В четверг президент ВТБ Андрей Костин попросил у премьер-министра Владимира Путина три дня на подготовку предложений по выкупу акций у участников народного IPO. Вчера представитель банка подтвердил, что предложения направлены в правительство. Но обсуждать их отказался. Комментарии в правительстве получить не удалось.

Завесу тайны немного приоткрыл сам Путин, заявивший, что ВТБ будет проводить выкуп «из своей прибыли, а не за счет государственных средств». Ранее Костин оценивал расходы на выкуп примерно в 15 млрд руб., а прибыль группы ВТБ за 2011 г. — более чем в 100 млрд руб. Сейчас акции торгуются почти вдвое дешевле, чем размещались в ходе IPO. Но это значит, что потери от выкупа составят не 15 млрд руб., а около 7 млрд руб.

Но портфельных инвесторов даже такая перспектива не радует. Выкуп у одних акционеров будет делаться в ущерб другим, это может стать поводом для продажи акций, говорит управляющий «Альфа-капитала» Олег Кирьянов. Почему средства направляются на выкуп, а не на дивиденды, не ясно, солидарен управляющий активами «Уралсиба» Игорь Михайлов.

Для выкупа банк может использовать специальную компанию, говорит партнер налогового и юридического консультирования КПМГ в России и СНГ Георгий Коваленко: «Это стандартная практика для российских компаний в ситуации, когда выкуп акций самим эмитентом ограничен». «Такое SPV теоретически может выставить оферту на приобретение у тех, кто появился в реестре акционеров компании в результате IPO или увеличил свой пакет в результате размещения, кто являлся физическим лицом и кто владел на дату непосредственно после IPO не более определенного пакета акций», — поясняет Коваленко.

Основной вопрос для ВТБ — каким образом сделать так, чтобы этот выкуп с ограничениями не выглядел дискриминационным по отношению к другим акционерам, отмечает партнер «Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры» Дмитрий Степанов: «Законодательством установление каких-либо лимитов при выкупе и не запрещено, и не разрешено. Традиционно российские суды исходят из того, что если корпоративным законодательством что-то не дозволено, то и делать этого нельзя. Однако с такой логикой не всегда можно согласиться». «Видимо, корректнее устанавливать лимит по количеству акций, приобретаемых у одного акционера, тогда сложно говорить о дискриминации (к выкупу свои акции может предъявить любой акционер, но не больше такого-то пакета). Если же устанавливать ограничения по времени приобретения акций или по сроку их держания акционером, то не ясно, как на это посмотрят наши суды», — заключает Степанов.

«Решение по выкупу должно быть одобрено либо простым большинством совета директоров, либо (в том случае, если выкупленные акции будут погашаться) тремя четвертями собрания акционеров, однако если все это будет делаться на SPV, и такое одобрение скорее всего не потребуется», — добавляет Степанов.

Вчера акции ВТБ на ММВБ подешевели на 0,82% до 0,07 руб., индекс ММВБ снизился на 0,12%.