Дивидендная доходность акций «Ростелекома» должна быть, как у бумаг «большой тройки»

Сейчас дивидендная доходность обыкновенных акций «Ростелекома» – чуть выше 3%, говорит аналитик Газпромбанка Сергей Васин. У акций МТС и «Мегафона» этот показатель составлял в конце 2014 г. 7–8% (см. график). Чтобы добраться до этого уровня, «Ростелекому» нужно по крайней мере удвоить выплаты, считает Васин.

Дивиденды – один из компонентов, способных повысить привлекательность акций «Ростелекома» в глазах инвесторов, согласен аналитик «ФК Открытие» Александр Венгранович. Но помимо увеличения дивидендных выплат компания должна доказать эффективность своей долгосрочной стратегии. Есть и еще один важный фактор – приватизация: переход компании в частные руки, как правило, ведет к повышению эффективности ее работы, поэтому новости о приватизации могут стать важным аргументом в пользу вложений в бумагу, говорит аналитик.

Комитет по стратегии при совете директоров «Ростелекома» обсудил новую дивидендную политику, сообщили топ-менеджеры госоператора на встрече с аналитиками в эту среду. «Ведомостям» об этом рассказали два ее участника. До осени новую политику утвердит новый состав совета директоров, избранный акционерами 15 июня. Цель новой политики – увеличить дивидендную доходность обыкновенных акций «Ростелекома» до уровня, сопоставимого с доходностью акций компаний «большой тройки», сказали собеседники «Ведомостей».

Человек, близкий к совету директоров «Ростелекома», говорит, что размер дивидендов будет зависеть от трех факторов. Во-первых, должен быть соблюден ряд финансовых ограничений (в частности, по отношению долга к OIBDA); во-вторых, сумма выплат не может быть ниже 25% годовой чистой прибыли по МСФО (таково требование правительства ко всем госкомпаниям); в-третьих, выплаты должны составлять значимую часть свободного денежного потока «Ростелекома». В идеале практически весь свободный денежный поток должен направляться на дивиденды, говорит собеседник «Ведомостей». Это подтверждает сотрудник самого «Ростелекома». А человек, владеющий небольшим пакетом его акций, слышал, что менеджмент компании рассматривает возможность выплачивать еще и промежуточные дивиденды – за полгода и девять месяцев, чтобы привлечь в бумаги больше финансовых инвесторов. Сотрудник «Ростелекома» говорит, что даже если такие решения и будут приниматься, то в частном порядке, дивидендная политика это не регламентирует.

Сейчас дивиденды «Ростелекома» исчисляются только от чистой прибыли. Владельцам привилегированных акций причитается 10% чистой прибыли за предыдущий год по РСБУ, разделенной на число акций, составляющих 25% уставного капитала. А общая сумма выплат по обыкновенным акциям не может быть ниже 20% чистой прибыли по МСФО, разделенной на общее количество бумаг этого типа. Новая дивидендная политика «Ростелекома» будет утверждена к осени, подтвердила представитель «Ростелекома» Кира Кирюхина. Ее параметры компания пока не раскрывает.

Этот год должен стать для «Ростелекома» переломным, рассказывал «Ведомостям» человек, близкий к комитету по стратегии при совете директоров. До сих пор менеджмент бросал все силы на сокращение долгового бремени и строительство сети, но к концу I квартала 2015 г. чистый долг компании снизился до 1,7 годовой OIBDA, масштабная стройка завершается, так что есть все основания ожидать роста свободного денежного потока. Перед «Ростелекомом» давно стоит задача увеличить капитализацию и помочь в этом может новая дивидендная политика, говорил собеседник «Ведомостей»: планируется, что дивидендные выплаты после ее утверждения существенно вырастут.

На прошлой неделе совет директоров «Ростелекома» рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за прошлый год на общую сумму 9,452 млрд руб. Это 32% годовой чистой прибыли компании по РСБУ и 25% – по МСФО. Свободный денежный поток «Ростелекома» на конец 2014 г. составлял 27,3 млрд руб.

Крупнейшие акционеры «Ростелекома» – Росимущество (46,99% обыкновенных акций и 43,07% уставного капитала), «дочка» «Ростелекома» «Мобител» (13,3 и 14,4% соответственно) и Внешэкономбанк (4,13 и 3,8% соответственно). На балансе самого «Ростелекома» 3,53% обыкновенных и 13,7% привилегированных акций (4,38% капитала), но эти бумаги будут погашены после собрания акционеров (состоится 15 июня).

Экс-гендиректор «Связьинвеста» (бывшая материнская компания «Ростелекома») и миноритарий «Ростелекома» Евгений Юрченко напоминает, что еще год назад рекомендовал компании поменять дивидендную политику – ведь ее капитализация с 2011 г. сильно упала. В декабре 2011 г. капитализация «Ростелекома» составляла 440–450 млрд руб., вчера – 227,6 млрд руб. Нынешнее желание менеджмента «Ростелекома» изменить дивидендную политику Юрченко связывает в том числе с планируемым созданием на Московской фондовой бирже двух новых индексов – госкомпаний и компаний с регулируемой деятельностью. Если не повысить дивидендную доходность, вес бумаг «Ростелекома» в этих индексах будет невысокий, считает акционер.