«Русгидро» инвестирует в долг

«Русгидро» сможет выполнить новую инвестпрограмму в 2015-2017 гг., только значительно нарастив долговую нагрузку. В противном случае дефицит составит 64,8 млрд руб.
«Русгидро» подсчитала расходы/ Александр Кряжев/ РИА Новости

«В утвержденном правительством плане по ограничению тарифов и сохранению финансовой устойчивости компаний есть пункт о том, чтобы разработать меры поддержки инвестиционных рейтингов «Россетей», ФСК, «Интер РАО» и «Русгидро» в том числе с привлечением средств федерального бюджета, ФНБ, пенсионных накоплений», - напоминает аналитик Газпромбанка Наталья Порохова. Вероятно, для сохранения соотношения долг/EBITDA на уровне 3 компания «Русгидро» может обратиться за дополнительным финансированием, полагает она.

«Ведомостям» стали известны детали новой инвестпрограммы «Русгидро», согласованной на правительственной коммиссии по ТЭКу в конце мая. Объем финансирования в 2015-2017 гг. составит 410,3 млрд руб., следует из презентации (есть у «Ведомостей»). Больше половины этой суммы (275,2 млрд руб.) приходится на три статьи расходов: перевооружение (129,1 млрд руб.), строительство новых станций самой «Русгидро» (87,9 млрд руб.) и четыре приоритетных дальневосточных проекта «РАО ЭС Востока» (58,2 млрд руб.). В результате реализации инвестпрограммы «Русгидро» рассчитывает к 2018 г. ввести 2,3 ГВт энергетических и 863 Гкал ч тепловых мощностей, что обеспечит прирост EBITDA на 37 млрд руб., говорится в документе.

Предполагаемые источники финансирования - собственная прибыль (54,7 млрд руб.), возврат НДС (48,1 млрд руб.), бюджетное финансирование, по большей части прошлых лет (59,3 млрд руб.), амортизация (95,6 млрд руб.), кредиты (100,6 млрд руб.) и др.

Но при выполнении заявленной программы долговая нагрузка вырастет, указывает «Русгидро». В 2015 г. соотношение чистый долг/EBITDA может достичь 3,8 (и в дальнейшем вырастет до 3,9). «Предел долговой нагрузки для энергокомпаний по общерыночной практике составляет 4,5, но работать на таком пределе будет нервно», - говорит аналитик «ВТБ капитала» Михаил Расстригин.

В случае сохранения этого показателя на уровне 3 дефицит инвестпрограммы составит 64,8 млрд руб., говорится в презентации. «Под некоторые объекты предусмотрено отдельное финансирование», - поясняет представитель «Русгидро». - В условиях нестабильности на финансовых рынках мы планируем оставаться в рамках предельных значений debt/EBITDA: если компания не получит дополнительное финансирование на часть проектов, они не будут строиться».

Например, «Русгидро» включила в программу Зарамагские ГЭС (29,6 млрд руб.), остальные проекты представитель не раскрывает. Ранее председатель правления «Русгидро» Евгений Дод говорил, что «Русгидро» нужны деньги на новые проекты на Дальнем Востоке, которые можно профинансировать за счет «Роснефтегаза». В целом для «Русгидро» одобрен лимит на выделение средств «Роснефтегаза» до 40 млрд руб., выделение 17 млрд руб. уже согласовано, объяснял представитель.

Новая инвестпрограмма направлена на утверждение в Минэнерго, говорила в конце мая представитель «Русгидро». Вчера представитель Минэнерго сказал, что документ еще не получен. Инвестпрограммы энергокомпаний должны быть утверждены до 15 августа, добавил он.