Профицит никеля в этом году увеличится

«Норникель» увеличил прогноз профицита никеля на 2023 г. в 2 раза относительно предыдущей оценки до 220 000 т. Об этом говорится в обзоре мирового рынка, опубликованном компанией 31 мая. Предыдущий прогноз компания делала в конце ноября 2022 г.

Большая часть профицита приходится на низкосортный никель, отмечается в обзоре, в то время как профицит высокосортного металла «Норникель» ожидает на уровне более 40 000 т. «Норникель» специализируется на высокосортном никеле. В 2022 г. компания увеличила производство никеля на 13% до 218 970 т.

Мировое потребление никеля, как ожидает компания, вырастет в 2023 г. на 7% до 3,22 млн т, предложение – на 10% до 3,44 млн т. В 2022 г., по подсчетам «Норникеля», профицит составлял около 110 000 т, в 2024 г. он ожидается на уровне 190 000 т. Доля высокосортного никеля в профиците в следующем году ожидается на уровне более 50 000 т.

Компания понизила прогноз потребления никеля на 2023 г. на 4% по сравнению с предыдущим обзором, не изменив прогноз по спросу. Потребление окажется слабее ожиданий в основном в связи со снижением прогноза по выплавке нержавеющей стали в Индонезии (это связано с операционными сложностями одного из сталеплавильных предприятий), а также из-за более слабого спроса в секторе аккумуляторов. Последнее происходит на фоне замедления продаж электромобилей и увеличения спроса на литий-железо-фосфатные батареи, не содержащие никель, отмечается в обзоре.

Мировое производство никеля в 2023 г., как ожидает «Норникель», вырастет в основном за счет увеличения выпуска чернового ферроникеля в Индонезии и ввода в эксплуатацию новых мощностей по производству никелевых катодов в Индонезии и Китае. Именно из-за второго фактора растет профицит на рынке высокосортного никеля, отмечается в обзоре.

Профицит низкосортного никеля стал причиной падения цены на металл с начала года, считают аналитики «Норникеля». Цена трехмесячного фьючерса на никель на LME снизилась на 30% с начала 2023 г. и на 30 мая составляла $21 027/т. Несмотря на рост спроса, который с 2015 г. в среднем составляет 7% в год, Индонезия создает избыток предложения и теряет потенциальные доходы, продавая никелевые ресурсы страны со значительными дисконтами, отмечается в обзоре «Норникеля».

По мнению компании, в долгосрочной перспективе спрос на никель продолжит устойчиво расти благодаря увеличивающемуся потреблению в секторе аккумуляторных батарей и строительству мощностей по генерации электроэнергии из возобновляемых источников.

Руководитель управления аналитики по рынкам ценных бумаг Альфа-банка Борис Красноженов отмечает, что на ситуацию на рынке никеля будет влиять динамика потребления нержавеющей стали в Китае. На ее производство до сих пор приходится около 70% от потребления никеля, напоминает он. В секторе аккумуляторных батарей до сих пор идет борьба между батареями с высоким содержанием никеля и литий-железо-фосфатными батареями, отмечает Красноженов. «На более длинном горизонте от предпочтительного химического состава батарей будет зависеть динамика спроса на никель», – говорит он.

На заре роста спроса на электромобили на фоне роста потребления никеля прогнозировался дефицит металла, напоминает руководитель отдела аналитики ресурсных секторов «Ренессанс капитала» Борис Синицын. Но за последние пять лет рынок изменился. Как поясняет аналитик, Индонезия стала производить никель из латеритных руд, хотя ранее эффективность этого метода ставилась под сомнение. Также изменилась структура спроса на катодные элементы – потребители используют в том числе батареи, не содержащие никель, объясняет Синицын.

Индонезия за счет роста добычи никелевой руды и углубления ее переработки до формы, применяющейся в батареях, по сути, предугадала текущий и даже часть будущего спроса, поэтому на рынке сейчас и наблюдается профицит, отмечает Синицын.

По словам старшего аналитика инвестбанка «Синара» Дмитрия Смолина, Индонезия контролирует порядка 45% мирового рынка никеля и, как предполагается, увеличила его производство в 2022 г. на 26%, а в 2023 г. добавит еще 10%, доведя выпуск до 1,4 млн т. «Учитывая, что новые никелевые проекты в Индонезии стремительно набирают обороты без каких-либо серьезных технических или операционных сбоев, мы полагаем, что это приведет к профициту металла на глобальном рынке», – говорит он.

Падение цены никеля с начала года составляет почти $10 000/т, а движение в $1000 по цене можно оценить приблизительно в $200 млн EBITDA для «Норникеля» в годовом исчислении, подсчитал Красноженов. В 2022 г. чистая прибыль «Норникеля» по МСФО снизилась на 16% до $5,9 млрд, EBITDA упала на 17% до $8,7 млрд, консолидированная выручка сократилась на 5% до $16,9 млрд.

По мнению Красноженова, риск дальнейшего существенного снижения цены никеля ограничен, так как с учетом роста производственной инфляции в последние годы эта цена «уже находится на уровне себестоимости маржинальных производителей никеля, а возможно, и ниже». Во втором полугодии 2023 г. Альфа-банк ожидает улучшения динамики цен на базовые металлы, в том числе на никель.

По расчетам Синицына, в условиях профицита цены на никель могут находиться ниже уровня мировой маржинальной себестоимости производства, которая сейчас составляет около $17 500/т.

Смолин ожидает, что в среднесрочной перспективе на рынке никеля сохранится избыточное предложение, что окажет давление на цену металла, приблизив ее к уровням $18 000–20 000/т. Более низкие цены на никель могут негативно повлиять на финансовые результаты «Норникеля», говорит он. Поддержку ценам на никель может оказать рост спроса в Китае, где в 2023 г. ожидается рост ВВП на уровне 5% с учетом ускорения во втором полугодии, добавляет Смолин.