Статья опубликована в № 4075 от 17.05.2016 под заголовком: Плотины Дерипаски

«Евросибэнерго» Дерипаски купит акции «Иркутскэнерго» почти вдвое дороже рынка

«Интер РАО» продаст ей 40% компании за 70 млрд рублей

Входящая в «Евросибэнерго» Тельмамская ГЭС договорилась купить 40,29% «Иркутскэнерго» у государственной «Интер РАО» за 70 млрд руб. Это в 1,8 раза дороже рыночной цены пакета на закрытии торгов на Московской бирже в пятницу. Оплата будет произведена денежными средствами, подчеркивается в пресс-релизе компании. Сделка будет реализована после получения каждой стороной необходимых корпоративных одобрений, в первую очередь одобрения совета директоров «Интер РАО». Санкция Федеральной антимонопольной службы «Евросибэнерго» уже получена. После завершения сделки «Евросибэнерго» аккумулирует 90,49% акций «Иркутскэнерго».

«Приобретение акций «Иркутскэнерго» открывает возможность для преобразования «Евросибэнерго» в операционную компанию, для реализации потенциала повышения эффективности и улучшения доступа группы En+ к рынкам капитала, что необходимо для реализации наших инвестиционных проектов, – цитирует пресс-служба «Евросибэнерго» гендиректора En+ Group (владеет 100% акций «Евросибэнерго») Максима Сокова. – Мы уверены, что группа En+ займет достойное место среди ведущих энергетических компаний мира». Почему «Евросибэнерго» готова заплатить существенную премию, представитель «Евросибэнерго» говорить не стал.

У «Интер РАО» и «Евросибэнерго» часто были корпоративные сложности, напоминает директор Фонда энергетического развития Сергей Пикин. «Интер РАО» блокировала сделки с активами, которые требовали квалифицированного большинства голосов, спорила о дивидендах. «Интер РАО» была миноритарием, но с серьезным административным ресурсом и ссориться с ней «Евросибэнерго», конечно, было не очень удобно, заключает Пикин.

Директор на двоих

Председатель совета директоров «Интер РАО» Игорь Сечин уже на собрании акционеров 27 июня может войти в совет директоров «Русгидро». Сечина номинировал менеджмент компании. Станет ли он председателем совета, неясно (сейчас совет возглавляет вице-премьер Юрий Трутнев). Это главная интрига в отрасли, иронизирует один из крупных инвесторов в энергетику.

Представитель «Евросибэнерго» не стал говорить также и о том, как сделка отразится на финансах компании. Хотя деньги у нее должны быть. Тельмамская ГЭС может привлечь кредит в Сбербанке и ВТБ на сумму до 84 млрд руб., говорится в материалах к годовому собранию «Иркутскэнерго».

Скупать акции энергокомпании в конце 1990-х гг. начал Братский алюминиевый завод (БрАЗ), тогда принадлежавший гендиректору предприятия Борису Громову и его партнеру Юрию Шляйфштейну. Им удалось собрать 10,9% акций энергокомпании. Громов и Шляйфштейн не скрывали, что скупают акции «Иркутскэнерго», чтобы обеспечить доступ к дешевой энергии Иркутских ГЭС, ведь на электричество приходится до трети затрат при производстве алюминия.

В 2000 г. БрАЗ вошел в состав «Русского алюминия», сформированного из активов Дерипаски и Романа Абрамовича. Компания продолжила скупку акций «Иркутскэнерго». То же самое делал и «Суал» Виктора Вексельберга и его партнеров (в холдинг входил Иркутский алюминиевый завод). В 2001 г. производители алюминия стали крупнейшими акционерами «Иркутскэнерго»: «Русал» собрал 27%, «Суал» – 10%. У Минимущества России тогда было 40% (в том числе 15,5% – в управлении у Иркутской области). Это позволило партнерам получить доступ к управлению компанией.

К 2007 г., когда «Русал», «Суал» и Glencore начали объединять активы в UC Rusal, алюминиевые холдинги уже владели контрольным пакетом «Иркутскэнерго». Впоследствии он был передан «Евросибэнерго».

Государство параллельно отобрало у региона долю в «Иркутскэнерго» и довело свой пакет до 40%. А в 2011 г. Росимущество передало эти акции «Интер РАО». Предполагалось, что затем бумаги будут проданы «Роснефтегазу», а на вырученные деньги «Интер РАО» построит Камбаратинскую ГЭС-1 в Киргизии. Но сделка сорвалась.

Теперь, после произошедших за эти годы колоссальных перемен на энергорынке, владение даже 100% «Иркутскэнерго» не будет гарантировать алюминиевым заводам UC Rusal низкие тарифы, указывает аналитик БКС Кирилл Чуйко.

Есть свободный рынок, есть устанавливаемые региональной энергетической комиссией тарифы, говорит он.

Но это хорошая инвестиция на перспективу. Гидроэнергетика в Сибири в любом случае недорогая и этот ресурс в перспективе можно выгодно монетизировать, добавляет Чуйко. Например, «Иркутскэнерго» планировала построить у себя центр обработки данных для Huawei, Centrin Data Systems. Да и Дерипаска предпочитает вести бизнес сам, без постороннего вмешательства, указывает он.

Для «Интер РАО» это очень выгодная сделка. Недаром капитализация госкомпании на Московской бирже выросла вчера на 8,72% до 195,2 млрд руб. Сама «Интер РАО» оценивала долю в «Иркутскэнерго» в 38 млрд руб. Таким образом, ее продажа за 70 млрд руб. приведет к увеличению чистой прибыли компании, пишут аналитики Газпромбанка. Это найдет отражение в дивидендах, передал «Интерфакс» со ссылкой на члена правления «Интер РАО» Ильнара Мирсияпова. Впрочем, он добавил, что полученные средства компания может направить на сделки слияний и поглощений или на дальнейшее развитие в отраслях присутствия. Аналитики Газпромбанка допускают, что «Интер РАО» может купить у «Энел Россия» Рефтинскую ГРЭС или «Квадру» у группы «Онэксим» Михаила Прохорова.

Может быть и еще один вариант – «Интер РАО» выкупит допэмиссию «Русгидро» вдобавок к имеющимся 1,39% акций (данные «Русгидро»). Такой сценарий называют вероятным три источника, близких к «Русгидро». Такая возможность обсуждалась в последнее время среди менеджмента «Русгидро», говорят двое собеседников «Ведомостей», не уточняя, кому принадлежит эта идея и насколько глубоко она проработана. Решение о допэмиссии «Русгидро» было принято еще в прошлом году. Предполагалось, что ВТБ выкупит 20% новых акций «Русгидро» за 85 млрд руб. (в понедельник на бирже такой пакет стоил 52,53 млрд руб.). На эти деньги будут выкуплены облигации «дочки» «Русгидро» – «РАО ЭС Востока», чтобы та смогла рефинансировать долг. На облигации будут предоставлены госгарантии на 42,5 млрд руб. Но допэмиссия затянулась – в марте замминистра энергетики Вячеслав Кравченко говорил, что сумма докапитализации «Русгидро» может измениться. Федеральный чиновник, впрочем, добавил, что это «уже отыгранная тема». «У меня не сложилось впечатления, что деньги пойдут на покупку допэмиссии «Русгидро», – говорит человек, недавно общавшийся с топ-менеджерами «Интер РАО».

Вариант выкупа допэмиссии «Интер РАО» на деньги от продажи «Иркутскэнерго» не рассматривается, заявил представитель «Интер РАО». Представители «Русгидро» и ВТБ от комментариев отказались.

Покупка доли в «Русгидро» противоречит стратегии M&A, которой придерживалась до сих пор «Интер РАО». Компания покупала только те активы, которые дают положительный эффект компании в целом и которые можно контролировать, говорит аналитик Renaissance Capital Владимир Скляр. К тому же у «Русгидро» слишком много социальных обязательств, добавляет он.

Исправленная версия. Первоначальный опубликованный вариант можно посмотреть в архиве «Ведомостей» (смарт-версия)

В подготовке статьи участвовал Виталий Петлевой

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать