"Мегафон" купит "Евросеть" в два этапа
Garsdale Services Алишера Усманова будет совладельцем «Евросети» всего год, а потом продаст свой пакет «Мегафону» и заработает на этом примерно 7% годовых
Совет директоров «Мегафона» решил вынести вопрос о покупке 50% «Евросети» на собрание акционеров. Это сделка с заинтересованностью (половину пакета покупает материнская компания оператора – Garsdale Services Усманова), а ее цена превышает 2% балансовой стоимости активов, объяснила компания. Собрание акционеров состоится 6 ноября.
ОАО «Мегафон»
Оператор связи. Акционеры – Garsdale Services Алишера Усманова (50% плюс 1 акция), TeliaSonera (35,6%), Megafon Investments (14,4%). Финансовые показатели (US GAAP, 2011 г.): выручка – 242,6 млрд руб., чистая прибыль – 43,6 млрд руб.
ООО «Евросеть»
Цифровой ритейлер. Владельцы – Александр Мамут (50,1%), «Вымпелком» (49,9%). Финансовые показатели (МСФО, 2010 г.): выручка – 61,9 млрд руб., чистая прибыль – 5,58 млрд руб.
«Мегафон» и Garsdale должны получить по 50% кипрской Lefbord, которая и выкупит у Alpazo Александра Мамута 50% «Евросети». Финансировать это приобретение будут акционеры Lefbord. «Мегафон» выкупит за $590 млн погашаемые привилегированные акции Lefbord – эти деньги пойдут на покупку его 25% «Евросети». Как именно оплатит свою половину Lefbord и, соответственно, свои 25% «Евросети» Garsdale, в сообщении не говорится. Раньше предполагалось, что частично он это сделает бумагами Sup Fabrik (у Garsdale 50% этой компании, владеющей «Живым журналом» и «Газета.ру»). Будут ли бумаги Sup Fabrik участвовать в сделке, еще не решено, сказал источник в Garsdale.
Цена «Евросети» может и вырасти. Если «Евросеть» достигнет определенных показателей, продавцу причитаются еще два платежа – в сумме $110 млн. Половину платит «Мегафон», сообщает оператор, а другую, очевидно, Garsdale.
Через год после сделки «Мегафон» должен будет выкупить у Garsdale ее 50% Lefbord. В итоге общая сумма сделки для «Мегафона» может составить $1,33 млрд, указано в сообщении. Исходя из этих цифр за 25% «Евросети» «Мегафон» заплатит своему акционеру $630–685 млн (в зависимости от того, будут ли дополнительные выплаты Мамуту) – на $40 млн, или 6–7%, больше, чем тому обойдется пакет «Евросети». Доход Garsdale составит 7–8% годовых, подтверждает источник в Garsdale.
Зачем понадобилась такая сложная структура сделки?
Покупка сравнительно менее маржинальных ритейлеров мобильными операторами не очень приветствуется рынком, рассуждает аналитик «Уралсиба» Константин Белов, поэтому перед IPO «Мегафон» покупает только 25% ритейлера: так не придется консолидировать его результаты.
Аналитик Deutsche Bank Игорь Семенов сомневается, что дело в нежелании консолидировать ритейлера: при паритетном владении (в итоге по 50% окажется у «Вымпелкома» и «Мегафона») консолидировать «Евросеть» не придется никому из них, считает он. По его мнению, такая структура сделки может быть просто формой финансирования «Мегафона», который, по сути, получает кредит от Garsdale, а тот, в свою очередь, надежный депозит.
Структура сделки связана исключительно с финансированием, подтверждает менеджер, близкий к нескольким ее участникам: «Мегафону» было бы сложно сразу выложить всю сумму.