Российским сотовым операторам придется снизить дивиденды или капзатраты, считают аналитики
К этому их принудит экономический кризис
Дивиденды МТС и «Мегафона» в 2016 г. сократятся, говорится в отчетах Morgan Stanley и Deutsche Bank, посвященных российской отрасли связи.
По мнению аналитика «ФК Открытие» Александра Венграновича, в 2016 г. рост выручки операторов не превысит 1%. Виной тому в том числе будет снижение продаж смартфонов из-за кризиса. Венгранович считает, что операторы могли бы оставить дивидендные выплаты на прежнем уровне, если примут решение о сокращении капитальных затрат. Это весьма вероятно в кризис, тем более что основные инвестиции в сеть уже были сделаны, замечает он.
Morgan Stanley рассматривает два сценария развития событий – базовый и пессимистичный. Базовый предполагает, что при умеренном ухудшении экономической ситуации выручка операторов «большой тройки» в 2016 г. вырастет на 0,7% (у Tele2 – на 5,6% за счет выхода в Москву и низкой базы). Пессимистичный предусматривает сокращение доходов тройки на 5% (наибольшему риску подвержен, по мнению аналитиков, корпоративный сегмент).
Если российская экономика в 2016 г. будет развиваться по базовому сценарию Morgan Stanley, то МТС, заплатившая в 2015 г. 52 млрд руб. (75% от своего свободного денежного потока), выплатит в будущем году только 41 млрд руб. дивидендов. Этому, по мнению Morgan Stanley, будет способствовать свободный денежный поток на уровне 46 млрд руб., соотношение долга к EBITDA на уровне 1,5, а также потребность основного акционера МТС – АФК «Система» – в денежных вливаниях. «Мегафон», по расчетам Morgan Stanley снизит уровень выплат со 100% от денежного потока до более комфортного – 75% (30 млрд руб. из 34 млрд). При этом дивидендная доходность у МТС упадет с 8,7 до 7,1%, а у «Мегафона» – с 8,8 до 5,5%.
Дивиденды Vimpelcom Ltd.
Конкурент МТС и «Мегафона» по большой тройке, Vimpelcom Ltd., сократил дивиденды до минимума – фиксированных $0,035 на акцию – в январе 2014 г. Но тогда это соответствовало дивидендной доходности в 0,3%, а сейчас цена акций упала и доходность выросла до 1,1%.
Пессимистичный сценарий Morgan Stanley дает другую картину выплат: денежный поток МТС составит в этом случае, по подсчетам аналитиков, 30 млрд руб., из которых на дивиденды будет направлен только 21 млрд руб., а «Мегафон» в 2016 г. выплатит все 23 млрд руб. свободного денежного потока. Дивидендная доходность акций МТС при негативном развитии событий снизится до 3,7%, а у «Мегафона» – до 4,2%.
По мнению аналитиков Deutsche Bank, дивидендная доходность бумаг операторов в 2016 г. составит 11% у МТС и 7% у «Мегафона». По их оценкам, доходы секторы в среднем вырастут всего на 0,5%. При этом, как отмечают аналитики Deutsche Bank, Tele2 будет единственная «наслаждаться ростом» доходов за счет выхода в новые регионы.
И Morgan Stanley, и Deutsche Bank также отмечают давление на рентабельность операторов по EBITDA. «Мы считаем, что расходы на подключение каждого абонента, а также затраты на рекламу могут возрасти, так как конкуренция усиливается. Так, «большая тройка» должна оставаться очень активной в Москве, чтобы защищать свои рыночные доли от Tele2», отмечают аналитики Deutsche Bank.
Представители компаний-операторов не дают прогнозов по выручке и дивидендным выплатам в 2016 г. МТС утвердит новую дивидендную политику весной этого года, рассказывает представитель МТС Дмитрий Солодовников, поэтому рассуждать о размере дивидендов пока рано, считает он. Размер и время выплаты дивидендов предлагаются советом директоров «Мегафона» и утверждаются общим собранием акционеров, напоминает его представитель Юлия Дорохина. На сегодня изменения не обсуждались, отмечает она.