Уоррен Баффетт — самый успешный инвестор планеты. Для выбора объекта инвестиций он выработал собственные критерии. Специально для SM аналитики ИК «Финам», ИК «Велес Капитал» и ИК «ЮниКредит Атон» оценивают по этим критериям российские компании

1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 4,67

Вполне. Компания ежеквартально предоставляет отчетность по МСФО, оперативно знакомит с новостями.

2. Как компания проявила себя за последние годы? 4,33

Эмитент увеличивал выпуск продукции, смещая акцент в сторону товаров с высокой добавленной стоимостью. Это привело к улучшению финпоказателей: за 2006 г. выручка выросла на 38%, до $6 млрд, по итогам 2007 г. ее прирост ожидается на уровне 21%.

3. Есть ли долгосрочные перспективы? 4,33

Перспективы тесно связаны с успешной реализацией намеченной стратегии. Обширная инвестпрограмма на 2007-2011 гг. объемом $4 млрд приведет к существенному росту объема выпускаемой продукции.

4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 4,00

Решения, принимаемые менеджментом, вполне рациональны и положительно сказываются на деятельности компании и росте ее капитализации.

5. Открыты ли менеджеры? 4,33

Менеджмент регулярно встречается с аналитиками и охотно комментирует важные для компании шаги.

6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 3,67

Стабильный и сбалансированный рост капитализации НЛМК, составивший в 2007 г. более 50%, говорит о том, что интересы акционеров учтены. Но дивидендную политику сложно назвать щедрой. По итогам 2006 г. на выплату дивидендов ушло 46% чистой прибыли НЛМК, а по итогам 2007 г. может быть направлено лишь 25-30%, что ниже среднеотраслевого показателя.

7. Насколько рентабельна компания? 5,00

НЛМК — самая эффективная компания в секторе. Норма EBITDA по итогам 2006 г. составила 43% (в 2005 г. — 48,6%). По итогам 2007 г. значение ожидается на уровне 44,8%, что вызвано благоприятной конъюнктурой на рынках стали, угля и кокса.

8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 4,33

Денежный поток является достаточным. В 2006 г. FCF был в отрицательной зоне, что связано со значительными капитальными затратами. По итогам 2007 г. FCF ожидается на уровне $1,52 млрд.

9. Какова отдача на вложенный капитал? 4,67

ROE по итогам 2006 г. составила 30% (в 2005 г. — 27%). На улучшении показателя сказались продажи акций Лебединского ГОКа и «КМА-руды». Очищенная от сделок ROE составляет 23%. Благодаря высоким ценам на сталь в 2007 г. ожидается рост рентабельности до 28%.

10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 4,33

Среди явных преимуществ — наличие в собственности Стойленского ГОКа, покрывающего потребности эмитента в железной руде; географическая близость к основным отечественным рынкам сбыта; совместное производство с итальянской Duferco, упрощающее выход за рубеж.

11. Какова внутренняя стоимость компании? 4,67

Справедливая цена одной обыкновенной акции НЛМК составляет $4,66, потенциал роста — 25,9%, рекомендация — покупать.

ИТОГО: 4,33

Вердикт SM: Баффетт купит

По каждому вопросу рассчитывается средний балл по пятибалльной шкале на основе оценок трех инвестбанков. Итоговая оценка — средняя по всем вопросам, умноженных на корректирующие коэффициенты (в журнале напротив каждого вопроса указан «чистый» балл без учета коэффициента). Коэффициент отражает степень важности конкретного вопроса с точки зрения анализа инвестиционной привлекательности компании-эмитента. Значения коэффициентов приведены согласно консенсусному мнению экспертов Альфа-банка, Банка Москвы, ИК «Брокеркредитсервис», ИК «Велес Капитал», ИБ «КИТ Финанс», ФК «Открытие», регулярно участвующих в подготовке рубрики. Положительный вердикт выносится, если итоговая оценка больше или равна 4 баллам.

Значения корректирующих коэффициентов по вопросам:

1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 1 2. Как компания проявила себя за последние годы? 1 3. Есть ли долгосрочные перспективы? 1,3 4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 0,8 5. Открыты ли менеджеры? 0,8 6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 1 7. Насколько рентабельна компания? 1 8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 1 9. Какова отдача на вложенный капитал? 0,8 10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 1 11. Какова внутренняя стоимость компании? 1,3