Как Игорь Сечин видит поглощение ТНК-BP

В опрос о выплате дивидендов ТНК-BP не стоит, «это всё наши деньги», заявил инвесторам президент «Роснефти» Игорь Сечин в ходе телефонной конференции, посвященной сделке по покупке «Роснефтью» 100% ТНК-BP. Накануне сделка была одобрена президентом Владимиром Путиным, теперь «Роснефти» предстоит найти $17,1 млрд для денежной части выплат BP за ее долю и еще $28 млрд для выкупа доли у консорциума ААР («Альфа групп» – Access Industries – «Ренова»).

«Роснефть» также давно не размещала рублевые облигации, а вчера разместила два выпуска с пятилетней офертой на 20 млрд руб. (ориентир доходности – 8,5–8,6% годовых), рассказывает источник в банке-организаторе. Это рыночная ставка, которая отражает высокий уровень задолженности «Роснефти», отмечает руководитель аналитического департамента «Открытие капитала» Александр Бурганский. После сделки чистый долг объединенной компании составит $69 млрд, а соотношение чистый долг / EBITDA – 2,1. Это управляемый уровень долга, соотношение было даже больше, когда «Роснефть» приобретала активы ЮКОСа, напоминает он. У «Газпрома» соотношение долг / EBITDA меньше 1, но для «Роснефти» долг абсолютно некритичен с учетом той прибыли, которую ей будет приносить ТНК-BP, добавляет партнер фонда Greenwich Capital Лев Сныков. Вчера акции «Роснефти» стали лидерами на ММВБ как по росту (+2,8%), так и по объемам – 9,1 млрд руб., или 25% общего объема торгов. У нескольких российских банков, в том числе у Сбербанка и «Ренессанс капитала», были очень крупные заказы, в том числе от лондонских хедж-фондов, рассказали их сотрудники. Но были и значительные продажи: некоторые фонды опасаются, что в случае падения цен на нефть компании с таким долгом придется очень непросто, говорит сотрудник одного из международных инвестбанков.

Из-за акционерного конфликта TNK-BP Limited (головная структура ТНК-BP) за этот год еще не выплачивала дивиденды. Недавно менеджмент рекомендовал направить на выплаты акционерам $4,1 млрд за первое полугодие, сообщало агентство Bloomberg. Но вчера стало ясно, что выплат не будет – эти средства пойдут не нынешним акционерам, а «на снижение долговой нагрузки» «Роснефти», сказал Сечин. Права BP на дивиденды ТНК-BP за 2012 г. по соглашению переходят «Роснефти», подтверждает представитель британской компании. Источник, близкий к ААР, сказал «Ведомостям», что вопрос дивидендов сейчас не обсуждается.

По словам Сечина, как только «Роснефть» консолидирует TNK-BP Limited, будет «некорректно» говорить о сохранении дивидендной политики компании (сейчас установлена минимальная планка в 40% от чистой прибыли). Сама «Роснефть» направляет на выплаты акционерам 25% прибыли и пока не планирует поднимать эту планку, сказал он. Несмотря на планы консолидации, вопрос выкупа акций у миноритариев «ТНК-BP холдинга» (ТБХ, основной российский актив TNK-BP Limited, в котором миноритариям принадлежит 3,5% обыкновенных акций и 5,3% уставного капитала) пока не рассматривался, добавил Сечин.

После этих заявлений акции ТБХ на Московской бирже рухнули на 17,46%. Дивиденды ТБХ и TNK-BP Limited – «разные денежные потоки», объясняет представитель ТНК-BP Оксана Гавшина, решения о выплате дивидендов акционерам ТБХ пока нет, так как еще не было внеочередного собрания акционеров. Делать обязательное предложение о выкупе доли миноритариев ТБХ «Роснефть» формально не обязана, поскольку приобретает не эту компанию, а ее акционера, но миноритарии могут потребовать выкупа, поскольку через аффилированных лиц «Роснефть» получает контроль более чем над 30% акций холдинга, разъясняет адвокат Илья Рачков.

«Некритичный долг»

Финансировать сделку по покупке ТНК-BP «Роснефть» планирует также за счет собственных средств (по данным на 30 июня, у компании было 138 млрд руб., или $4,46 млрд) и новых кредитов, сообщала компания. «Роснефти» уже удалось заключить договор с группой банков на привлечение $15 млрд и у нее есть лимиты от них на получение больших средств, говорит аналитик Raiffeisenbank International Александр Склемин. Но скорее всего компании придется выйти на рынок евробондов с очень большими объемами, а это приведет к росту ставок, предупреждает он. Сейчас у «Роснефти» нет евробондов на рынке, ориентиром могут служить бумаги «Газпрома» и «Транснефти» – ставка по 10-летним евробондам может составить 4,5% годовых.

Синергия на $3–5 млрд

Синергию от покупки ТНК-BP, которая выведет «Роснефть» на 1-е место по доказанным запасам и добыче среди публичных компаний, Сечин оценил в $3–5 млрд. Она включает оптимизацию производственных проектов, которые будут развиваться по единому плану, сказал он. В частности, такие месторождения, как Тагульское, Сузунское и Русское, ТНК-BP могут быть разработаны c использованием инфраструктуры Ванкорского месторождения «Роснефти». Это, по оценкам Сечина, позволит дополнительно выдать на рынки около 6 млн т нефти без дополнительных издержек. К тому же будет рассматриваться совместная разработка Юрубчено-Тохомского и Куюмбинского месторождений, возможна синергия в газовом бизнесе (между «Роспаном» и Кынско-Часельской группой месторождений), а Верхнечонское месторождение, расположенное рядом с трубопроводом Восточная Сибирь – Тихий океан, может стать основным источником поставок нефти в Китай по контракту «Роснефти», добавил он. ТНК-ВР уже давно ведет переговоры с «Роснефтью» о взаимодействии по различным проектам, напомнила Гавшина.

Не монополия, а глобальный конкурент

Путин уже дал поручение премьер-министру Дмитрию Медведеву об оформлении необходимых директив для сделки «Роснефти» с акционерами ТНК-BP, сказал Сечин. Правительство ее поддержит, заявил министр экономики Андрей Белоусов. Угрозы монополизации нет, потому что объединенная компания – «субъект глобальной экономики, она конкурирует с другими крупными компаниями на глобальном энергетическом рынке», считает министр.

Федеральная антимонопольная служба пока не получала документов от «Роснефти», но, по предварительной информации, сделка укладывается в требования законодательства, запрещающие превышение доли на рынке в 50%, сказал руководитель ведомства Игорь Артемьев. «Сделка находится в коридоре от 35 до 50% от доли на рынке. В таком случае обычно мы сделки разрешаем, но выдаем предписания», – подчеркнул он.