За счет чего "Газпром" надеется поднять капитализацию
Компания обещает в будущем выплачивать дивиденды от прибыли по МСФО и войти в котировальный список А на ММВБ, но этого недостаточно, считают эксперты
Совет директоров «Газпрома» во вторник "принял к сведению" программу повышения капитализации организационными и финансовыми мерами. Основной бизнес компании в ее сообщении не упоминается вообще.
«Газпром», в частности, намерен получить листинг на ММВБ, что «позволит снять ограничения на приобретение акций компании российскими институциональными инвесторами — пенсионными и инвестиционными фондами, страховыми организациями» и перейти к выплате дивидендов от консолидированной чистой прибыли по МСФО, а не от РСБУ, как сейчас.
Совет директоров поручил правлению провести работу по переходу на расчет дивидендов из консолидированной отчетности по МСФО - начиная с прибыли по итогам 2014 г., сообщил независимый директор компании Тимур Кулибаев. "Такие изменения надо согласовать с правительством. Совет директоров дал одобрение на такие действия. И со следующего года дивидендная политика будет основываться на результатах отчетности по МСФО", - сказал Кулибаев. Дивиденды за 2013 г. будут рассчитываться еще из российский отчетности.
Совет директоров рекомендовал собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов за 2012 г. в 5,99 руб. на акцию, что на 33% ниже уровня 2011 г. В прошлом году «Газпром» получил вдвое меньше прибыли по РСБУ, чем по МСФО, - 556 млрд руб. по сравнению с 1,182 трлн руб.
В числе других способов преодолеть недооцененность своих акций «Газпром» называет более быстрое и полное раскрытие информации, реформу корпоративного управления и встречи инвесторов с руководством компании, а также лоббирование интересов инвесторов в законодательной власти. Кроме того, компания может расширить опционную программу. «Газпром» считает, что ведет последовательную работу по повышению прозрачности и предсказуемости дивидендных выплат. «Принятая в 2010 г. новая дивидендная политика... сделала принципы расчета более понятными, а соотношение инвестиций «Газпрома» и доходов акционеров — более оптимальным», - констатирует компания.
В случае с «Газпромом» капитализация напрямую связана с бизнесом компании и ее операционными показателями, считает аналитик UBS Константин Черепанов. «Чтобы повысить капитализацию, нужно сделать какие-то технические вещи», – замечает он. По словам аналитика, среди них и переход на выплату дивидендов по прибыли МСФО, и включение акций "Газпрома" в котировальный список А на ММВБ. «Сейчас ситуация несколько странная: с одной стороны, «Газпром» позиционирует себя как большую компанию, присутствующую в разных секторах, но, так как дивиденды платятся по РСБУ, получается, что к прибыли из других секторов акционеры отношения не имеют», – поясняет Черепанов. Листинг на Московской бирже позволит расширить круг российских инвесторов, считает аналитик.
Однако перечисленных мер будет недостаточно, убежден Черепанов. По словам аналитика, среди задач менеджмента - решение ключевых проблем эффективности. «Для того чтобы увеличить продажи на европейском рынке, монополия должна стать более гибкой и адекватной с точки зрения баланса собственных интересов и интересов покупателей», – замечает он. На внутреннем рынке «Газпрому» необходимо сократить темпы уменьшения своей доли. И, конечно, оптимизировать портфель капвложений, отмечает он. Кроме того, по мнению Черепанова, часть проблем компании связана с ростом налогов. И хотя "Газпром" не может повлиять на эту ситуацию, тем не менее менеджмент должен предлагать определенные шаги, которые нужно предпринимать в таких случаях.
Капитализация "Газпрома" достигла пика — 8,7 трлн руб. - перед кризисом, 19 мая 2008 г. Через месяц предправления «Газпрома» Алексей Миллер заявил, что капитализация за 7-8 лет достигнет $1 трлн. С тех пор капитализация упала на 65,6% до 2,99 трлн руб. (на закрытие торгов на Московской бирже 20 мая 2013 г.). "Газпром" терял в цене нарастающими темпами: -11,4% до 4,06 трлн руб. за 2011 г.; -16,14% до 3,4 трлн руб. за 2012 г. и -12,04% с начала 2013 г. до вчерашнего закрытия. «Газпром» — это стагнирующая компания с падающей добычей, компания, которая генерирует приличную прибыль, но всю ее вкладывает в неэффективные капитальные затраты, а то, что остается, пускает на «декларативные» дивидендные выплаты, объясняли эксперты такую динамику.