Иностранцы скупили рекордное количество ОФЗ в марте

Иностранцы в марте вложили рекордные 159 млрд руб. в российские гособлигации, сообщил Центробанк. Биржевой фонд облигаций развивающихся рынков VanEck Vectors JPMorgan EM Local Currency Bond ETF получил 12 апреля максимальный за полтора года приток средств, а отток из него не наблюдается с середины ноября прошлого года, передавал Bloomberg.

ОФЗ пользуются популярностью из-за возникшего арбитража: постепенное смягчение денежно-кредитной политики российским ЦБ по сравнению с другими мировыми центробанками – ФРС двигается в сторону ужесточения, об этом задумался и ЕЦБ, говорит директор инвестиционного департамента УК «Атон-менеджмент» Евгений Малыхин. Кроме того, инфляция снижается быстрее прогнозов, а экономика восстанавливается быстрее, чем ожидалось, говорит старший аналитик по облигациям БКС Игорь Рапохин.

Однако российские инвесторы, наоборот, увеличивают долгосрочные валютные вложения, замечают в Ситибанке. «Сейчас мы чувствуем по нашим операциям, что долларов внутри страны достаточно», – говорит начальник валютно-финансового департамента Ситибанка Денис Коршилов. Это во многом объясняется тем, что инвесторы из России по-прежнему не верят в дальнейшее укрепление рубля, объясняет гендиректор УК «Спутник – управление капиталом» Александр Лосев.

По словам Коршилова, далеко не все вложения иностранных инвесторов в российские гособлигации следует связывать с притоком средств спекулянтов по carry trade, объем которого в начале апреля этого года председатель ЦБ Эльвира Набиуллина оценивала в $2–5 млрд. «Если считать за carry trade именно операции со спекулятивными деньгами, то скорее их объемы приближаются к верхней границе этого диапазона, т. е. $5 млрд. Однако есть еще 1,5 трлн руб. длинных вложений иностранцев в гособлигации, которые не связаны со спекуляциями», – рассуждает Коршилов.

Фонды акций, ориентированные на Россию, напротив, фиксируют оттоки средств в последние месяцы, констатирует гендиректор АО «Ситигруп глобал маркетс» Алексей Большаков. За несколько недель до избрания президентом США Дональда Трампа в ETF, ориентированные на российские бумаги, пришло более $2,3 млрд, указывает он. «Но где-то с середины февраля, когда инвесторам стало понятно, что снятие санкций, на которое они рассчитывали с приходом Трампа, будет происходить не так быстро, как им казалось раньше, стал заметен большой отток из российских фондов акций», – заключает он. За последние полтора месяца ушло почти $1,2 млрд.

Притоков в ближайшее время быть не должно, считает он: «Окно по размещениям в Россию, скорее всего, до осени тоже закрылось, т. е. вряд ли мы в ближайшее время увидим какие-то большие сделки по акциям».

На победу Трампа мало кто из инвесторов рассчитывал, не согласен Лосев, но российские акции выглядели очень привлекательными по коэффициенту цена/прибыль, который в начале 2016 г. был в 3–4 раза ниже, чем у акций американских компаний в аналогичных отраслях, и наш рынок был очень дешев в сравнении с фондовыми площадками в США. Основной приток шел в те акции, вес которых в индексе был высоким, это прежде всего Сбербанк, а также ряд бумаг нефтяных и металлургических компаний, замечает Лосев: «Максимума эти вложения достигли в конце января этого года, когда Трамп уже победил. Тогда были ожидания, что он начнет налаживать контакты с Россией и отменит санкции».

Укрепление рубля в I квартале объяснялось в первую очередь фундаментальными факторами (притоком валюты от экспортеров), а не от иностранцев, покупающих российские ценные бумаги, говорит Рапохин. Коршилов считает, что в апреле рубль может укрепиться к доллару до 55 руб. Сейчас самое важное событие, влияющее на рубль, – конференция ОПЕК, где обсудят продление соглашения по ограничению добычи нефти, указывает он: «Если продлевают, то наш прогноз – выше $60 за баррель. Если нет, тогда $40 – и в таком случае действительно курс может дойти до 60 руб. к доллару и выше».