«Россети» могут выпустить бонды, чтобы вернуть выпадающие доходы, которые превышают 100 млрд рублей
Меру поддерживает Минэнерго, но против выступает Минэкономразвития
Большинство «дочек» «Россетей» регулируются методом RAB, который обеспечивает возврат инвестиций с определенной доходностью. Утвержденные параметры RAB предполагали рост сетевых тарифов примерно на 9% в год, но если в 2010–2011 гг. тарифы росли на 13% в год, то в 2012–2017 гг. темпы снизились в среднем до 5%, подсчитывала главный эксперт ЦЭП Газпромбанка Наталья Порохова. Разница между заявленным ростом и урезанным и составляет выпадающие доходы компании.
Минэнерго рассматривает возможность выпуска облигаций «Россетей», которые выкупят госбанки, чтобы компенсировать компании выпадающие доходы из-за ограничений роста тарифов, сказал во вторник на конференции «Ведомостей» заместитель министра энергетики Вячеслав Кравченко. Детали он не раскрыл. Представитель ВЭБа не ответил на запрос, его коллеги из ВТБ и Сбербанка отказались от комментариев.
В марте в презентации для правительства «Россети» сообщали, что накопленные к 2015 г. выпадающие доходы компании оцениваются в 102,8 млрд руб., а к 2017 г. они составят 142,6 млрд руб. Проблема тяжелого финансового положения «Россетей» не только в регулировании, но и в некоторых решениях менеджмента, сказал Кравченко. Он отметил, что в наиболее бедственном положении оказались именно государственные сети.
Помощь от ФСТ
42,7 миллиарда рублей – столько ФСТ в начале 2015 г. просила вернуть территориальным сетевым организациям в 2016 г. в качестве компенсации выпадающих доходов из-за ограничения роста тарифов
Чтобы исправить ситуацию, Минэнерго уже предлагало повысить индексацию сетевых тарифов до фактической инфляции в этом году, но против выступило Минэкономразвития. Представитель министерства говорит, что оно и против выпуска бондов, так как «Россети» и так сильно закредитованы.
Россети
Сетевая компания
Основной акционер – Росимущество (85,3%)
Капитализация – 88,9 млрд руб.
Выручка (МСФО, 1-ое полугодие 2014 г.) - 379,5 млрд руб.
Чистая прибыль – 9,2 млрд руб.
«Россети» вполне могут выпустить облигации, но с учетом того, что тарифы, вероятно, сильно расти не будут и источники выплаты не ясны, якорным инвестором может стать ВЭБ как банк, созданный для поддержки важных для государства проектов, рассуждает управляющий активами УК «Капиталъ» Дмитрий Постоленко. Правда, в условиях оттока иностранных инвестиций в ВЭБ выстроилась очередь из заемщиков и сумма в 100 млрд руб. выглядит нереалистично, добавляет аналитик. По его словам, ВЭБ может выкупить бумаги примерно на 25 млрд руб. под ставку «ключевая ставка ЦБ плюс 1%», еще примерно 10 млрд руб. по ставке 14,5% на три года «Россети» вполне могут занять на рынке: компания имеет квазигосударственный статус, и большинство оценок инвесторов будут основаны на том, что государство найдет способы расплатиться по долгам компании.
Выпуск облигаций только отсрочит проблему и приведет к дальнейшему разрушению акционерной стоимости компании, считает аналитик «Ренессанс капитала» Владимир Скляр. Сегодня сетевые тарифы не позволяют окупить инвестиции, что бы ни говорили регуляторы, единственный вариант – вернуть выпадающие доходы через тариф, заключает аналитик.