Уоррен Баффетт — самый успешный инвестор планеты. Для выбора объекта инвестиций он выработал собственные критерии. Специально для SM аналитики ИК «Файненшл Бридж», ФК «Открытие» и Банка Москвы оценивают по этим критериям российские компании

1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 5,00

Вся необходимая информация предоставляется в достаточном объеме и в установленные сроки.

2. Как компания проявила себя за последние годы? 4,33

Сотрудничество с Белорусской калийной компанией (50% — у «Уралкалия») помогло добиться заметного увеличения поставочных цен и оказало существенное влияние на мировую конъюнктуру. Компании просто сократили объем экспорта при повышенном спросе. В итоге капитализация «Уралкалия» за последние три года выросла почти на 2800%.

3. Есть ли долгосрочные перспективы? 4,33

Да. Перспективы связаны с увеличением как операционных, так и финансовых показателей. К 2014 г. эмитент сможет увеличить производство на 90%, до 9,4-9,5 млн т хлористого калия в год, что положительным образом скажется на выручке.

4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 4,67

Вполне. Менеджмент проводит грамотную политику. Среди предпринятых шагов — программа ввода нового рудоуправления, модернизация производства и сокращение издержек.

5. Открыты ли менеджеры? 4,33

Руководство «Уралкалия» по информационной доступности и оперативности является лидером в российской химической промышленности.

6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 4,33

Поскольку менеджмент напрямую подчиняется действующему акционеру — Дмитрию Рыболовлеву (у него 60% акций), то интересы акционеров учитываются в первую очередь.

7. Насколько рентабельна компания? 5,00

Рентабельность по EBITDA и чистой прибыли в 2007 г. составила 42 и 27,3% (в 2006 г. — 38 и 15,6%) соответственно. Показатели увеличились незначительно из-за заметно возросших издержек при производстве и транспортировке хлористого калия. За счет благоприятной конъюнктуры рынка по итогам 2008 г. норма EBITDA и чистой прибыли увеличится до 70 и 54%.

8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 4,67

Динамика роста FCF за последние годы сопоставима с увеличением нормы чистой прибыли. По прогнозам значение FCF в 2008 г. достигнет $1,5 млрд. Дивидендная доходность составляет около 3-4%, что схоже с показателями «Сильвинита».

9. Какова отдача на вложенный капитал? 4,33

За 2007 г. ROE увеличилась с 19,6 до 37,7%. Значительное удорожание калийных удобрений позволит по итогам 2008 г. достичь значения 85%.

10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 4,00

За счет невысокой стоимости труда и энергоносителей издержки «Уралкалия» относительно мировых производителей невысоки. В сравнении с российским конкурентом — «Сильвинитом» — явных преимуществ нет.

11. Какова справедливая цена акций компании? 4,00

Справедливая цена одной акции «Уралкалия» составляет $11,76, потенциал роста — 38%, рекомендация — покупать.

ИТОГО: 4,45

Вердикт SM: Баффетт купит

По каждому вопросу рассчитывается средний балл по пятибалльной шкале на основе оценок трех инвестбанков. Итоговая оценка — средняя по всем вопросам, умноженных на корректирующие коэффициенты (в журнале напротив каждого вопроса указан «чистый» балл без учета коэффициента). Коэффициент отражает степень важности конкретного вопроса с точки зрения анализа инвестиционной привлекательности компании-эмитента. Значения коэффициентов приведены согласно консенсусному мнению экспертов Альфа-банка, Банка Москвы, ИК «Брокеркредитсервис», ИК «Велес Капитал», ИБ «КИТ Финанс», ФК «Открытие», регулярно участвующих в подготовке рубрики. Положительный вердикт выносится, если итоговая оценка больше или равна 4 баллам.

Значения корректирующих коэффициентов по вопросам:

1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 1 2. Как компания проявила себя за последние годы? 1 3. Есть ли долгосрочные перспективы? 1,3 4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 0,8 5. Открыты ли менеджеры? 0,8 6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 1 7. Насколько рентабельна компания? 1 8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 1 9. Какова отдача на вложенный капитал? 0,8 10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 1 11. Какова внутренняя стоимость компании? 1,3