Клуб читателей: Регистрация

РЕКЛАМА: ДАРИМ ОСАГО
Открой вклад в БПФ на 3 месяца и получи ОСАГО в подарок +15%
НАЙТИ РАБОТУ
В условиях кризиса можно с помощью нашей рубрики mini resume
РЕКЛАМА: ПРОДАЖА ОФИСОВ
Офисные блоки в кредит по докризисным ставкам. От 12% в руб.

"Он не совершал никакого преступления"

Рассказывает адвокат умершего в тюрьме Сергея Магнитского, юриста фонда Hermitage (ч.2)

"Вот это смертная казнь"

Рассказывает адвокат умершего в тюрьме Сергея Магнитского, юриста фонда Hermitage (ч.1)48 

Российский автопром спасет "Москвич"

Откровенное мнение директора департамента автомобильной промышленности Минпромторга2 

"Ничего не делать" за 9 млрд евро

Сценарии развития отечественного автопрома: от 9 до 40 млрд евро

"Тут бы выжить!"

Первое со времени побега из России интервью Алексея Кузнецова, экс-министра финансов московской области (отрывок, видео по Skype)3 

"Шереметьево-3" похож на лебедя

Новый терминал D аэропорта «Шереметьево» со всех сторон14 

Невыгодный закон о торговле

Торговым сетям станет невыгодно работать с российскими производителями4 

Дворкович против Цоя

Почему в Москве самое дорогое школьное питание?

Танки по встречной

Помощник президента РФ объясняет, почему в России дорогие дороги6 

Взятки через интернет

Помощник президента РФ объясняет, зачем России модернизация

"Трудовой кодекс написан гибко"

Как избежать увольнения: рекомендации замминистра1 

С РЕН ТВ может случиться НТВ

Что скрывается за событиями на телеканалах РЕН ТВ и «Петербург-Пятый канал»?5 

"В 90% случаев гаишник не вымогает"

Проблема выбора в России: улица с двухсторонним движением2 

"В мире ничего не удалось решить"

Рубен Варданян подводит некоторые итоги кризиса

Митволь против мусорной мафии

Московским крысам скоро будет нечего есть3 

Часы за миллион

И. Николаев, ФБК: "Дорогие часы на руке чиновника — это вызов населению страны" 25 

Люмпенизация страны

Можно перекрывать трассы, гнать самогон и заниматься натуральным хозяйством5 

Лучшее блюдо знаменитого шеф-повара

Нобуюки Мацухиса готовит сашими салат с соусом "Мацухиса"1 

Е.Чичваркин: "Сосать больше я не буду"

Беседа Тинькова с Чичваркиным в Лондоне12 

Ratio economica: Цена репутации

Ratio economica: Цена репутации

Сергей Гуриев
Олег Цывинский

04.08.2009, 143 (2413)

Ручное управление экономикой приводит к непоследовательности в экономической политике, а в конце концов и к потере репутации. Недавний выход из переговоров по вступлению в ВТО, а потом заявление об их возобновлении — это лишь одно из многих напоминаний о том, что российское правительство все реже вспоминает о таких вещах, как последовательность, предсказуемость и репутация.

Есть ли у такого поведения цена, которую можно измерить? Экономические исследования указывают, что потеря репутации приводит к значительным негативным последствиям. Получать займы за рубежом России будет сложнее, а обходиться они будут дороже, справиться с инфляцией и повысить эффективность налоговой политики не удастся. Иными словами, расплачиваться за то, что правительство отменяет обещания или не следует им, будет каждый российский гражданин.

Понимание роли репутации в экономической политике стало одним из главных достижений макроэкономики как науки за последние 40 лет. За создание теории репутации Финн Кидланд и Эдвард Прескотт получили Нобелевскую премию по экономике в 2004 г. Нобелевский комитет объявил, что их работы не только важны для «макроэкономического анализа», но стали и «фундаментальным вкладом <...> в практику денежной и налоговой политики». Они формулировали проблему потери репутации как «проблему временной непоследовательности». В двух словах это значит, что, раз уж макроэкономическая политика объявлена, ее необходимо придерживаться. Иначе население или инвесторы изменят свои ожидания и будут считать, что государство, раз обманув, и впредь будет их обманывать.

Примером того, как потеря репутации может привести к огромным потерям для экономики, стала «великая инфляция» 1970-х гг. в США, когда темп инфляции превысил беспрецедентные по американским меркам 13% в 1979 г. Одна из причин роста цен лежала как раз в непоследовательной экономической политике. В 1960-1970-е гг. прошлого века политики считали, что, увеличив инфляцию, можно стимулировать экономику во время рецессии и уменьшить безработицу. Проблема этого аргумента в том, что он не учитывает роль репутации и ожиданий. Как только население понимает, что правительство не придерживается антиинфляционной политики, то формируются ожидания, что и в будущем инфляция будет еще выше. Лишь новый председатель ФРС Пол Волкер, назначенный в 1979 г., смог побороть инфляцию с помощью высочайших процентных ставок, достигших 20% в июне 1981 г. Но восстановление репутации — дело дорогостоящее, и политика Волкера стала одной из главных причин тяжелой рецессии начала 1980-х гг.

Недавние исследования дают также количественные оценки важности репутации для достижения низкой инфляции. Алекс Волман из Ричмондского федерального резервного банка в одной из последних работ показывал, что в стандартных макроэкономических моделях проблема временной последовательности в среднем приводит к увеличению инфляции на пять процентных пунктов в год. А недавнее исследование макроэкономиста Дарона Асемоглу и бывшего главного экономиста МВФ Саймона Джонсона посвящено изучению влияния степени независимости центрального банка на темп инфляции. В среднем в мире независимость ЦБ оказывает небольшое понижающее влияние на инфляцию. Но в странах с промежуточным развитием экономических и политических институтов (таких как Россия) независимость и последовательная политика ЦБ позволяют снизить инфляцию в среднем на треть. Если перенести эти цифры на российскую действительность, то, например, в 2008 г. инфляцию можно было бы уменьшить с 13% до 9%.

Репутация важна не только в денежной, но и в налоговой политике. Одна из классических проблем «временной непоследовательности» — это налогообложение инвестиций и капитала. Государство всегда может объявить, что обещает низкие налоги на капитал для стимулирования инвестиций. Но без репутации низкие налоги — лишь пустые обещания. Никто не поверит, что, когда инвестиции будут уже вложены, государство не экспроприирует часть из них, например повысив налоги. Недавнее влиятельное исследование Пола Клейна, Пера Круселла и Виктора Риос-Рулла указывает, что проблема временной непоследовательности приводит к налогам на капитал, которые на 20% выше, чем при последовательной политике. А более высокие налоги на капитал — это существенное замедление экономического роста. Между тем теория государственных финансов предписывает низкие и даже нулевые налоги на капитал.

Необходимость последовательной экономической политики — не выдумка экономистов-теоретиков. Потеря репутации приводит к значительным и долгосрочным последствиям для реальной экономики и к более высокой инфляции, побороть которую будет очень сложно. К сожалению, судя по транслируемым по телевидению совещаниям, российский Центральный банк не является полностью независимым от правительства. В этих условиях отсутствие последовательной экономической политики только усугубит проблему высокой инфляции. Потеря репутации не только ведет к росту уровня инфляции, но сводит на нет результаты одной из самых успешных политических мер последних лет — введения сравнительно низких налогов. Неизбежный дефицит бюджета и скорое исчерпание резервного фонда заставляют инвесторов задуматься: а за счет чего правительство будет финансировать дефицит? При том что правительство не хочет проводить приватизацию, многие инвесторы — вполне рационально — будут ожидать повышения налогов и откажутся от инвестиций в российскую экономику.

Авторы — ректор Российской экономической школы, профессор «Морган Стэнли»; профессор Йельского университета и Российской экономической школы
1.
Поражение от Словении — точная иллюстрация к политике и экономике России156 7
2.
Алексей Улюкаев обвалил рубль16 1
3.
Дерипаска получает от ВЭБа беспрецедентную помощь55 2
4.
Россия — мировой лидер по экономической преступности28 5
5.
Фонд Бравермана набрал уже 1 млн га российской земли7 1
Новый вид телевизоров
Благодаря светодиодной подсветке LED-телевизоры Samsung отличаются ультратонким дизайном, обеспечивают великолепное качество изображения и потребляют на 40% меньше электроэнергии.

ЖК «Юго-Западный», 7км от МКАД
УК «Домостроитель». Договор долевого участия. Ипотека до 25 лет, сдача в январе 2010. Субсидии. Цена: от 60 254 р./м2. Тел.: (495) 661-30-30

Безкомпромисный Hummer по выгодной цене
Только в Трейдинвест и только до 31 декабря автомобили Hummer выгоднее до 20%! Персональные условия при личной встрече в Трейдинвест! Узнайте больше по тел.: (495) 7777-555