«Газпром» объединяет

Цены выкупа выше рынка, но фундаментально «дочки» «Газпрома» недооценены, считает аналитик БКС Ирина Филатова: ОГК-2 – на 35%, ОГК-6 – на 20%. Поэтому инвесторы не обязательно выберут тактику выхода, полагает эксперт.

На базе двух «дочек» «Газпрома» создается третья в России генерирующая компания по установленной мощности и вторая – по выработке. Центром консолидации станет ОГК-2, для чего проведет допэмиссию. За каждую бумагу этой компании акционерам ОГК-6 придется отдать 1,2141 своей акции. Такие параметры сделки утвердили вчера советы директоров ОГК, сообщили компании.

Примерно такая же разница в стоимости ОГК была на ММВБ накануне объявления коэффициентов обмена: капитализация ОГК-2 составила 52,5 млрд руб., ОГК-6 – в 1,2 раза меньше, 42,5 млрд руб. Завершить объединение планируется в III–IV квартале. А в перспективе возможно IPO объединенной компании, заявляли в сентябре менеджеры «Газпрома».

Акционеры обеих ОГК должны проголосовать по слиянию в конце июня, сообщил вчера гендиректор «Газпром энергохолдинга» Денис Федоров. На выкуп бумаг у акционеров, не согласных с реорганизацией, ОГК-2 и ОГК-6 смогут потратить по 4,4 млрд руб. (10% от стоимости их чистых активов), добавил он.

Цена выкупа бумаг ОГК-2 – 1,72 руб. за акцию (+7% к котировкам на ММВБ 25 апреля), ОГК-6 – 1,4 руб. (+6%), сообщили компании.

«Газпром» должен получить 58,8% укрупненной ОГК-2, говорится в материалах к сделке, миноритарии ОГК-2 – 23,6%, а миноритарные акционеры ОГК-6 – 17,7%.

Сейчас «Газпром» контролирует 57,3% ОГК-2 и 60,6% ОГК-6. А для одобрения сделки необходимо 75% голосов.

Переговоры с миноритариями начнутся в ближайшее время, заметил Федоров. Единственный вопрос, который может возникнуть, – это расхождение в оценке ОГК-6, добавил он. Ведь один из миноритариев компании – государственная «Интер РАО» оценивала бумаги ОГК-6 выше, добавил он: 1,6 руб. за акцию, на 21% больше котировок на ММВБ на 25 апреля.

У «Интер РАО» 13,2% ОГК-6 и 3% ОГК-2, напоминает аналитик «ВТБ капитала» Михаил Расстригин.

Представитель «Интер РАО» говорит, что компания планирует «монетизацию» своих пакетов, в частности предъявление к выкупу. А источник в «Интер РАО» добавляет, что окончательного решения нет. Но если считать по объявленным ценам выкупа, то обе доли «Интер РАО» – это почти 7,7 млрд руб. С акциями ОГК-2 госхолдинг укладывается в лимит, названный Федоровым (4,4 млрд руб.); стоимость этого пакета – 1,7 млрд руб. А вот по ОГК-6 – почти 6 млрд руб.