Топ-5 российских акций с высокой дивидендной доходностью

Российские компании выплачивают высокие дивиденды – одни из самых высоких в мире. По оценкам Bloomberg, средняя дивидендная доходность акций в мире сейчас не превышает 3%, тогда как в России в 2022 г. она ожидается выше 10%. Дивидендная доходность индекса Мосбиржи (в который входят 43 компании) растет с 2011 г., когда ее уровень не превышал 2%, говорится в обзоре SberCIB (есть у «Ведомостей»). В общей сложности компании из индекса выплатили в 2021 г. свыше 1 трлн руб. дивидендов, отмечают аналитики компании. По оценкам SberCIB, в 2022 г. дивидендные выплаты превысят 1,5 трлн руб., а дивидендная доходность индекса Мосбиржи подскочит с 5,7% в 2021 г. до рекордных 11,5% в 2022 г. и 10,9% в 2023 г.

Сильный рост дивидендной доходности индекса Мосбиржи обусловлен несколькими факторами, говорится в обзоре. Во-первых, в его составе более 60% компаний, ориентированных на экспорт, а они, как известно, стали главными бенефициарами ослабления рубля за 10 последних лет – с порядка 30 руб. (в 2011–2013 гг.) до более чем 60 руб. за доллар с 2015 г. Во-вторых, многие компании повысили норму дивидендных выплат: средний объем дивидендов компаний индекса вырос с 21% чистой прибыли в 2011 г. до 36% в 2021 г. А госкомпании правительство РФ и вовсе обязало направлять на выплату дивидендов не менее 50% скорректированной чистой прибыли. И наконец, у компаний из индекса Мосбиржи низкая долговая нагрузка: показатель чистый долг / EBITDA в 2021 г., равный 0,2, – один из самых низких в мире, а значит, компании могут меньше тратить на обслуживание долга и больше – на дивиденды, разъясняют эксперты SberCIB.

В 2022 г. многие российские компании могут выплатить рекордные дивиденды, считают эксперты. В компании выбрали 15 акций с самой высокой ожидаемой дивидендной доходностью. В первой пятерке – бумаги НЛМК, ММК, «Северстали», «Газпрома» и «Магнита».

Самые высокие дивидендные доходности ожидаются у металлургов – это связано со значительным ростом цен на сталь на мировых рынках, который был вызван высоким отложенным спросом из-за пандемии и мерами по поддержке своих экономик ведущими странами мира, говорит стратег по рынку акций SberCIB Дмитрий Макаров. Российские сталелитейные компании имеют низкую долговую нагрузку, поэтому, согласно дивидендной политике, направляют на дивиденды сумму, близкую ко всему свободному денежному потоку, поясняет он. И даже в случае коррекции в мировых ценах на сталь Макаров ожидает, что дивидендная доходность металлургов останется двузначной.

Но перспективы металлов, в том числе стали, в 2022 г. могут быть омрачены чрезмерно жесткой денежно-кредитной политикой ФРС США, говорит аналитик по товарным рынкам «Открытие инвестиций» Оксана Лукичева. Резкое повышение процентных ставок помимо изъятия ликвидности из рынков может привести к замедлению темпов роста мировой экономики, что снизит потребление металлов в промышленности и строительстве, поясняет она и добавляет, что даже дополнительный спрос со стороны инфраструктурных проектов вряд ли компенсирует общее замедление.

На российских металлургов помимо ситуации на мировом рынке влияют отношения с регуляторами. В частности, Федеральная антимонопольная служба (ФАС) России признала НЛМК, ММК и «Северсталь» виновными в нарушении антимонопольного законодательства на рынке горячекатаного плоского проката. На компании будут наложены оборотные штрафы. А с 1 января 2022 г. для металлургов повысили НДПИ (его привязали к котировкам сырья на мировых рынках) и ввели акциз на жидкую сталь. За счет этого в 2022–2024 гг. правительство России планирует изъять у металлургических холдингов более 500 млрд руб. сверхдоходов.

Все эти факторы повышают риски для инвесторов и акции металлургических компаний теряют привлекательность, заключает Лукичева.

НЛМК (227,68 руб. за акцию на Мосбирже, $29,40 за GDR на LSE)

НЛМК – крупнейший российский производитель стали – выплачивает дивиденды в размере 100% свободного денежного потока (FCF), если коэффициент чистый долг / EBITDA ниже или равен 1, если выше – 50% FCF.

Согласно отчетности по МСФО за 2021 г., FCF за весь 2021 год увеличился в 2,9 раза относительно 2020 г. до $3,3 млрд. Выручка НЛМК по итогам года в сравнении с 2020 г. увеличилась на 75% до $16,2 млрд, а чистая прибыль – в 4,1 раза до $5 млрд.

Совет директоров рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов по результатам IV квартала 2021 г. в размере 12,18 руб. на акцию. Это выше, чем в I квартале 2021 г. (7,71 руб. на акцию), но ниже, чем во II квартале (13,62 руб.) и в III квартале (13,33 руб.).

По данным Bloomberg, на который в обзоре ссылается SberCIB, дивидендная доходность НЛМК в 2022 г. составит 30,5%. У аналитиков Goldman Sachs ожидания немного скромнее – 28,3% в 2022 г., а в 2023 г. – 24,3%.

Портфельный управляющий УК «Альфа-капитал» Дмитрий Скрябин ожидает, что дивидендная доходность акций НЛМК по итогам 2021 г. и 2022 г. будет до 20%. По его оценкам, за 2021 г. НЛМК выплатит дивиденды в размере 41,7 руб. на акцию, а за 2022 г. – 28,6 руб. на акцию. В «Велес капитале» отмечают, что в текущем году у компании мало шансов повторить прошлогодние рекорды, а дивидендная доходность ее акций будет на уровне 14,1%.

Помимо ожидаемой высокой доходности акции НЛМК привлекательны для инвесторов еще и потому, что имеют потенциал роста. Акции НЛМК за последние 12 месяцев подорожали на 9,5%, а с начала года – на 4%.

Целевая цена акции НЛМК в «ВТБ капитале» установлена на отметке 303 руб. (рост на 33%). На фоне роста издержек и коррекции мировых цен на сталь аналитики «Велес капитала» понизили целевую цену акций НЛМК до 262 руб. ($34,5 за GDR) с потенциалом роста на 15%, сохранив рекомендацию «покупать». У JPMorgan еще меньший потенциал годового роста бумаг – 6,9% (243,33 руб.).

ММК (63,78 руб. за акцию на Мосбирже, $10,64 на LSE)

ММК, второй по величине после НЛМК российский производитель стали, – один из самых эффективных производителей металлопродукции. Компания генерирует сильный свободный денежный поток и имеет самую низкую в отрасли долговую нагрузку. Как и НЛМК, ММК направляет на выплату дивидендов весь FCF, если отношение чистого долга к EBITDA меньше 1, если больше – не менее 50% FCF. ММК в 2021 г. выплачивал своим акционерам дивиденды из 100% FCF за I квартал, первое полугодие 2021 г. и девять месяцев 2021 г. в размере 1,795 руб., 3,53 руб. и 2,663 руб. на акцию соответственно.

Из обзора SberCIB следует, что дивидендная доходность акций ММК в следующие 12 месяцев составит 28,5%. В Goldman Sachs прогнозируют доходность на уровне 27,5% в 2022 г. и 27,6% в 2023 г. В «Альфа-капитале» ожидают доходность акций около 23% и считают, что по итогам 2021 г. размер дивидендов составит 15,5 руб. на акцию, а за 2022 г. – 16 руб. на акцию. В «Велес капитале» ожидаемая дивидендная доходность на 2022 г. по ММК – 13,2%.

Акции ММК за последний год подорожали на 22,5%. Но с начала года бумаги просели на 10%. Аналитики отмечают, что высокая дивидендная доходность акций ММК может привлечь инвесторов и способствовать росту акций компании. К тому же у компании есть реальные шансы войти в состав индекса MSCI Russia в марте 2022 г., и это еще один драйвер роста бумаг.

По прогнозу «ВТБ капитала», акции ММК в течение года могут подорожать более чем на 47% (94 руб.). В «Финаме» оценивают потенциал роста бумаг в 21% (79,61 руб.), в JPMorgan верят в их рост на 24,8% (79,11 руб.).

«Северсталь» (1641,6 руб. за акцию на Мосбирже, $20,84 за GDR на LSE)

Согласно дивидендной политике «Северстали», если коэффициент чистый долг / EBITDA ниже 0,5, то размер дивидендов может превысить 100% свободного денежного потока, если же выше 1 – компания переходит к ежеквартальной выплате дивидендов, средняя сумма которых равна 50% FCF. За 2020 г. «Северсталь» выплатила дивиденды из расчета 36,27 руб. на акцию, по итогам I квартала 2021 г. – 46,77 руб. на акцию, по итогам шести месяцев 2021 г. – 84,45 руб. на акцию, за девять месяцев 2021 г. – 85,93 руб. на акцию.

Дивидендная доходность акций «Северстали» в следующие 12 месяцев составит 22,5%, пишут аналитики SberCIB. В Goldman Sachs ждут показателя на уровне 20,6%, а в 2023 г. – 25,4%.

Старший аналитик «Атона» Андрей Лобазов оценивает доходность «Северстали» (как и НЛМК с ММК) в 18–20%. В «Альфа-капитале» подсчитали, что компания за 2021 г. выплатит дивиденды в размере 318 руб. на акцию, а за 2022 г. – в объеме 238 руб. на акцию.

Акции «Северстали» за последний год выросли в цене на 25%, а с января снизились на 0,6%. Между тем сильного роста от бумаг в перспективе ближайшего года аналитики не ждут.

У «ВТБ капитала» годовая цель по акции – 1720 руб. (+4,8%). В краткосрочной перспективе для укрепления цен на сталь есть потенциал, но в среднесрочной перспективе они нормализуются, говорит инвестиционный стратег «ВТБ мои инвестиции» Иван Малина.

У аналитиков JPMorgan более оптимистичные ожидания: их годовая цель по бумагам – 1909,96 руб. (+16,3%).

Лобазов отмечает, что цены на сталь вернулись к росту: горячекатаный лист (FOB Черное море) с января вырос с $770 до $880 за 1 т. Сильный спрос позволяет производителям достаточно эффективно перекладывать на потребителя дорожающее сырье – железную руду, коксующийся уголь, а также затраты на электроэнергию. К тому же скоро начнется строительный сезон, отмечает эксперт, поэтому бумаги производителей стали выглядят на этих уровнях достаточно привлекательно.

«Газпром» (323,8 руб. за акцию на Мосбирже, $8,37 за ADR на LSE)

Нефтегазовый холдинг выплачивает дивиденды в размере 50% чистой прибыли раз в год. За 2020 г. дивиденды «Газпрома» составили 12,55 руб. на акцию, а дивидендная доходность – 4,37%. Cогласно обзору SberCIB, доходность компании в следующем году может быть на уровне 14,8%.

По итогам 2021 г. компания заплатит 45,2 руб. дивидендов на акцию (14,1% доходности), а в 2022 г. выплаты вырастут до 55 руб. (17,2%) – и это самый консервативный прогноз «Финама», говорит руководитель отдела анализа акций компании Наталья Малых. «Газпром» за 2021 г. может выплатить дивиденды в размере 45–50 руб. на акцию, что даст 12–15% доходности по текущим уровням, сказал эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев. Малина отмечает, что энергохолдинг торгуется с дивидендной доходностью 15,7% за 2022 г.

Скрябин ожидает, что «Газпром» выплатит более 50 руб. на акцию по итогам 2021 г., в первую очередь благодаря росту цен на газ в Европе во второй половине прошлого года, что даст более 16% дивидендной доходности. По итогам же 2022 г. дивиденды могут превысить 90 руб. на акцию (доходность – 28%), если средняя цена реализации экспортного газа по году составит $650 за 1000 куб. м при сохранении объемов на уровне 2021 г., полагает Скрябин.

Бумаги «Газпрома» – фавориты многих аналитиков: вместе с высокой дивидендной доходностью бумаги выглядят привлекательными для покупки. За год акции подорожали на 40,5%, но с начала года просели на 8,2%.

Целевая цена по акциям «Газпрома» в «Финаме» установлена на отметке 394,4 руб., а это подразумевает удорожание бумаг почти на 22%.

Главный аналитик «Открытие инвестиций» по российскому рынку акций Алексей Павлов считает, что акции «Газпрома» имеют наилучшие перспективы в 2022 г. на фоне крайне благоприятной конъюнктуры на рынке газа в Европе. Пока всё обещает два года подряд рекордных финансовых результатов и дивидендов, превышающих 50 руб. на акцию, отмечает он.

В БКС потенциал годового роста бумаг оценивают в 14,2–23,5% (370–400 руб.). Во-первых, не до конца ушел сформированный ранее геополитический дисконт, объясняет Пучкарев. Во-вторых, цены на газ остаются высокими, спрос стабилен, запасы ПХГ в Европе остаются ниже исторических уровней. Наконец, текущая дивидендная доходность «Газпрома» выше, чем когда-либо, и превышает среднерыночные уровни.

«Магнит» (5045 руб.)

16 декабря 2021 г. собрание акционеров ритейлера приняло решение выплатить дивиденды по результатам девяти месяцев 2021 г. в размере 294,37 руб. на одну обыкновенную акцию (дивидендная доходность – 5,41%).

По данным Bloomber из обзора SberCIB, дивидендная доходность «Магнита» за 2022 г. составит 13,5%. Пучкарев считает, что «Магнит» в 2022 г. может выплатить около 590 руб. дивидендов – это 11% доходности. По оценкам Скрябина, компания выплатит за 2021 г. дивиденды в размере 444 руб. на акцию и 445 руб. на акцию за 2022 г. Это 8–9% доходности.

Аналитики «БКС мир инвестиций» на горизонте 12 месяцев ожидают роста акций «Магнита» до 6500–7000 руб. за бумагу (+28,8–38,8%). У ритейлера есть потенциал улучшения финансовых метрик за счет углубления синергии с «Дикси», потенциальными драйверами для роста могут стать направление e-grocery и сегмент дискаунтеров, считает Пучкарев.

«Магнит» будет расти быстре всех российских ритейлеров в 2022 г., говорит Малина. В «ВТБ капитале» ожидают рост выручки компании на 20% год к году с учетом «Дикси». Текущий повышенный уровень продуктовой инфляции продолжит поддерживать рост среднего чека и способствовать сильной динамике сопоставимых продаж. Аналитики «ВТБ капитала» видят потенциал роста маржи в этом году за счет улучшения закупочных условий и ожидают растущих дивидендных выплат – ожидаемая в 2022 г. доходность порядка 11,7%. Годовую цель для акций «Магнита» эксперты инвесткомпании установили на отметке 8000 руб. (+58,6%).