Sberbank CIB: Укрепление доллара на 7 руб. компенсирует потери бюджета от удешевления нефти на $10

Удешевление барреля нефти на $10 приводит к сокращению доходов российского бюджета на $8,5, а экспортной выручки нефтяных компаний - на $1,5 на баррель, говорится в обзоре Sberbank Investment Research, аналитического подразделения Sberbank CIB. Однако, по оценке аналитиков инвестбанка, в среднем укрепление доллара США на 7 руб. компенсирует бюджету потери, вызванные снижением стоимости барреля нефти на $10.

"Переход от сценария, в рамках которого баррель нефти стоит $110, а курс рубля равен 36 руб./$1, к сценарию, в котором соответствующие показатели равны $80 и 40 руб. (его реализация возможна в 2015 г.), приведет к снижению EBITDA вертикально интегрированных нефтекомпаний России на 35-40%. При этом EBITDA ОАО "Газпром" в рамках второго сценария уменьшится на 20%", - говорится в обзоре.

В нем отмечается, что все компании нефтегазового сектора России могут компенсировать сокращение операционного денежного потока, уменьшив отдельные статьи денежных расходов, в частности капвложения и дивиденды.

Большинство крупных нефтегазовых компаний России в 2015 г. в теории может пересмотреть сроки примерно 35-40% моделируемых инвестиций, полагают аналитики. При соответствующей корректировке инвестиционных программ и уменьшении размера выплат акционерам большинство компаний сектора смогут генерировать позитивный или нейтральный свободный денежный поток даже в том случае, если цена на нефть марки Urals опустится до $65 за баррель.

"Самой острой системной проблемой в настоящее время можно считать необходимость рефинансирования краткосрочной задолженности госкомпаний, попавших в санкционный список США и ЕС на привлечение финансирования на финансовых рынках (в частности, ОАО "Роснефть")", - говорится в обзоре.