1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 4,50

Компания стремится стать примером успешности госбизнеса по всем направлениям, активно демонстрирует свою прозрачность, оперативно предоставляя необходимые для анализа данные.

2. Как компания проявила себя за последние годы? 4,67

В последние годы эмитент активно рос, причем как экстенсивно (приобретая активы ЮКОСа), так и интенсивно. Ежегодное увеличение добычи нефти в 2005-2008 гг. составляло в среднем 14,5%.

3. Есть ли долгосрочные перспективы? 4,83

Перспективы компании, пожалуй, одни из лучших в секторе. Госстатус обеспечивает доступ к нераспределенному фонду недр, стратегическим месторождениям и ресурсам арктического шельфа.

4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 4,33

Да. Руководство развивает компанию в русле общеотраслевых тенденций. Привлекателен по своим условиям взятый у Китая кредит — $15 млрд на 20 лет.

5. Открыты ли менеджеры? 4,00

Компания стала заметно прозрачнее с момента IPO. Менеджмент открыт для инвестсообщества.

6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 4,00

В долгосрочной перспективе менеджмент, конечно, нацелен на рост стоимости бизнеса. В краткосрочной же выигрыш миноритариев минимален: активные заимствования и обширная инвестпрограмма не позволяют заметно увеличить дивидендные выплаты и поглощают значительную часть FCF.

7. Насколько рентабельна компания? 4,00

Рентабельность по EBITDA и чистой прибыли в 2008 г. составила 25 и 16% (в 2007 г. — 28 и 26%). По итогам 2009 г. показатели ожидаются на уровне 27 и 14% соответственно, поскольку наравне с падением цен на нефть снижается и нагрузка от экспортных пошлин и НДПИ.

8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 3,83

Поток от операционной деятельности компании в 2008 г. упал с $17,11 млрд до $14,4 млрд. По итогам 2009 г. прогнозируется его снижение до $12,2 млрд, что связано с реализацией инвестпрограммы, а также с обслуживанием долга. Дивидендная доходность мала и по итогам 2008 г. ожидается на уровне 2,5%.

9. Какова отдача на вложенный капитал? 4,00

В 2008 г. ROE (скорректированная с доначислением пеней и штрафов, выплаченных ЮКОСом «Роснефти») выросла с 29,7 до 39,1%. В 2009 г. значение опустится до 16,6%. В любом случае показатель — один из самых высоких в секторе.

10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 4,33

Основное преимущество заключается в близости к государству. Плюсом также является отличная сырьевая база, дающая хорошую финансовую отдачу даже при низких ценах на нефть.

11. Какова справедливая цена акций компании? 4,00

Справедливая цена одной обыкновенной акции «Роснефти» составляет $7,33, потенциал роста — 70%, рекомендация — покупать.

ИТОГО: 4,25

Вердикт SM: Баффетт купит

Примечание: по каждому вопросу приведен средний балл по пятибалльной шкале на основе оценок трех инвестбанков. Итоговая оценка — среднее из оценок по всем вопросам, умноженных на корректирующие коэффициенты. Повышенный коэффициент (1,3) у вопросов под номерами 3 и 11, пониженный (0,8) — у 4, 5 и 9-го, нейтральный (1) — у остальных. Положительный вердикт выносится, если итоговая оценка больше или равна 4 баллам.

Эмитента выбирают читатели, голосуя на сайте SM.