SEC готовит стресс-тесты для инвестиционных фондов
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) готовит правила, усиливающие надзор за паевыми фондами и хедж-фондами. Регулятор не хочет допустить, чтобы сектор с $50 трлн под управлением представлял риски финансовой системе США, рассказали WSJ люди, знакомые с ходом переговоров. SEC может потребовать от управляющих компаний ранга Fidelity Investments и BlackRock раскрывать больше информации о составе инвестпортфелей и проводить стресс-тесты.
Подготовка официальных формулировок, два голосования членов комиссии и доработка текста займут несколько месяцев, а возможно, и лет. Новые требования к фондам сходны с теми, которые сразу после кризиса регуляторы стали применять к крупным банкам. Для фондов главный риск - массовый вывод денег клиентами, что может обрушить рынки и дестабилизировать финансовую систему.
SEC также думает, как ограничить использование фондами альтернативных стратегий: игру на рост одних акций и на падение - других, торги фьючерсными контрактами и использование деривативов для увеличения доходов. Управляющие должны будут ограничить использование деривативов в фондах, открытых для розничных инвесторов, и внедрить внутренние процедуры управления рисками. Регуляторы также могут обязать их продать деривативы, если у них недостаточно финансовых инструментов, которые можно быстро продать в случае массового вывода средств. Возможно, фондам, как и банкам, придется на случай несостоятельности писать «завещания» - план выделения и продажи бизнесов.
Профессиональные ассоциации, например влиятельный Investment Company Institute (ICI), поддерживают стремление SEC сократить системные риски, в том числе за счет увеличения отчетности фондов. Но ICI не нравится идея «завещаний», поскольку крах фондов происходит спокойнее, чем крах банков, а убытки ложатся на вкладчиков, а не на сам институт.
Финансовые регуляторы США рассматривали возможность передачи крупных управляющих, таких как BlackRock и Fidelity, под надзор ФРС, но отказались от этой идеи из-за критики законодателей и усилий лоббистов. В итоге Совет по надзору за финансовой стабильностью (FSOC, подразделение минфина США) решил сосредоточиться на рисковых продуктах, а не фондах. Fidelity не нравятся намерения SEC, поскольку ни управляющие компании, ни фонды не представляют таких масштабных рисков, с которыми пытается бороться FSOC. Председатель SEC Мэри Джо Уайт не раз говорила, что комиссия все больше фокусируется на контроле рисков, связанных с управляющими компаниями. Регуляторы не могут договориться между собой. SEC жалуется, что FSOC излишне вмешивается в регулирование фондов, а ФРС недовольна нерасторопностью SEC в работе с системными рисками, особенно в секторе фондов денежного рынка.
Результаты банковских стресс-тестов позволяют регуляторам понять, достаточно ли они капитализированы для своих рисков. Неудачникам запрещают платить дивиденды и выкупать на рынке свои акции. Сможет ли SEC вводить такие же запреты для фондов, не ясно, говорят юристы, поскольку это может иметь нежелательные налоговые последствия. У фондов нет требований к капиталу, и регуляторы могут проверить, достаточно ли у них ликвидных активов, чтобы выдержать масштабный вывод средств.