Аналитики инвестиционных компаний оценивают акции «ВымпелКома» по критериям Уоррена Баффетта

1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 4,67

Информация предоставляется регулярно в полном объеме. Необходимые для анализа данные доступны на сайте.

2. Как компания проявила себя за последние годы? 4,67

Положительным моментом стала покупка Golden Telecom. Это означает, что оператор ставит на конвергенцию услуг. Компания первой приобрела долю в сотовом ритейле. Вне всяких сомнений, «ВымпелКом» — законодатель мод на рынке.

3. Есть ли долгосрочные перспективы? 4,33

Долгосрочные перспективы будут связаны с попыткой увеличить доход с абонента за счет стимулирования его к увеличению объема передаваемой информации. Рынок стран СНГ в отдаленном будущем также может стать хорошей площадкой для роста.

4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 3,67

Ситуация противоречива. С одной стороны, позитивен ребрендинг, с другой — за счет покупки Golden Telecom эмитент подошел к кризису с самой большой среди операторов «большой тройки» долговой нагрузкой. Кроме того, долг преимущественно номинирован в валюте и потому подвержен рискам курсовой переоценки.

5. Открыты ли менеджеры? 5,00

Руководство открыто, регулярно проводит телеконференции и встречи с инвесторами и аналитиками.

6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 4,67

Менеджмент старается учитывать интересы всех акционеров. Это подтверждает поддержка со стороны миноритариев решений руководства в случае разногласий между мажоритариями — Altimo и Telenor.

7. Насколько рентабельна компания? 4,33

Рентабельность по EBITDA за 2007 г. опустилась на 3 п. п., до 50,1%, маржа по чистой прибыли за счет снижения нормы амортизационных отчислений и выплат по налогу на прибыль выросла с 16,7 до 20,4%. По итогам 2008 г. ожидается снижение показателей соответственно до 47 и 13%.

8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 4,00

С ростом бизнеса FCF за 2007 г. увеличился на $878 млн, до $1,4 млрд. Падение рубля приведет к снижению показателя по итогам 2008 г. до $700 млн. В 2006-2007 гг. компания направляла на дивиденды 40% чистой прибыли, но в 2008 г. уровень может быть сокращен в пользу расходов на обслуживание долга.

9. Какова отдача на вложенный капитал? 4,00

В 2007 г. ROE составила 37,1% (в 2006 г. — 29,6%). В 2008 г. ожидается уменьшение показателя до 27% из-за снижения темпов роста прибыли.

10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 3,67

Основное преимущество «ВымпелКома» — универсальность предоставляемых услуг, а также широкая география, что обеспечивает диверсификацию бизнеса.

11. Какова справедливая цена акций компании? 4,67

Справедливая цена одной ADR «ВымпелКома» составляет $24,64, потенциал роста — 365%, рекомендация — покупать.

ИТОГО: 4,35

Вердикт SM: Баффетт купит

Примечание: по каждому вопросу приведен средний балл по пятибалльной шкале на основе оценок трех инвестбанков. Итоговая оценка — среднее из оценок по всем вопросам, умноженных на корректирующие коэффициенты. Повышенный коэффициент (1,3) — у вопросов под номерами 3 и 11, пониженный (0,8) — у 4, 5 и 9-го, нейтральный (1) —

у остальных. Положительный вердикт выносится, если итоговая оценка больше или равна 4 баллам.

Эмитента выбирают читатели, голосуя на сайте SM.