Сечин забирает деньги из ТНК-ВР

Совет директоров «Роснефти» одобрил привлечение займов почти на $10 млрд у структур ТНК-ВР, сообщила госкомпания. У «ТНК-ВР холдинга», «ТНК-ВР менеджмента», «Верхнечонскнефтегаза» и «ТНК-Увата» будет привлечено 152 млрд руб. сроком до пяти лет (около $4,9 млрд). Также сроком до пяти лет одобрен заем у TNK-BP International Limited, TNK Industrial Holding Limited, TNK-BP Finance S.A. и TOC Investments Corporation на общую сумму $4,8 млрд. Совет состоялся 21 марта. В тот же день «Роснефть» завершила расчеты и стала обладателем 100% акций головной структуры ТНК-BP – TNK-BP Ltd.

Это известие обрушило капитализацию «ТНК-BP холдинга» – публичной компании, владеющей почти всеми российскими активами группы. На Московской бирже ее обыкновенные акции упали на 25,63%, привилегированные – на 24,29%, капитализация компании составила 545,5 млрд руб. ($17,7 млрд). Очевидно, что никаких дивидендов ТНК-BP теперь платить не будет, констатирует содиректор аналитического отдела «Инвесткафе» Григорий Бирг. «В жесткой и циничной форме миноритарных инвесторов ТНК-BP поставили перед фактом, что стоимость их акций близка к нулю», – возмущен управляющий директор по инвестициям одного из крупнейших миноритариев «ТНК-BP холдинга» – ТКБ BNP Paribas Investment Partners Владимир Цупров.

Представитель «Роснефти» ничего предосудительного в займах у ТНК-BP не видит. Сделка, по его словам, «осуществляется в рамках управления временно свободными денежными средствами дочерних обществ»: «Это стандартная практика, применяемая в «Роснефти», а теперь и в объединенной компании, которая позволяет обеспечить эффективное управление свободной ликвидностью». О такой возможности инвесторов еще в октябре предупреждал президент «Роснефти» Игорь Сечин. Он сказал, что наличность ТНК-BP пойдет на погашение долгов госкомпании: «Это наши деньги».

«Роснефть» действительно время от времени занимает крупные суммы у «дочек». Осенью ее совет директоров одобрил привлечение займов (в том числе и для покупки 100% ТНК-ВР) у 47 дочерних компаний на 93,4 млрд руб. (с учетом процентов). Другой вопрос, что все крупнейшие активы «Роснефти» являются ее филиалами или 100%-ными «дочками».

Если сумма кредитов превышает 50% стоимости активов акционерного общества, то для их выдачи требуется одобрение собрания акционеров, напоминает аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Лукашов. «Полагаю, что юристы «Роснефти» распределили сейчас кредиты по «дочкам» ТНК-ВР таким образом, чтобы не было необходимости проводить собрания», – продолжает он. Лукашов отмечает, что совокупная стоимость активов ТНК-ВР согласно годовой отчетности по МСФО за 2012 г. составила $43,3 млрд: «Таким образом, $10 млрд составляют 23% от активов».

Видно, что «Роснефть» решила играть жестко и может использовать и другие «креативные» методы для извлечения кэша из «ТНК-BP холдинга», сетует старший портфельный менеджер по развивающимся рынкам Dexia Asset Management Филипп Скреви. А исполнительный директор Templeton Emerging Markets Group Марк Мобиус сообщил «Ведомостям», что группа миноритарных акционеров «ТНК-ВР холдинга», владеющих 5% акций компании, объединяется для отстаивания своих интересов. От дополнительных комментариев он отказался.

Нынешняя ситуация – не сюрприз, а лишь очередная иллюстрация того, с каким вопиющим пренебрежением некоторые российские официальные лица относятся к иностранным портфельным инвесторам, говорит главный стратег по развивающимся рынкам Deutsche Bank Джон Пол Смит. Любые позитивные новости макроэкономического характера полностью подрываются такими историями. «Российский рынок и так имеет огромный дисконт к другим развивающимся рынкам, – констатирует Смит. – Но реальное беспокойство вызывает то, что, если экономика Китая начнет замедляться, а цены на энергоносители пойдут вниз, можно ожидать, что правительство России начнет использовать часть публичных компаний как источник денег для защиты экономики».

Крупные позиции в «ТНК-BP холдинге» было очень сложно продать после первых заявлений Сечина, объясняет топ-менеджер крупного фонда. Потому что это можно было сделать только с серьезным дисконтом, т. е. в полной уверенности, что реализуется худший сценарий. Все же инвесторы ожидали лучшего отношения, говорит собеседник «Ведомостей». «Действительно, все деньги их, – признает он. – Но можно было все сделать по-человечески, например просто конвертировать [акции «ТНК-BP холдинга» в «Роснефть»]».

У «Роснефти» нет перед миноритариями обязательств выкупить или обменять акции «ТНК-BP холдинга» на свои, продолжает Скреви. Но теперь она крупнейшая мировая публичная нефтяная компания, инвесторы будут внимательно следить за ее действиями и по ним судить об инвестиционном климате в России, резюмирует Скреви.