Бумаги "Фармстандарта" рухнули на 9-15%

Бумаги "Фармстандарта" на Лондонской бирже сегодня подешевели на 15,62% до $16,96 за GDR, на Московской бирже – на 9,06% до 2029 руб. за акцию.

Накануне компания объявила о том, что планирует выделить свой брендированный безрецептурный бизнес в отдельную компанию (ее акции будут пропорционально распределены между акционерами "Фармстандарта"), а также о возможной покупке за $630 млн сингапурской Bever Pharmaceutical.

Бизнес "Фармстандарта" недооценен, бизнес брендированных безрецептурных препаратов — особенно, выделение его в отдельную компанию позволит ей развиваться более комфортно, объясняла решение заместитель гендиректора "Фармстандарта" по финансам Елена Архангельская.

Компания, по словам Архангельской, планирует выкупить акции у миноритарных акционеров, несогласных с реорганизацией. Цена выкупа — 2180 руб. за одну акцию (около $16,5 за GDR, одна акция равна четырем GDR), сказано в сообщении компании. Вчера на Московской бирже одна акция "Фармстандарта" стоила 2235 руб., на Лондонской бирже — $20,1 за GDR.

Объявленная цена выкупа предполагает дисконт в 19% (к вчерашней цене закрытия), указывают аналитики "ВТБ капитала", при этом 72% свободно обращаемых акций торгуются именно в форме GDR, и основная их часть – у зарубежных портфельных инвесторов.

Пока нет ясности, как будет проводиться выделение бизнеса (например, с последующим размещением акций и листингом или новое юрлицо останется непубличной компанией), указывают аналитики "Сбербанк CIB" Михаил Красноперов, Артур Галимов и Константин Фастовец. Скорее всего, большинство инвесторов предпочтут продать свои доли компании с дисконтом к рыночной цене, чем стать обладателем актива, не торгуемого на бирже, указывают аналитики "ВТБ капитала": планируемая реорганизация "Фармстандарта" выглядит весьма негативно с точки зрения корпоративного управления.

Eсли все миноритарии предъявят свои доли к выкупу, компания удовлетворит только 10% заявок (исходя из текущей стоимости чистых активов), пишут аналитики "Сбербанк CIB". Предположительно, контрольный пакет в выделенной компании будет выставлен на продажу (возможно, будет предложен глобальной фармацевтической компании), а значит, миноритарным акционерам должна быть выставлена обязательная оферта.

"Что касается предстоящего приобретения, информация о Bever Pharmaceuticals в интернете отсутствует, и мы предполагаем, что эта компания может представлять собой специально созданную структуру. Учитывая опыт предыдущих сделок "Фармстандарта", со спорными характеристиками и невнятным вкладом приобретенных активов в консолидированные показатели компании, мы полагаем, что сделка может оказаться невыгодной для миноритарных акционеров компании", – пишут аналитики "ВТБ капитала".

Акции падают, т.к. ближайшее будущее "Фармстандарта" неопределенно и есть риск ущемления прав миноритариев, указывает Ксения Аношина, аналитик инвесткомпании "Грандис Капитал".

"Фармстандарт" — крупнейший российский производитель лекарств. Основной акционер компании — Augment Investments Limited (ее бенефициары Виктор Харитонин и Егор Кульков), которой принадлежит 54,32% компании. Выручка компании по итогам 2012 г. выросла на 20,5% и составила 51,4 млрд руб. Продажи безрецептурных лекарств "Фармстандарта" упали на 4,5%, до 14,8 млрд руб., продажи рецептурных препаратов выросли на 32,5% до 5,66 млрд руб., товаров сторонних производителей — на 30,2% до 28,3 млрд руб.