«Норникель» виноват

Чистая прибыль UC Rusal в 2011 г. рухнула в 12,1 раза до $237 млн, следует из отчета компании по МСФО. Причина – переоценка блокирующего пакета «Норникеля», который принадлежит UC Rusal. По оценке алюминиевого холдинга, из-за обратных выкупов акций чистые активы «Норникеля» сократились на $1,4 млрд. Скорректированная на эффект от инвестиции в «Норникель» чистая прибыль UC Rusal в 2011 г. выросла почти на четверть до $987 млн.

В 2011 г. «Норникель» выкупил 16,94% собственных акций на $9 млрд. При оценке чистых активов учитывают расходы компании на скупку бумаг и проч., так что сокращение чистой прибыли UC Rusal бумажное, успокаивает аналитик «ВТБ капитала» Вадим Астапович.

В целом результаты UC Rusal за 2011 г. ожидаемо слабые из-за тяжелой ситуации в IV квартале, говорит Астапович. Алюминий с июля прошлого года к середине декабря подешевел почти на 26% до $1962/т. В итоге выручка UC Rusal в IV квартале в сравнении с предыдущим сократилась на 11,2% до $2,8 млрд, EBITDA – в 1,8 раза до $382 млн, а скорректированная чистая прибыль – в 2 раза до $140 млн. Это один из самых плохих кварталов для UC Rusal со времени кризиса, подчеркивает Астапович. Результаты всего 2011 года благодаря сильным девяти месяцам не так драматичны, отмечает он: выручка выросла на 12% до $12,3 млрд, EBITDA сократилась на 3% до $2,51 млрд из-за роста затрат на электричество и сырье. Рентабельность по этому показателю снизилась с 23,7 до 20,4%.

Тем не менее инвесторы остались довольны результатами: UC Rusal на бирже в Гонконге подорожала на 4,4% до $11,5 млрд.

Себестоимость UC Rusal в 2011 г. была около $1960/т, посчитал Астапович. Оценка Павла Емельянцева из «Инвесткафе» – $1984/т, на 17% выше, чем в 2010 г. Примерно такой же показатель у Alcoa, указывает Астапович. Так что если цены на алюминий не снизятся, показатели UC Rusal в 2012 г. будут не хуже прошлогодних, отмечает эксперт. Консенсус-прогноз Bloomberg по цене на алюминий в 2012 г. – $2275/т. UC Rusal считает, что в 2012 г. рынок алюминия будет сбалансированным благодаря сокращению предложения на 2–3%, спрос же вырастет на 7% до 48,2 млн т.

Претензии к UC Rusal

По оценке UC Rusal на 31 декабря 2011 г., выплаты по искам к дочерним и зависимым структурам из-за нарушения контрактов и неисполнения обязательств могут составить $36 млн. Риск выплаты $164 млн по искам оценивается как возможный. Суть претензий не раскрывается.