Биржа отрывается от земли

Вчера Центробанк зарегистрировал новые правила листинга Московской биржи. Из них (есть в распоряжении «Ведомостей») следует, что она решила ужесточить требования к бумагам из первого котировального списка. Самые радикальные изменения касаются ипотечных сертификатов участия (ИСУ). Именно этот инструмент получил самую скандальную репутацию на финансовом рынке в 2015 г.

Для включения ИСУ в первый котировальный список теперь необходимо иметь рейтинг агентства «Эксперт РА» (ранее «Рус-рейтинга», НРА и AK&M) уровня не ниже B++, для бумаг, которые уже находятся в списке (сейчас таких выпусков – 18), будут применяться рейтинги всех российских агентств. Обеспечением больше не могут выступать земельные участки (за исключением комплексов недвижимости, расположенных на земельных участках). Представитель биржи объяснил эти изменения «ужесточением всех требований по листингу». Сроки вступления в силу требований по ИСУ он не уточнил.

Центробанк ужесточил требования к ИСУ для пенсионного рынка с начала сентября после отзыва лицензий у группы пенсионных фондов, связанных с бывшим владельцем «Глобэкса» и «Российского кредита» Анатолием Мотылевым. Именно через схемы с использованием ИСУ пенсионные фонды и банки Мотылева вкладывались в его проекты – птицефабрики, шахты, жилые комплексы, земельные участки. После отзыва лицензий у банков и фондов Мотылева обнаружилось, что стоимость этого покрытия завышена минимум вдвое. Активы НПФ, подконтрольных Мотылеву, – более 50 млрд руб., из них 35 млрд руб. неликвидно.

С декабря НПФ смогут инвестировать в ИСУ только 10% накоплений вместо нынешних 40%. Причем инвестировать в ИСУ смогут только фонды, допущенные в систему гарантирования накоплений. Остальным придется избавиться от этих бумаг.

Сейчас около 5–7% от накоплений НПФ вложены в ИСУ, говорит директор по корпоративным рейтингам RAEX Павел Митрофанов. Правда, по состоянию на апрель почти все активы УК «Интерфина» Мотылева составляли пенсионные накопления родственных фондов, из них 27 млрд руб. (44%) было размещено в ИСУ и капиталы хозяйственных обществ, сообщало агентство RAEX.

«Земельный участок – довольно распространенный предмет залога. Но оценивать его справедливую стоимость сложно. Это неликвидный актив, который не генерирует денежные потоки», – говорит Оксана Ярская, гендиректор компании «Синергия», которая выступает консультантом по таким сделкам.

Агентство пока присвоило рейтинг только одному выпуску ИСУ (попал в первый котировальный список), в его обеспечении находится два бизнес-центра, рассказал директор по корпоративным рейтингам RAEX Дмитрий Cергиенко: «Регулятор обеспокоен тем, что в обеспечении могут лежать земли, которые переоценены. Поэтому большинство игроков стараются делать хорошее обеспечение, чтобы не вызывать лишних вопросов. К тому же ИСУ, в которых обеспечением является земля, с высокой вероятностью получат низкий рейтинг». У «Рус-рейтинга» в списке пять выпусков ИСУ, рейтинги четырех соответствуют новым требованиям и только у одного покрытием выступают земельные участки, указал его директор по корпоративным рейтингам Максим Плешков. AK&M присвоило три рейтинга ИСУ, все они в котировальном списке первого уровня и имеют в обеспечении недвижимость, говорится на сайте.

Ограничения затронут и страховщиков – ЦБ сейчас обсуждает возможные ограничения на их инвестиции в ипотечные ценные бумаги. За 2014 г. доля ИСУ в фиктивных активах страховщиков выросла с нуля до 11% (в активах в целом – до 4,7%), говорится в обзоре RAEX. Уже предусмотрено ограничение по рейтингу (уровень ЦБ определит позднее), присутствие в котировальном списке высшего уровня Московской биржи либо в ломбардном списке ЦБ, а также частичное обеспечение обязательств эмитента госгарантиями или АИЖК.