Ассоциация инвесторов требует проверять сделки госкомпаний по хеджированию валютного риска

Многие компании используют производные финансовые инструменты, а из-за ослабления рубля в 2014 г. они продемонстрировали убытки от производных финансовых инструментов, говорит директор по инвестициям ИК «Универ» Дмитрий Александров. У «Роснефти» пока этот показатель – 122 млрд руб., отношение к EBITDA – 11,5%. У «Транснефти» этот показатель – 21,6%, у «Аэрофлота» – 58,1% (убыток – 14,4 млрд руб.), у «Уралкалия» – 46,9% (47,1 млрд руб.), у «Еврохима» – 34,9% (29,5 млрд руб.).

Убыток не должен повлиять на размер дивидендов: «Транснефть» заплатит от чистой прибыли по РСБУ в 2014 г., напоминает аналитик Газпромбанка Александр Назаров. Чистая прибыль за 2014 г. составила 11,8 млрд руб. (+4,6% к 2013 г.). Дивиденды он ожидает на уровне 727 руб. на привилегированную акцию (в 2013 г. – 724,21 руб.).

Исполнительный директор Ассоциации профессиональных инвесторов (АПИ) Александр Шевчук обратился с письмом к председателю правительства Дмитрию Медведеву (копии направлены первому вице-премьеру Игорь Шувалову и вице-премьеру Аркадию Дворковичу) с просьбой «обратить внимание на ситуацию с убытками «Транснефти» от операций с производными финансовыми инструментами на валютном рынке в размере 75,289 млрд руб.» в 2014 г. Письмо датировано 15 апреля. Письмо с такой же просьбой АПИ отправила председателю ЦБ Эльвире Набиуллиной (копии документов есть у «Ведомостей»). Представитель премьера переадресовал вопрос Дворковичу. Представители Дворковича, АПИ от комментариев отказались. Получить комментарии представителя Шувалова не удалось. Банк получение письма подтвердил. Утром 23 апреля источник "Интерфакса" сообщил, что рассмотреть обращение АПИ поручено Минфину, Минэкономразвития и Центробанку.

Убыток возник от использования опцион-пут и опцион-колл на общую сумму $4,247 млрд в 2013 г. и на $2,727 млрд в 2014 г. «Транснефть» пыталась захеджировать риски, связанные с возможным обесценением доллара и снижением обслуживания корпоративных облигаций, указано в письмах АПИ.

У ассоциации несколько вопросов: прошли ли эти сделки необходимую процедуру согласования, почему менеджмент компании посчитал, что они необходимы, учитывая, что «Транснефть» получает в основном рублевую выручку и несет рублевые расходы. Запрашивала ли «Транснефть» в 2014 г. «с учетом кризисных явлений» указания и рекомендации госорганов, интересуется Шевчук. Он не исключает, что исполнение опционов во второй половине 2014 г. повлияло на российский валютный рынок. «Транснефть» на протяжении многих лет платит низкие дивиденды и до сих пор не перешла на выплату по МСФО, указано в письме членам правительства. АПИ просит «рассмотреть принятие необходимых мер по предотвращению подобных ситуаций в российских компаниях с государственным участием».

Сделки хеджирования заключались для минимизации валютных рисков, возникающих по причине наличия валютного долга (китайский кредит на $10 млрд до 2029 г. и выпуск еврооблигаций на $1,05 млрд с погашением в 2018 г.), а также временно свободных денежных средств, номинированных в иностранной валюте, объяснил представитель «Транснефти». Сделки не требовали одобрения госорганов и совершались в рамках политики управления валютными и процентными рисками. Согласно ей возможный убыток от изменений валютного курса не должен превышать ежегодно устанавливаемый правлением компании уровень толерантности, продолжает он. На валютный рынок сделки не могли повлиять, так как «ни сделки хеджирования, ни валютный опцион c барьерным условием не предполагали покупку или продажу компанией каких-либо объемов валюты».

В письмах АПИ приводит примеры 10 крупных убытков с производными финансовыми инструментами в мире с 1993 по 2012 г. Рекордный убыток у Morgan Stanley (США) – $9 млрд в 2008 г., на последнем месте Showa Shell Sekiyu (Япония) – $1,5 млрд. Убыток «Транснефти» – около $2 млрд (по среднему курсу в 2014 г.).

В подготовке статьи участвовали Татьяна Воронова, Михаил Серов