Статья опубликована в № 3770 от 12.02.2015 под заголовком: Запустить рост экономики: Время капитала из Азии

В 2008-2009 гг. проблема неэффективных компаний была решена лишь частично

Механизмы передачи активов нужно совершенствовать
Юрий Соловьев, первый вице-президент ВТБ

Низкая конкурентоспособность российской экономики является следствием не только макроэкономических ограничений, но и уровня присутствия государства в экономике - как через непосредственное участие в производственных секторах, так и через регулирование. Чтобы увеличить производительность труда, необходимо вернуться к парадигме безусловной приоритетности расширения роли частного сектора. Так, в последние годы приватизация несколько замедлилась. Конечно, в условиях неблагоприятной ситуации на финансовых рынках государство стоит перед дилеммой: продавать госактивы сейчас, когда они стоят недорого, или ждать роста цены для максимизации эффекта для бюджета. Истина, скорее всего, лежит посередине - следует подтвердить программу поэтапного выхода государства из капитала предприятий всех конкурентных секторов.

И, конечно же, есть пространство и для увеличения частного сектора. Что делать с корпорациями, которые неэффективно управляли своими активами? С этим вызовом государство столкнулось в кризис 2008-2009 гг., он был решен лишь частично и теперь возвращается уже с новыми проблемами, накопившимися за прошедшие пять лет. Опыт последнего года наглядно показал, что механизмы перехода контроля, передачи активов тем, кто готов заплатить за них адекватную цену и лучше ими управлять, требуют серьезной доработки.

Нужно также снижать долю сырьевых отраслей в экономике. Наиболее крупные проекты, которые рассматривает ВТБ, - в сырьевых отраслях. Колоссальные средства, в том числе государственные, направляются, по сути, на то, чтобы консервировать сырьевой характер экономики.

Юрий Соловьев

Окончил Российскую экономическую академию им. Г. В. Плеханова, затем Лондонскую школу бизнеса, где получил степень Executive MBA. В 1996-2002 гг. возглавлял департамент торговых операций на местных рынках капитала банка Lehman Brothers в Лондоне. В 2002 г. перешел в группу Deutsche Bank, курировал инвестиционный бизнес группы в России и странах СНГ. С апреля 2008 г. - президент «ВТБ капитала», глава инвестиционного бизнеса группы ВТБ.

К этим структурным проблемам теперь добавились краткосрочные вызовы: снижение цен на сырье и геополитическое напряжение. Россия на неопределенное время оказалась отрезана от рынков, которые традиционно восполняли дефицит долгосрочного финансирования в нашей экономике. Пассивы в российской финансовой системе по-прежнему весьма короткие, поэтому модель роста во многом опиралась на долгосрочное финансирование из-за рубежа, услуги западной финансовой инфраструктуры. В условиях его отсутствия резко возрастает спрос на услуги российских банков - и встает вопрос необходимости форсированного расширения баланса. При росте баланса нашей группы более чем на 20% в 2013 г. и вновь на такую же величину в 2014 г. возможности по поддержанию его дальнейшего расширения сопоставимыми темпами теперь ограничены. Ранее мы несколько раз проводили допэмиссию. К сожалению, этот источник капитала из-за геополитических факторов для нас закрыт. Следует поблагодарить ЦБ и правительство за оперативные и решительные действия по докапитализации банковской системы за счет средств бюджета.

Группа ВТБ двинулась во все уголки мира, где можно получить доступную ликвидность. Мы и до санкций много работали над диверсификацией источников финансирования. ВТБ, наверное, единственная компания в России, которая заняла в основных азиатских валютах: сингапурский, гонконгский и австралийский доллары, локальный юань. И, к своему удивлению, обнаружила, что российская инфраструктура куда более развита, чем на основных азиатских рынках. Выпуски бумаг в азиатских валютах могли бы быть намного больше, но сдерживает отсутствие рынка валютных свопов. Мы плотно работаем с китайскими банками и регуляторами по этому направлению, предоставили первые заявки от наших клиентов по свопам юаня.

Могут ли азиатские рынки полностью заменить европейские или американские источники финансирования? Полностью - вряд ли, но в существенной степени - вполне возможно. Однако, надо признать, что это займет некоторое время. Во-первых, у азиатских инвесторов несколько другая ментальность, процесс инвестирования занимает намного больше времени. Во-вторых, эти рынки не настолько глубокие для иностранных заемщиков, поскольку основные ресурсы направляются на внутренние инвестиции. В-третьих, надо вспомнить, что и на приход значительных потоков капитала из Европы и США потребовались годы. Но при планомерной работе роль азиатских рынков капитала для российских компаний будет неуклонно возрастать.

Следующий шаг в работе с азиатскими рынками - акционерный капитал. Опять-таки, они очень долго присматриваются. Надо ожидать, что сначала на азиатских рынках, как и на европейских, будут происходить размещения компаний сырьевого сектора. У нас уже накоплен весьма положительный опыт. Например, с корпорацией CIC мы за три года заключили сделок более чем на $7 млрд. В основном в секторе частных инвестиций либо долгового финансирования с производными инструментами, привязанными к акционерному капиталу. Опыт по привлечению инвестиций есть, интерес в Азии к России тоже есть.

ОАО «Банк ВТБ»

Финансовая группа
Акционеры (данные банка на 31 декабря 2014 г.): Российская Федерация (60,9%), остальные акции - в свободном обращении (из них 10,4% обращаются в виде GDR). Капитализация (LSE) - $12,96 млрд. Финансовые показатели (МСФО, 9 месяцев 2014 г.): Активы - 10,1 трлн руб., Собственный капитал - 1,1 трлн руб., Чистая прибыль - 5,4 млрд руб.

И в завершение еще одна важная тема, которая стоит несколько особняком, но не менее важна для способности российских банков заместить своими кредитными ресурсами выпадающее внешнее финансирование, - пруденциальный надзор. Нам бы хотелось продолжить конструктивный диалог по введению «Базеля III», поскольку целый ряд параметров - в частности, механизм привязки оценки операционного риска через операционную маржу, запретительно высокие поправочные коэффициенты на ряд классов активов - формируют завышенные требования по достаточности капитала в тот момент, когда нам этот капитал так необходим для продолжения кредитования экономики. Банк России в декабре уже предпринял целый ряд мер для улучшения ситуации с достаточностью капитала в банковской системе. Но требуются и шаги, нацеленные на стимулирование более долгосрочного финансирования. Например, Австралия или Индия, для того чтобы банки предоставляли длинное инфраструктурное финансирование, позволяют им кредитовать 20-летние инфраструктурные проекты пятилетними деньгами, не навешивая на капитал дополнительные поправки на риск. И банки более охотно идут в этот сектор.

Не важно, как быстро бегут атлеты на соседних дорожках, важно, как быстро бежите вы. Условия для возврата российской экономики к динамичному развитию в наличии, надо лишь только суметь правильно ими воспользоваться.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать