Статья опубликована в № 4320 от 15.05.2017 под заголовком: UC Rusal увеличит дивиденды

UC Rusal увеличит дивиденды

Компания получает разрешение на это у банков-кредиторов

UC Rusal рефинансирует предэкспортный кредит на $4,75 млрд, объявил в пятницу, 12 мая, директор по стратегии, развитию бизнеса и финансовым рынкам UC Rusal Олег Мухамедшин. «В течение двух недель мы должны объявить о закрытии этой сделки, а также о существенном изменении финансовых ковенантов и гибкости относительно дивидендной политики», – заявил топ-менеджер на телеконференции.

Договоренности, достигнутые UC Rusal с кредиторами, позволят компании увеличить дивиденды, рассказали «Ведомостям» источник, близкий к компании, и два сотрудника банков-кредиторов. UC Rusal при расчете долговой нагрузки не будет учитывать ту часть долга, которая обеспечена акциями «Норникеля» (27,8%), рассказали два близких к компании источника и банкиры. По соглашению с кредиторами долговую нагрузку UC Rusal рассчитывает как отношение чистого долга к ковенантной EBITDA (включает дивиденды, выплаченные «Норникелем»). Абсолютное значение этого показателя отличается от скорректированной EBITDA, компания его не раскрывает. Отношение чистого долга к ковенантной EBITDA на конец I квартала было 3,2. На 31 марта чистый долг UC Rusal был $8,2 млрд, а 27,8% акций «Норникеля» на Лондонской бирже в среднем за год стоили $6,7 млрд. Выходит, по новым правилам отношение чистого долга компании к скорректированной EBITDA составило бы 1.

Представитель UC Rusal на вопросы «Ведомостей» не ответил. Так же в воскресенье вечером поступили его коллеги из Газпромбанка и Сбербанка. Представитель ВТБ отказался от комментариев.

Высокий долг – основная проблема UC Rusal на протяжении последних 10 лет. Из-за него с середины 2008 г. компания не платила дивиденды (выплаты за первое полугодие 2008 г. были $1,2 млрд). По соглашению с кредиторами выплаты возможны, только если отношение долга к EBITDA ниже 3, поэтому за все это время UC Rusal заплатила по $250 млн лишь дважды – по итогам 9 месяцев 2015 г. и 9 месяцев 2016 г. Хотя по соглашению, заключенному основными акционерами компании – En+ Олега Дерипаски, Sual Partners Виктора Вексельберга и Леонарда Блаватника, а также Glencore, – на дивиденды должно было приходиться не менее половины чистой прибыли. В 2015 г. UC Rusal скорректировала дивидендную политику – теперь она предусматривает, что на выплаты акционерам должно приходиться 15% ковенантной EBITDA.

Как UC Rusal изменит дивидендную политику в связи с новыми договоренностями с банками, не ясно. Это, несомненно, открывает возможность для увеличения выплат, подчеркивают трое собеседников «Ведомостей». На совет директоров вопрос о новой дивидендной политике не выносился, никакие предложения не обсуждались, отмечают два источника, близких к разным акционерам компании. Возможно, компания увеличит выплаты прямо пропорционально снижению долговой нагрузки – до 30% EBITDA, допускает один из банкиров. Представители En+ и «Онэксима» от комментариев отказались. Их коллега из Sual Partners был недоступен для прессы.

Конъюнктура для UC Rusal улучшается – алюминий с начала года дорожает на опасениях растущего дефицита из-за закрытия заводов в Китае (на него приходится примерно половина мирового производства), растет спрос на основном рынке компании, в Европе (на 2,1% в I квартале). В I квартале UC Rusal смогла сократить общий долг на $318 млн благодаря полученным от «Норникеля» дивидендам и размещенным бондам: в феврале компания разместила дебютные евробонды на $600 млн и первые панда-бонды на $1,5 млрд. Это позволило компании растянуть выплаты по долгу. В мае UC Rusal привлекла на долговом рынке еще $500 млн.

Новости об изменении правил расчета долговой нагрузки и изменении дивидендов будут кстати в преддверии IPO компании En+ Дерипаски, которая владеет 48,13% UC Rusal, говорит аналитик АКРА Максим Худалов. En+, которой кроме пакета UC Rusal принадлежит «Евросибэнерго» – основной поставщик электроэнергии для алюминиевого производства, уже в июне собирается продать на Лондонской и Московской биржах 20% акций компании. Ориентировочная цена – около $2 млрд. Об этом ранее «Ведомостям» рассказывали источники, близкие к разным сторонам готовящейся сделки. Один из собеседников рассказывал, что на встречах с покупателями топ-менеджеры En+ говорили, что компания готова будет платить в виде дивидендов все выплаты, полученные от UC Rusal.

Пока ожидания UC Rusal в отношении рынка выглядят чересчур оптимистично, говорит Худалов. Как только цены на алюминий превысят $2000 за тонну, возобновятся поставки американских и европейских заводов, которые при нынешних ценах нерентабельны. Возможность увеличить дивиденды, если изменится способ расчета долговой нагрузки у UC Rusal, будет, но компания готовится к увеличению инвестпрограммы, говорит Худалов. UC Rusal решила завершить строительство Тайшетского алюминиевого завода, остановленного из-за неблагоприятной конъюнктуры. Инвестиции на достройку завода оцениваются в $711 млн без НДС, сказал Мухамедшин на телеконференции. Кроме того, UC Rusal изучает возможность построить вторую очередь Хакасского завода за 130 млрд руб.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать