«Южуралзолото» разместит на IPO до 5% акций

Золотодобывающая компания «Южуралзолото» (ЮГК) Константина Струкова планирует в рамках первичного публичного размещения (IPO) разместить на Московской бирже дополнительный выпуск акций в объеме до 5% акционерного капитала. Об этом компания сообщила 9 ноября, уточнив, что IPO может завершиться уже до конца ноября.

Предложение будет состоять только из акций допэмиссии, текущие акционеры не будут продавать бумаги, говорится в пресс-релизе ЮГК. По данным «СПАРК-Интерфакса», президенту компании Струкову принадлежит 99,99% акций.

ЮГК отмечает, что привлеченные в ходе IPO средства поступят в компанию и будут использованы для общекорпоративных целей и снижения долговой нагрузки.

За первое полугодие 2023 г. чистый долг ЮГК вырос на 20% до 61,8 млрд руб., а EBITDA снизилась год к году на 3% до 12,9 млрд руб., соотношение долг/EBITDA составляет 2,5, отмечает руководитель управления корпоративных финансов ФГ «Финам» Алексей Курасов. У «Полюса» (крупнейшая золотодобывающая компания России) это соотношение 0,6, говорит эксперт.

ЮГК, ее основной акционер и аффилированные с ними лица не будут отчуждать акции компании в течение 180 дней после завершения IPO. В сообщении также отмечается, что в течение 30 дней после начала торгов бумагами будет действовать механизм стабилизации в размере до 10% от размера IPO. Участие в IPO смогут принять российские инвесторы, отмечается в пресс-релизе.

Струков, слова которого приводятся в сообщении, сказал, что ЮГК реализует стратегию, направленную на увеличение производства золота более чем на 60% к 2026 г. Двигателями роста, по его словам, станут три проекта – «Курасан» на Урале, а также «Коммунар» и «Высокое» в Сибири.

Он также сообщил, что в 2023 г. компания завершила масштабную программу капитальных вложений, поэтому работает над новой дивидендной политикой. Приоритетная задача – начать выплачивать акционерам не менее 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО с периодичностью выплаты дважды в год, пояснил он.

В октябре агентство Reuters со ссылкой на источники сообщало, что ЮГК может провести IPO до конца 2023 г. По данным источников РБК, стоимость компании для IPO оценивается в 120 млрд руб. Тогда при размещении 5% акций компания может привлечь порядка 6 млрд руб. Управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Гришунин отмечает, что капитализация компании оценивается в 90–140 млрд руб. По его оценке, компания может получить от IPO 5–10 млрд руб.

По мнению Курасова, ЮГК попробует продать 5% по цене с небольшим дисконтом к бумагам «Полюса». Оценку капитализации компании в 120 млрд руб. он считает завышенной. По мнению эксперта, покупка акций компании по такой цене имеет смысл только при текущих высоких рыночных ценах на золото (около $2000 за унцию). Он напоминает, что Струков подпал под санкции Великобритании, что ставит под угрозу экспорт ЮГК золота по мировым ценам.

По оценке Гришунина, цена на золото вряд ли превысит $2000 за унцию до конца 2023 г. В 2024 г. котировки могут превысить этот уровень в случае смягчения политики ФРС США, говорит он. 9 ноября цена на золото, по данным товарной биржи Comex (США), составляла $1966 за унцию. Но проведения в ближайшие полгода размещений других российских золотодобытчиков Гришунин не ожидает.

Курасов напоминает, что ЮГК несколько раз пыталась выйти на первичное размещение, но попытки не увенчались успехом из-за недостаточного спроса. У компании достаточно сложные активы, а инвесторы просили значительные дисконты к цене акций (в 30–40% относительно бумаг «Полюса» и Nordgold), поясняет он. Основной риск для инвесторов, по словам аналитика, – это сравнительно небольшие объемы добычи компании (менее 1 млн унций в год), а также ухудшение ее финансовых показателей на фоне роста цены на золото.

«Южуралзолото», по данным самой компании, занимает 4-е место по производству золота в России и 2-е – по ресурсам. По данным Союза золотопромышленников, в 2021 г. (последние доступные данные) компания занимала 6-е место по добыче – 13 т (-0,2% к 2020 г.) после «Полюса», Polymetal, Kinross Gold (в июне 2022 г. российские активы этой канадской компании выкупила Highland Gold), Petropavlovsk (в сентябре 2022 г. ее активы куплены УГМК, управляются компанией «Атлас майнинг») и Nordgold.

ЮГК ведет добычу на двух хабах – Уральском (Челябинская обл.) и Сибирском (Красноярский край и Хакасия), на каждый из которых приходится примерно половина от общего объема производства. Активы в Челябинской области включают действующие месторождения Светлинское, Кочкарское, Березняковское, Западный Курасан, а также лицензии на геологоразведку и опытно-промышленное производство (Наилинский и Осейский участки, месторождения Алтын-Таш и Зайцевское). В Хакасии ЮГК принадлежит «Коммунаровский рудник», в Красноярском крае – месторождения россыпного золота («Прииск Дражный», «Соврудник»). Добытая руда перерабатывается на собственных предприятиях.

Оцененные, выявленные и предполагаемые (MI&I) ресурсы ЮГК составляют 40,7 млн унций золотого эквивалента (по классификации JORC). По оценке компании, ресурсы достаточны для добычи в течение не менее 30 лет. В 2022 г. производство золота ЮГК выросло на 9% год к году, реализация золота увеличилась на 12% до 6,4 т. Прогнозный среднегодовой темп роста (CAGR) производства компании в 2022–2026 гг. составляет около 15%.

Выручка ЮГК по МСФО в 2022 г. выросла на 2,4% до 57,1 млрд руб. Но компания получила чистый убыток в размере 20,1 млрд руб. против прибыли в 12,6 млрд руб. в 2021 г. из-за обесценения инвестиций в Petropavlovsk. ЮГК остается акционером Petropavlovsk с долей около 29%. Скорректированная EBITDA ЮГК в 2022 г. снизилась на 14% до 25,2 млрд руб.

Выручка компании в первом полугодии снизилась на 12,5% до 29,1 млрд руб., чистый убыток сократился в 3,5 раза до 3,3 млрд руб.

Эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Павел Гаврилов считает, что время выхода на биржу ЮГК можно признать удачным. «В России сейчас бум IPO, индекс Мосбиржи вырос более чем на 40%, спрос на новые бумаги высокий», – соглашается Курасов.

По мнению Гаврилова, привлекаемые компанией на IPO средства могут быть направлены на финансирование инвестпрограммы и развитие активов в Красноярском крае. Гришунин добавил, что финансирование потребуется для развития «Прииска Дражного» и «Коммунаровского рудника».

Курасов допускает, что привлеченные в ходе IPO средства могут использоваться для приобретения новых активов. В регионах присутствия компании интересных для ЮГК месторождений нет, но возможен выход в Якутию, Магаданскую область и на Чукотку, рассуждает он. Но, по мнению Гаврилова, пока компания все же сосредоточена на увеличении производства на имеющихся активах.