Тайна отчетности СУЭК приоткрыта

Крупнейший производитель энергетических углей в России – СУЭК – не может похвастаться рентабельностью западных гигантов. Зато компания, скорее всего, лучше пережила кризисный 2009 год, чем поставщики коксующегося угля, думают аналитики
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание
Сибирская угольная энергетическая компания (СУЭК)

угольный холдинг. основной акционер – кипрская Donalink (99,84%) Сергея Попова и Андрея Мельниченко. выручка (РСБУ, 2008 г.) – 92,7 млрд руб. (+28% к 2007 г.). чистый убыток – 7,4 млрд руб. (против 8,2 млрд руб. прибыли в 2007 г.).

Угольный холдинг СУЭК готовит выпуск еврооблигаций на $300–500 млн (предположительно в марте), а потом и IPO. Но рынок про компанию почти ничего не знает: она не публикует даже квартальные отчеты по РСБУ. Последние данные, которые удалось найти «Ведомостям», – консолидированная выручка и EBITDA СУЭК по МСФО за 2008 г.: $4,49 млрд и $764 млн соответственно. Об этом говорится в презентации холдинга за август 2009 г. (копия есть у «Ведомостей»). Представители СУЭК эти данные не комментируют.

Выручка угольного сегмента составила в тот год $4,1 млрд (при 91 млн т добычи и 96 млн т продаж), сказано в презентации. Это почти на 40% больше 2007 г. – если брать цифры, которые в 2008 г. называл «Ведомостям» гендиректор СУЭК Владимир Рашевский. Похожая динамика была у одного из мировых лидеров в экспорте угля – BHP Billiton: ее выручка в сегменте энергетических углей – $4,36 млрд (+50% к 2007 г.). А у мирового лидера по запасам – американской Peabody Energy – $6,04 млрд (+39%).

Впрочем, почти четверть оборотов СУЭК – продажи связанным энергокомпаниям (ТГК-12, ТГК-13 и ДЭК, см. врез): из 68 млн т угля, поставленных в России, на них пришлось 24 млн т. Суммарная выручка энергосектора СУЭК за 2008 г. – $1,49 млрд. Хотя в общей выручке по МСФО консолидировались только показатели ТГК-12 с июля 2008 г., отмечается в презентации.

Других деталей в этом документе нет. Можно посчитать лишь рентабельность СУЭК по EBITDA – 17% за 2008 г. Для сравнения: тот же показатель сегмента энергоуглей у BHP – почти 25% (в первом полугодии 2009 г. – 22%), рентабельность Peabody – 28% (за весь 2009 год – 21%).

У производителей коксующихся углей эффективность намного выше. Например, в 2008 г. «Распадская» показала 72% рентабельности по EBITDA. Но зато производители энергоуглей пострадали от кризиса меньше, отмечает аналитик Банка Москвы Юрий Волов. В первом полугодии 2009 г. сектор энергоуглей BHP снизил выручку всего на 0,5%. А «Распадская» – на 76% (операционная рентабельность упала до 43%). Та же Peabody, которая поставляет и энергетические, и коксующиеся угли, снизила выручку за 2009 г. на 8%.

Цены на энергоугли держались на достаточно высоком уровне, а продажи во втором полугодии начали восстанавливаться, отмечается в отчетах BHP и Peabody. Этот рынок во многом живет по долгосрочным контрактам, поэтому бизнес производителей был стабильнее, добавляет Волов.

Сколько может стоить сейчас СУЭК, эксперты оценить не берутся. Неизвестен главный показатель – долги холдинга, замечает Волов. В 2007 г. суммарный долг СУЭК составлял около $2 млрд, говорил «Ведомостям» Рашевский. Изменился ли он с тех пор, не известно.

Предварительная оценка СУЭК, которая обсуждалась с банками на переговорах об организации IPO, – $8–10 млрд, рассказывали ранее «Ведомостям» близкие к ним источники. И это сопоставимо с тем, во сколько оценивалась компания в 2007 г. при долге в $2 млрд и выручке только угольного сегмента в $2,9 млрд. А все активы СУЭК для создания СП с «Газпромом» тогда же оценивались в $8 млрд (сделка не состоялась).

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать
Читать ещё
Preloader more