Дивиденды российских компаний растут благодаря правительству

Главный вклад в рост дивидендов внесли нефтегазовые компании, на их долю пришлось 50% всех дивидендных выплат (см. график). За 2015 г. выплаты нефтяников и газовиков вырастут на 15% до 670 млрд руб. Из них почти половина пришлась на «Газпром» и «Роснефть». Правительство обязало госкомпании заплатить по итогам 2015 г. 50% от большей из прибылей (по МСФО или по РСБУ), это требование выполнили не все, но дивиденды госкомпаний за прошлый год, по оценкам АКРА, вырастут на 25% до 465 млрд руб. С 2017 г. Минфин может обязать госкомпании выплачивать дивиденды в размере не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Если бы это правило действовало уже в 2015 г., бюджет получил бы 500 млрд руб. дивидендов дополнительно, заключают аналитики АКРА.

За 2015 г. нефинансовые компании в России заплатят в виде дивидендов 1,35 трлн руб., это на 8% больше, чем в предыдущем году, говорится в исследовании Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА), с которым ознакомились «Ведомости». С 2013 г. доля чистой прибыли, которую компании направят на дивиденды, выросла с 28 до 31%.

Четверть дивидендов российских нефинансовых компаний по итогам 2015 г. заплатят металлурги. С 2013 г. их выплаты вырастут больше чем вдвое до 326 млрд руб., металлурги – лидеры по темпам роста выплат. По итогам 2015 г. они направят акционерам 72% чистой прибыли (52% без учета «Норникеля»). Металлурги много платят, потому что, с одной стороны, в отрасли уже прошел пик капзатрат, с другой – их поддержала девальвация рубля. Теперь, по оценкам АКРА, дивиденды металлургических компаний закрепятся на текущем уровне в 300–360 млрд руб.

Замыкают тройку лидеров телекоммуникационные компании, которые по итогам 2015 г. направят акционерам 152 млрд руб., это в 2 раза больше, чем за предыдущий год. По итогам этого года дивиденды телекоммуникационных компаний сохранятся на сопоставимом уровне, а после их размер может сильно сократиться. Причина – рост затрат на инфраструктуру, которую нужно строить в соответствии с новым законодательством в сфере противодействия терроризму (с 1 июля 2018 г. компании обязаны хранить данные со звонков, сообщений и проч.).

Рост выплат дивидендов, конечно, сказывается на настроении инвесторов – это один из поводов для покупок, говорит заместитель начальника управления анализа рынка акций ИК «Велес капитал» Василий Танурков. Но есть и нюансы, которые портят картину растущих дивидендов, говорит аналитик. Во-первых, отчасти дивиденды выросли из-за того, что государство ввело норму выплат в 50% для госкомпаний и пока это разовая акция, во-вторых, дивиденды экспортеров выросли во многом из-за девальвации рубля, который в последнее время укреплялся, объясняет Танурков.

Телекоммуникационные компании – одна из немногих отраслей, которые хорошо переживают кризисы, говорит гендиректор Telecom Daily Денис Кусков. Люди привыкли к сотовой связи, как к услугам ЖКХ, и на них не экономят. Правда, рынок в 2015 г. почти не рос, так что большие дивиденды могут быть следствием сокращения затрат на подорожавшее импортное оборудование, оценивает эксперт.

Металлурги по итогам 2016 г. если и увеличат дивиденды, то незначительно в целом по отрасли, так как перспектив роста цен на металлы не наблюдается, говорит аналитик Societe Generale Сергей Донской. Цены на черные металлы немного скорректируются, цена на алюминий и никель будет стабильной, рост возможен не более чем на 10%, заключает Донской.

А нефтяники по итогам 2016 г., скорее всего, смогут увеличить дивиденды в рублях, полагает аналитик Raiffeisenbank Андрей Полищук. Во-первых, у компаний с валютным долгом должна быть прибыль по курсовым разницам, так как рубль укрепляется, во-вторых, государство может снова обязать компании направить на дивиденды 50% чистой прибыли, объясняет он. Дивиденды должны вырасти у «Газпром нефти», «Лукойл» обещал увеличить дивидендные выплаты как минимум на инфляцию, скорее всего, меньше заплатит только «Сургутнефтегаз» – у него большие валютные депозиты и будут убытки по курсовым разницам, прогнозирует аналитик. Рост дивидендов не основной фактор роста капитализации, считает Полищук. Существует серьезный политический риск, санкции пока не отменены, напоминает он.