Государство оценило «Алросу» для приватизации в $15,4 млрд

Росимущество оценивает крупнейшую алмазодобывающую компанию мира – «Алросу» – для размещения на Московской бирже в ноябре этого года по мультипликатору 7 EV/EBITDA. Об этом «Ведомостям» рассказали два банкира, общавшиеся с сотрудниками Goldman Sachs. На прошлой неделе «Интерфакс» сообщал, что Минэкономразвития рекомендовало выбрать именно этот инвестбанк организатором сделки.

Но прежде чем проводить размещение, «Алросе» нужно избавиться от газовых активов, которые ей пришлось выкупить у ВТБ в прошлом году примерно за $1 млрд (см. врез), чтобы очистить свой баланс и не нести риски этого бизнеса, указывает один из собеседников «Ведомостей». Компания ведет переговоры с потенциальными покупателями. Это не банки, подчеркивает близкий к алмазодобывающей монополии источник. Ранее сообщалось, что «Алроса» обсуждает с «Лукойлом» возможность обмена газовых активов. Кроме того, вскоре должна закрыться сделка по продаже Evraz 51% в железорудном проекте компании «Тимир»: наблюдательный совет «Алросы» одобрил продажу еще в конце прошлого года.

Средняя EBITDA «Алросы» – около $2–2,2 млрд. Выходит, вся компания оценена в $14–15,4 млрд, говорят собеседники «Ведомостей». Но этот показатель не учитывает долг, уточняет близкий к «Алросе» источник. С учетом того, что задолженность компании на 30 сентября составляла $4,6 млрд, ее базовая стоимость получается на уровне $9,4–10,8 млрд, указывает собеседник «Ведомостей». Вчера на Московской бирже «Алроса» стоила $8,2 млрд.

В III квартале планируется продать 14% акций компании: по 7% из пакетов Росимущества и минимущества Якутии. Выходит, исходя из оценки в $9,4–10,8 млрд, выручить за акции можно $1,3–1,5 млрд. Для сравнения: в феврале 2012 г., когда наблюдательный совет «Алросы» рассматривал возможность продажи 14% акций компании, от размещения планировалось выручить по меньшей мере $1 млрд.

Представитель «Алросы» от комментариев отказался. Его коллега из Росимущества не ответил, связаться с представителем Goldman Sachs не удалось.

Эта оценка – верхняя граница, по которой может быть оценена компания, подчеркивает один из собеседников «Ведомостей»: организатор оценку еще не делал. Рассчитывается максимум просто: 7 EV/EBITDA – средний мультипликатор для горнодобывающих компаний. По нему торгуются крупнейшие игроки отрасли, например Rio Tinto и BHP Billiton, указывает один из собеседников «Ведомостей». А алмазодобывающие компании еще дороже: алмазодобывающая компания Petra Diamonds торговалась по мультипликатору 9 EV/EBITDA, но она значительно меньше «Алросы». Ее выручка за год, закончившийся 30 июня 2012 г., – $316,9 млн.

Аналогов действительно мало, говорит сейлз по акциям ИФК «Метрополь» Сергей Фильченков. Ближайший конкурент «Алросы» – De Beers – непубличная компания. Следующие по масштабу конкуренты – «дочки» Rio Tinto и BHP Billiton, а остальные – значительно меньше. Мультипликатор 7 EV/EBITDA применим к «Алросе» с учетом ее масштаба, считает Фильченков. По его мнению, рынок будет готов заплатить премию к текущей цене, ради того чтобы увеличить количество бумаг в свободном обращении: акции компании очень востребованы.

Этот год – самое удачное время для «Алросы», чтобы разместиться, говорит один из собеседников «Ведомостей»: в 2014 г. компания полностью перейдет на подземную добычу алмазов, а это дороже и сложнее. Плюс – инвесторы будут хорошо воспринимать компанию, так как 2012 год может оказаться для нее рекордным, добавляет Фильченков.