UC Rusal удивила инвесторов своей бережливостью
UC Rusal сполна воспользовалась почти полуторакратным ростом цен на алюминий. Ее выручка в первом полугодии увеличилась на 40%, а благодаря жесткому контролю над затратами компания вновь стала прибыльной
Выручка UC Rusal по МСФО за первое полугодие увеличилась на 41,6% до $5,321 млрд, EBITDA и чистая прибыль составили $1,325 млрд и $1,268 млрд соответственно против убытков в $144 млн и $868 млн годом ранее. Такой результат был достигнут благодаря улучшению конъюнктуры рынка (см. график) и мерам по снижению затрат, объяснил гендиректор компании Олег Дерипаска (его слова приводятся в пресс-релизе UC Rusal).
UC Rusal
алюминиевый холдинг. акционеры: En+ Олега Дерипаски (47,63%), «Онэксим» (17,02%), Sual Partners (15,8%), Glencore (8,62%). капитализация – 11,965 млрд евро. финансовые показатели (МСФО, 1-е полугодие 2010 г.): выручка – $5,321, чистая прибыль – $1,268.
Показатели UC Rusal оказались выше консенсус-прогноза аналитиков, сделанного Reuters за день до публикации отчета. Выручка ожидалась на уровне $4,68–5,3 млрд, чистая прибыль – $495–1075 млн, EBITDA – $959–1290 млн.
Мало кто ожидал, что компания покажет такой контроль над издержками, объясняет аналитик «ВТБ капитала» Александр Пухаев. Доля себестоимости продаж в выручке снизилась с 92% в первом полугодии 2009 г. до 66% в нынешнем году. Один из основных пунктов в затратах – расходы на электроэнергию снизились с 24 до 18% в объеме выручки. Расходы на персонал (10% в общих затратах компании) снизились на 12,3%, в том числе и благодаря сокращению его численности почти на 8% за год, прочие операционные расходы упали в 2,6 раза. Правда, эта экономия не коснулась ключевых менеджеров, вознаграждения которым, включая бонусы за успешное IPO, выросли за год на порядок – с $9 млн до $98 млн.
Впрочем, на дивиденды акционерам компании надеяться не приходится. Ведь согласно отчету UC Rusal сейчас отношение чистого долга к EBITDA компании составляет 4,6. Компания же не имеет права выплачивать дивиденды, пока отношение чистого долга к EBITDA не станет меньше 3.
Проведенное в январе 2010 г. IPO помогло снизить долговую нагрузку на 9,5% до $12,2 млрд. А до конца 2013 г. UC Rusal необходимо выплатить $3,3 млрд зарубежным кредиторам и $4,5 млрд Сбербанку, следует из отчетности. Впрочем, эти кредиты могут быть пролонгированы.
При нынешних показателях компания способна обслуживать долги, говорит Пухаев. Но многое будет зависеть от цены алюминия. Впрочем, пока поводов для опасений нет. В ближайший год металл должен подорожать еще на 10%, прогнозирует Пухаев.
Инвесторы позитивно отреагировали на отчетность UC Rusal. Капитализация компании вчера выросла на 1,9% до 11,965 млрд евро. Не исключено, что в ближайшее время рост будет продолжен. Рынок должен оценить отчетность UC Rusal в ближайшие пару дней, считает аналитик «Тройки диалог» Михаил Стискин.
Росту котировок бумаг может способствовать также решение об изменении минимального размера лота акций на бирже с 24 000 бумаг до 6000 (вступает в силу с 4 октября), считает Пухаев. Кроме того, компания готовится к выпуску российских депозитарных расписок, что также должно положительно отразиться на ее капитализации, добавляет он.