Уоррен Баффетт — самый успешный инвестор планеты. Для выбора объекта инвестиций он выработал собственные критерии. Специально для SM аналитики ИК «Атон», Банка Москвы и ИБ «КИТ Финанс» оценивают по этим критериям российские компании
1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 4,33
Компанию можно назвать прозрачной, отчетность по МСФО публикуется раз в полгода. Служба IR реагирует на запросы достаточно оперативно.
2. Как компания проявила себя за последние годы? 4,50
«» активно модернизировала инфраструктуру. Были введены в эксплуатацию две новые шахты и обогатительная фабрика. Производство на предприятии считается одним из самых безопасных и рентабельных в РФ.
3. Есть ли долгосрочные перспективы? 4,67
Эмитент заявляет об увеличении выработки угля к 2010 г. до 17 млн т — на 60% в сравнении с 2006 г. Смущает то, что «Распадская» концентрируется на добыче коксующегося угля, забывая о более перспективном энергетическом.
4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 4,00
Вполне. «Распадская» — одно из немногих угольных предприятий, не объявлявшее о банкротстве на заре 1990-х и не прибегавшее к финансовой поддержке государства благодаря умелой политике руководства и выстроенным отношениям с поставщиками и потребителями.
5. Открыты ли менеджеры? 4,50
Менеджеры открыты и регулярно встречаются с аналитиками и инвесторами. Озвучивается стратегия развития, комментируется отчетность МСФО.
6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 4,00
Можно сказать, что «Распадская» дорожит миноритариями: на дивиденды по уставу полагается направлять не менее 25% чистой прибыли, в совете директоров два независимых члена. Однако на первом месте, конечно, интересы стратегического акционера — «Евраз Груп».
7. Насколько рентабельна компания? 5,00
«Распадская» обладает современными активами, благодаря чему по итогам 2006 г. рентабельность по EBITDA составила 55% (в 2005 г. — 59%). Это лучший показатель среди производителей коксующихся углей как в РФ, так и в мире.
8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 4,17
Денежный поток компании от операционной деятельности вырос в 2006 г. по сравнению с 2005 г. на 15% и составил $179 млн. Этого достаточно для финансирования инвестпрограммы и осуществления дивидендных выплат.
9. Какова отдача на вложенный капитал? 4,33
По итогам 2006 г. значение ROCE составило около 16% (в 2005 г. — 31%). Ухудшение обусловлено снижением цен на коксующийся уголь, а также ростом инвестированного капитала, учитываемого при расчете показателя.
10. Какова внутренняя стоимость компании? 4,00
Справедливая стоимость акции «Распадской» составляет $2,8, потенциал роста — 17%, рекомендация — покупать.
11. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 4,50
Среди конкурентных преимуществ «Распадской» — значительная ресурсная база (общие запасы — 782 млн т), высокое качество сырья, собственная обогатительная фабрика (перерабатывает более 80% сырья). Стоит отметить хорошие показатели производительности труда и эффективности производства, достигнутые за счет вертикальной интеграции и опытной команды менеджеров.
ИТОГО: 4,36
Вердикт SM: Баффетт купит
