игрокам, восполняя выбывающий объем новыми бумагами, но смысл этих операций не объяснил, подчеркнув, что банк не участвовал в выстраивании пирамид. Многие иностранные инвесторы выбирают брокером ING – поэтому и выросли обороты, говорит замначальника управления валютно-финансовых операций ING Commercial banking в России Cтанислав Ярушевичюс.
Такие схемы возможны не только в России, отмечает директор аналитического департамента ИГ «Норд-капитал» Владимир Рожанковский: ЕЦБ спас европейский долговой рынок от краха, включив в ломбардный список облигации всех стран еврозоны, и теперь европейские банки смело покупают облигации той же Испании, после чего «закладывают» их под кредиты от ЕЦБ. Доходность 10-летних бондов Испании – около 6% годовых, а у ЕЦБ можно занять под 1,5%, приводит пример Рожанковский.