Регистрация Подписка




Мульт «Ведомостей» про рубль 

Михаил Абызов, министр по вопросам «открытого правительства», предлагает установить лимит1

Чего ждать инвестору от нового правительства?

  • Статья
  • Отзывы8
  • В избранное

Инвестбанкиры радуются уходу из правительства Игоря Сечина и приходу Аркадия Дворковича, отмечают поколенческий сдвиг, но сомневаются в способности кабинета Дмитрия Медведева проводить независимую политику. Уход Сечина, по их мнению, был просто необходим, чтобы избежать противостояния внутри правительства, а Дворкович рассматривается инвесторами как либеральный чиновник, ратующий за приватизацию. Для нового правительства характерен поколенческий сдвиг, отмечают эксперты: средний возраст министров — 47 лет, очень мало тех, кто имеет опыт профессиональной работы в СССР. С другой стороны, часть новых министров мало известна на международном уровне, что пока не позволяет оценить новый вектор государственной политики.

Чего ждать инвестору от нового правительства?

22.05.2012

Главная позитивная новость — замена Игоря Сечина Аркадием Дворковичем, назначенным вице-премьером, ответственным за энергетику, промышленность и сельское хозяйство. Мы считаем, что рынок, вероятно, воспримет эту новость положительно, так как Дворкович рассматривается инвесторами как либеральный чиновник, ратующий за приватизацию.

Мы ожидаем акцента на государственные инвестиции — новый министр экономики Андрей Белоусов известен как сторонник увеличения инвестиций со стороны государства, а новый министр открытого правительства Михаил Абызов имеет опыт работы в инфраструктуре. Эти назначения — подтверждение того, что правительство намерено воплотить в жизнь план президента Путина по увеличению инвестиций в ВВП до 27%. Это должно принести прибыль компаниям строительного сектора.

В дополнение к замене Сечина на Дворковича, министром энергетики назначен Александр Новак, ранее находившийся под Кудриным в министерстве финансов. Мы считаем, что оба назначения повышают вероятность реформы электроэнергетики с потенциально положительным влиянием на дешевые акции хорошо управляемых энергетических компаний.
Новый кабинет состоит из наиболее либеральных и реформаторски настроенных министров за последнее время. По нашему мнению, единство команды и политический вес новых министров – два фактора, которые позволят инвесторам определить, в какой степени новое правительство сможет сформулировать и реализовать программу структурных реформ. Из 29 назначенных министров 21 не работал в правительстве 12 месяцев назад; это одно из наиболее радикальных изменений за историю России.

Для нового правительства характерен поколенческий сдвиг: средний возраст министров – 47 лет (от 30 до 64), очень мало тех, кто имеет опыт профессиональной работы в СССР. Уход Виктора Зубкова и Игоря Сечина многими ожидался, но, по нашему мнению, был просто необходим, чтобы избежать противостояния внутри правительства. Хотя, в целом, инвесторам понравится состав кабинета, они теперь будут внимательно следить, в какой степени это, в целом, либеральное правительство сможет реализовать реформы.

Многие инвесторы полагают, что сроки реализации некоторых из приоритетных и ранее объявленных реформ, таких как приватизация и реформа финансовой инфраструктуры, снова и снова откладываются. В конечном итоге, они будут смотреть, насколько энергично эти реформы будут реализовываться, чтобы понять, действительно ли приход новых людей привел к изменению политики.
На всех основных позициях в правительстве оказались квалифицированные и реформаторски настроенные министры, однако деятельность кабинета все еще очень зависит от воли президента. Назначение Игоря Шувалова первым вице-премьером, ответственным за финансовый блок, следует рассматривать как нейтральное или слегка позитивное для рынков. Хотя в прошлом Шувалов не смог добиться значимых результатов в процессе приватизации, он показал себя квалифицированным финансовым профессионалом, способным достаточно хорошо управлять ожиданиями инвесторов.

Самое существенное позитивное решение, хотя и не неожиданное, – назначение Антона Силуанова министром финансов. Это самый главный сигнал инвесторам касательно того, что будет продолжена здравая фискальная политика. Самая значительная позитивная неожиданность – назначение Аркадия Дворковича вице-премьером, ответственным за ТЭК, промышленность, транспорт и сельское хозяйство. Оно должно укрепить уверенность инвесторов в дальнейшей либерализации российской экономики. Дворкович получит, по крайней мере, часть полномочий Игоря Сечина. В том, что касается ключевых секторов экономики, он не сможет принимать абсолютно независимых решений, однако сможет улучшить корпоративное управление в госкомпаниях перед давно ожидаемой приватизацией.

Приход Ольги Городец – шаг к более ориентированной на реформы социальной политике, которая в итоге может снизить бюджетную нагрузку в виде чрезмерных госрасходов. В целом, мы считаем состав правительства близким к оптимальному, учитывая политические ограничения (например, отсутствие Алексей Кудрина). Оно способно как начать новый раунд реформ, так и противостоять новому витку мирового финансового кризиса.
Кабинет будет уделять больше внимания стабильности, меньше – экономическим реформам. В подтверждение наших сомнений в способности [премьера Дмитрия] Медведева сформировать независимую команду, похоже, что новое правительство является в значительной степени «наследием» [экс-премьера, а теперь президента Владимира] Путина. [Первый вице-премьер Игорь] Шувалов, [министр финансов Антон] Силуанов и [министр экономического развития Андрей] Белоусов, скорее всего, сохранят курс на поддержание бюджетной стабильности и продолжат опираться на крупных государственных игроков в реальном секторе. [Вице-премьер Анатолий] Дворкович, в свою очередь, скорее всего, сосредоточится на выстраивании диалога с финансовыми рынками и инвесторами; тем не менее, в отсутствие значительных структурных изменений, прийти к каким-то конкретным достижениям в этой сфере может быть трудно. Кроме того, мы считаем, что нынешняя неопределенность на мировых финансовых рынках приведет к тому, что правительство сохранит осторожный подход. В целом, мы считаем, что в новом правительстве слишком много сильных экономистов, чтобы можно было легко прийти к какому-либо консенсусу в отношении экономической политики.
Никаких серьезных неожиданностей не произошло: ключевые лица, ответственные за принятие решений, остались теми же. Власти будут по-прежнему придерживаться осторожной политики, направленной на поддержание макроэкономической стабильности. Вряд ли стоит ожидать от нового правительства радикальных реформ, однако ряд срочных и необходимых шагов оно все-таки предпримет. Ожидается, например, что правительство реализует программу, направленную на борьбу с бюрократией и улучшение инвестиционного климата для малых и средних предприятий — данная инициатива была сформулирована Владимиром Путиным и предполагает пересмотр законодательной базы.
Поскольку часть новых министров относительно малоизвестна (по крайней мере, на международном уровне), адекватно оценить новый вектор государственной политики можно будет только через несколько месяцев. А пока он не станет понятен, можно ожидать сохранения неопределенности среди инвесторов. Ключевыми вопросами для инвесторов, ориентированных на Россию, будут:

1) как распределятся полномочия между министерствами и администрацией президента?
2) повысится ли вероятность экономических реформ?
3) изменятся ли формы и сроки реализации программы приватизации?
 
1.
Путин подписал закон о докапитализации банков на 1 трлн рублей2
2.
Легковые машины после нескольких часов перерыва стали пускать с Украины в Крым 
3.
Аксенов пообещал найти альтернативу Visa и Mastercard до начала туристического сезона в Крыму16