Статья опубликована в № 3527 от 12.02.2014 под заголовком: Курс не поможет

Курс не поможет

За ослабление рубля заплатит население: цены будут расти быстрее, а реальные доходы - медленнее. Но спрос на импортные товары это не снизит - к такому выводу пришли эксперты Центра развития ВШЭ
Россияне не собираются отказываться от импортных товаров
М. Шеметов / ИТАР-ТАСС

Ослабление рубля почти не изменит потребительские привычки россиян, полагают в Центре развития Высшей школы экономики (ЦР ВШЭ): доля импортных товаров в структуре потребления не изменится. Россияне станут реже ездить за границу, но при этом увеличат долю валютных сбережений, полагают эксперты ЦР.

По итогам 2014 г. рубль может ослабеть к бивалютной корзине на 20%, или на 8 руб., полагают в ЦР; 3 руб. он уже потерял за январь. Давление на рубль сохранится из-за ухудшения платежного баланса: профицит счета текущих операций продолжит сокращаться, а спрос на валюту (т. е. отток капитала) - расти. До начала 2013 г. профицит текущего счета превышал отток капитала, но с прошлого года соотношение изменилось, причем разрыв растет: к началу 2014 г. дефицит валюты достиг $30 млрд, а концу года при прочих равных может возрасти до $70-80 млрд, подсчитал Сергей Пухов из ЦР.

Консенсус-прогноз 24 опрошенных ЦР экспертов - 35,1 руб./$ к концу 2014 г., т. е. примерно на текущем уровне. Но если сбудется прогноз ЦР о 20%-ном ослаблении рубля - до 37 руб./$, это добавит к инфляции-2014 до 2 процентных пунктов, что превышает намеченные Центробанком ориентиры (5% плюс-минус 1,5 п. п.), замечает Николай Кондрашов из ЦР: «Получается, весь ресурс гибкости будет исчерпан действием всего лишь одного фактора - девальвации. А ведь к этому вполне может добавиться неурожай».

Инфляция, в свою очередь, съест часть роста реальных доходов: с 3,1% (прогноз Минэкономразвития) он сократится до 2-2,5%, подсчитала Наталья Акиндинова из ЦР. На ослабление курса население отреагирует увеличением покупок валюты: по расчетам ЦР, в 2013 г. население купило $3 млрд и сейчас у него на руках порядка $10 млрд - больше, чем в докризисном 2008 году, но намного меньше, чем в кризисном 2009 году (около $40 млрд). За 2014 г. население может приобрести еще около $5-10 млрд, прогнозирует Пухов.

А вот к сколько-нибудь заметному импортозамещению девальвация не приведет. Доля импорта в товарообороте розницы с докризисного пика в 47% упала в 2009 г. до 41%, в последние два года находится на уровне в 44% и примерно на этом же уровне и останется по итогам нынешнего года.

В 2009 г. было падение доходов, реальный товарооборот упал на 6%, при девальвации в 16% розница сохранит реальный рост на 3% (при прогнозируемом номинальном росте на 9-11%), отмечает Акиндинова: «Импорт сильнее реагирует на изменение спроса, а не на девальвацию, а так как рост доходов продолжится, удорожание импорта на 16% может привести к снижению объема покупок импорта на 2-3%, что практически не повлияет ни на его долю в потреблении, ни на импортозамещение».

Ритейлеры с таким выводом в целом согласны. Ослабление рубля вряд ли сможет повлиять на импортозамещение на рынке бытовой техники и электроники, считает представитель «М.видео» Антон Пантелеев: цифровая техника - планшеты, смартфоны, фотоаппараты - в России просто не производится и заменить ее нечем, а значительная часть крупной бытовой техники - холодильники, телевизоры и т. д. - производится в России. Частичное импортозамещение может произойти в демократичных форматах - гипермаркетах, дискаунтерах, там, где потребители наиболее чувствительны к цене, считает топ-менеджер одного из ритейлеров. В нишевых специализированных магазинах, ориентированных на средний класс, импортозамещение может быть незначительным, говорит он. Прошлый кризис показал: люди не стремятся покупать более дешевые препараты, отметил сотрудник одной из аптечных сетей. Ослабление рубля, вероятно, приведет к росту цен на импортные препараты, но ожидать импортозамещения вряд ли стоит, говорит он.

В животноводстве ослабление курса рубля лишь усилит уже существующий тренд импортозамещения на рынке свинины и курятины, уверен президент Мясного союза России Мушег Мамиконян, по этим позициям Россия уже почти полностью обеспечивает себя сама.

Ослабление рубля может привести к замещению импортных товаров в потреблении, только если внутренние производители готовы нарастить производство, а не повышать цены на свою продукцию в ответ на сокращение спроса на импортную продукцию, говорит главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Чтобы девальвация заметно сказалась на потреблении импорта, нужно более существенное ослабление курса - на 30% и более, считает она.

Вряд ли нынешнее ослабление сильно сказалось и на валютизации сбережений, полагает Орлова: движение курса на 10% в целом и так в рамках девальвационных ожиданий. Чтобы начался переход в валюту, также нужно более значимое ослабление курса. По данным ЦБ на начало года, на валютных депозитах лежало около $90 млрд, или примерно 17% сбережений. По итогам января на валютных депозитах может прибавиться с учетом курсовой разницы порядка $3 млрд, считает Игорь Поляков из ЦМАКПа, но на январь приходятся большие траты, основной эффект ослабления можно будет оценить по итогам февраля. Но для масштабной валютизации сбережений нужно, чтобы сильные девальвационные ожидания населения держались не менее квартала, что маловероятно, полагает Поляков.

Рынки учли не все риски, считает Орлова: уже во II квартале текущий счет станет отрицательным. Масштаб уже состоявшегося ослабления не поможет, полагает Орлова: чтобы выправить платежный баланс, нужна значительная разовая девальвация. Она возможна, например, при отказе ЦБ от режима управляемого плавающего курса и переходе к свободному плаванию рубля. Но это может вызвать банковскую панику и всплеск инфляции - слишком много рисков, так что регулятор продолжит защищать рубль и в течение 2014 г., и в 2015 г., считает Орлова.

Выбор редактора
Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать