«Новатэк» – в десятке

Рейтинг мировых лидеров по уровню возврата на акционерный капитал (total shareholder return, TSR) публикует The Boston Consulting Group (BCG). Индекс рассчитывается исходя из прироста капитализации компании и ее дивидендной доходности за последние пять лет (в данном случае с 2007 по 2011 г.). В рейтинге участвуют компании, акции которых как минимум пять лет торгуются на бирже, а число бумаг в свободном обращении составляет не менее 25%.

BCG публикует такие рейтинги уже 14 лет, но впервые в числе лидеров среди крупнейших компаний мира (с капитализацией более $35 млрд) появилась российская. «Новатэк» занял девятое место. Среднегодовая рентабельность инвестиций его акционеров в 2007–2011 гг. составляла 20,8%. Тройка лидеров состоит из высокотехнологичных компаний: китайских Baidu (59,5%) и Tencent (41,8%) и американской Apple (36,7%), акции которой в понедельник впервые подорожали до $700 за штуку (около $660 млрд за 100%).

А среди нефтегазовых компаний с капитализацией не менее $15 млрд «Новатэк» занял второе место, обойдя американскую Chevron и китайскую CNOOC, уступив лишь британской Tullow Oil.

«Новатэк» показывает такой высокий уровень возврата на капитал за счет эффекта низкой базы и быстрых темпов роста, отмечает аналитик «Метрополя» Сергей Вахрамеев. Ведь в 2007 г. это был небольшой производитель, а за четыре года его добыча практически удвоилась (с 28 млрд куб. м до 54 млрд куб. м), выручка почти утроилась, достигнув 176 млрд руб., а EBITDA увеличилась в пять раз (148,3 млрд руб.). Капитализация компании с начала 2007 г. по конец 2011 г. выросла вдвое до $38 млрд.

Росту финансовых показателей способствовали тарифы, которые увеличивались в среднем на 15% в год, напоминает Вахрамеев. «Новатэк» развивался не только органически, но и за счет приобретений, добавляет аналитик «ВТБ капитала» Александр Киревнин. При этом дивиденды пока не вызывают особого интереса у инвесторов: по итогам 2011 г. даже у «Газпрома» дивидендная доходность была выше – 4,5% против 1,6% у «Новатэка», указывает он. За пять лет в сумме «Новатэк» заплатил акционерам 53,5 млрд руб.

Столь бурного роста капитализации в ближайшие годы ждать не стоит, предупреждает Киревнин: в правительстве обсуждается рост НДПИ для независимых производителей газа (см. статью на стр. 09), а конкуренция на внутреннем рынке усиливается из-за проблем «Газпрома» со сбытом за рубежом. Но стратегия «Новатэка» предполагает увеличение добычи до 100 млрд куб. м к 2020 г., напоминает представитель «Новатэка».

Лишь восьми компаниям (из 3000) удавалось последовательно демонстрировать результаты выше рынка на протяжении 10 лет исследований, отмечает директор франкфуртского офиса BCG и один из авторов отчета – Хади Фарак.