Россельхозбанк распорядился валютой
Россельхозбанк (РСХБ) исполнит 5 июля колл-опцион по выкупу субординированных евробондов старого образца (от 2011 г.) на $800 млн с погашением в 2021 г., следует из сообщения банка на Ирландской бирже. Ставка купона – 6%.
«Мы оценивали вероятность такого развития событий как невысокую», – пишут аналитики «Сбербанк CIB». Банк, очевидно, решил погасить облигации за счет имеющейся в его распоряжении ликвидности и избыточного капитала второго уровня. Соотношение капитала второго уровня и взвешенных по риску активов составляет 7,4% – это существенно выше минимального регуляторного уровня в 2%, указывают они.
Инвесторы будут ждать, что банк обратит внимание на более дорогие субординированные облигации с погашением в 2023 г., купон по ним выше – 8,5% годовых (выпуск $500 млн, следует из данных биржи), пишут аналитики. Представитель РСХБ на запрос не ответил.
Несмотря на убытки, полученные по итогам 2015 г. (94,2 млрд руб.), у банка сравнительно высокий уровень достаточности капитала – в основном за счет рекапитализации через ОФЗ на 68,8 млрд руб. и привлечения капитала второго уровня.
На 1 мая норматив достаточности капитала РСХБ Н1.0 составлял 17,06% при минимуме в 8%.
Скупают все
Ранее выкуп «вечных» евробондов в 2016 г. обещал президент ВТБ Андрей Костин. ВТБ в 2015 г. уже активно выкупал по оферте свои евробонды в швейцарских франках, долларах и австралийских долларах – всего на $700 млн. Также банк провел непубличные выкупы евробондов на сумму более $300 млн. Представитель госбанка объяснял, что направление части свободной ликвидности на выкуп евробондов – привлекательная инвестиционная возможность.
В декабре РСХБ выпустил рублевые субординированные облигации на 10 млрд руб. до 2021 г., до этого в июле – на 30 млрд руб. до 2025 г. Также в октябре 2015 г. РСХБ, несмотря на санкции, привлек субординированный депозит до 2021 г. в долларах, который эквивалентен 73 млрд руб. под 4,9% годовых, следует из отчетности. Эти средства банку дала «Роснефть», что подтверждала сама компания.
«Выкуп был не так очевиден», – говорит аналитик ING Егор Федоров, поскольку в начале года у банка не было такого очевидного избытка валюты. Этот выпуск только в 2016 г. начал вычитаться из капитала (бонды, выпущенные по старым правилам, учитываются в капитале банка не по номиналу, а с дисконтом. – «Ведомости»), амортизация должна была составить около 20%. Впрочем, судя по отчетности, ставка по депозиту «Роснефти» у банка ниже, чем стоимость этого выпуска еврооблигаций.
Выкуп евробондов банками отражает структурное улучшение ликвидности в банковской системе за счет низкого спроса на кредиты, считает Федоров. По его оценкам, рынок евробондов российских компаний (включая банки) с момента введения санкций сократился примерно со $190 млрд до $140 млрд.
В пятницу после объявления о выкупе доходность к погашению выпуска составляла 4,5%, в середине мая она поднималась до 8,5%, следует из данных Bloomberg.