Правила управления средствами ФНБ и резервного фонда могут поменяться
В Минфине не считают нужным ориентироваться на кредитные рейтинги
Минфин намерен пересмотреть нормативную базу в части управления средствами фонда национального благосостояния (ФНБ) и резервного фонда, заявил вчера замминистра Сергей Сторчак (цитата по «Интерфаксу»). Речь о требовании инвестировать средства фондов в активы с определенным кредитным рейтингом, пояснил Сторчак «Ведомостям»: «Есть идея эти требования убрать».
Отказ от рейтингов можно трактовать как попытку вкладываться в рискованные бумаги дружественных стран, говорит главный экономист БКС Владимир Тихомиров, но это уже вопрос финансовой безопасности: «Мы не сможем покрыть дефицит бюджета». На 1 марта в ФНБ было 4,6 трлн руб., в резервном фонде – 4,7 трлн. 500 млрд руб. уже взято из резервного фонда на замещение выпадающих доходов, всего в этом году возьмут 3,1 трлн, а к 2018 г. в нем останется чуть более 0,5 трлн руб., прогнозировал Минфин.
Для инвестиций суверенных фондов есть жесткие ограничения: минимум 50% резервного фонда должны направляться в облигации других государств, для ФНБ квота – от 0 до 100% (см. врез на стр. 05), по приказу Минфина (он устанавливает фактические лимиты) – 100 и 90% соответственно. Рейтинг долгосрочной кредитоспособности стран не должен быть ниже АА- по Fitch и Standard & Poor’s или Аа3 по Moody’s. Такие же рейтинги должны быть и у банков, на счетах которых размещаются средства фондов. В случае различия в рейтингах учитывается наименьший из присвоенных.
На что пошли фонды
Это пока лишь идея, предупреждает Сторчак: «Может быть, а может и не быть». «Это станет возможно, если мы найдем, чем эти рейтинги заменить», – говорит другой чиновник финансово-экономического блока правительства. Пока не понятно, какими будут новые критерии, задача сложная, признает Сторчак.
Сторчак ссылается на решение Совета по финансовой стабильности стран «двадцатки»: «Была договоренность, что мы вычищаем рейтинги из всех официальных документов». Совет хотел снизить зависимость от агентств – их неверные оценки могли привести к финансовому кризису. «Немодно ориентироваться на западные агентства – они нам снижают рейтинг», – дает другое объяснение федеральный чиновник. Fitch снизило рейтинг России с BBB до BBB-, Moody’s – с Baa3 до Ba1. Сторчак призвал бороться с субъективизмом агентств с помощью конкуренции.
Минфин всегда настаивал на больших вложениях в высококачественные валютные активы, это очень помогло в кризис: девальвация сильно увеличила фонды. Но эти инвестиции приносят мизер: в 2014 г. совокупная доходность резервного фонда на счетах в иностранной валюте в ЦБ составила 0,67% (1,75% годовых с создания фонда); у ФНБ – 0,67 и 1,74%. Минфин планировал вкладывать ФНБ в иностранные корпоративные бумаги с высоким рейтингом.
Закрыть глаза на рейтинги при желании можно и сейчас. В конце 2013 г. президент Владимир Путин решил помочь Украине кредитом из ФНБ на $15 млрд (успели выдать $3 млрд) – именно из той квоты, которая рассчитана на суверенные бумаги. У Украины на тот момент был мусорный рейтинг Саа1 от Moody’s, но Минфин объяснил: на основании отдельного решения правительства можно и не предъявлять требований к рейтингу. Это было политическое решение – Сторчак говорил, что узнал о нем из телевизора.
Тихомиров не верит, что государство пойдет на такой риск: «Скорее всего это просто обида на агентства». Но, чтобы создать альтернативу, надо нанимать пул инвестбанков за большие деньги либо создавать собственный аналитический департамент – и тогда инвестиционные решения будут менее прозрачны, чем сейчас, беспокоится экономист.