Pimco не верит в успех приватизации российских госкомпаний

Министерство экономического развития России недавно предложило правительству ускорить приватизацию, продав в 2013 г. пакеты акций "Роснефти", "Аэрофлота", "Ростелекома", "Шереметьева" и ОЗК.

Российский фондовый рынок сейчас имеет мало шансов привлечь инвесторов, поскольку представлен преимущественно неэффективными госкомпаниями, и пока они не привыкнут хотя бы к дивидендной дисциплине, о возможности успешной приватизации можно только мечтать, считает управляющая портфелями акций развивающихся рынков инвесткомпании Pimco Мария Гордон.

"Если вы покупаете рынок, то вы приобретаете общую составляющую. В России эта общая составляющая заполнена большим количеством государственных компаний, которые используют деньги акционеров не для развития бизнеса в тех проектах, которые имеют самый высокий возврат на капитал. Наша стратегия заключается в том, чтобы избежать инвестиций в такие компании", - сказала она в интервью Reuters.

Pimco, крупнейший в мире облигационный фонд, инвестировал в российские акции примерно 10-12% от активов портфеля, ориентированного на развивающиеся рынки. Управляющие не покупают все акции, входящие в индекс, а выбирают бумаги компаний с эффективным менеджментом, пояснила Гордон.

"У меня хороший портфель акций, в нем нет государственных компаний: нет ни акций "Газпрома", ни "Роснефти", - сказала она, отказавшись назвать российские компании, в которые инвестирует Pimco.

Слабым местом российских госкомпаний Гордон считает недисциплинированность в отношении вознаграждения акционеров. Решение властей обязать госкомпании направлять на дивидендные выплаты не менее 25% от чистой прибыли и впоследствии перевести все компании на отчетность по МСФО сначала оживило рынок, но неопределенность со сроками и с гарантией выполнения этих указов вновь озадачила инвесторов.

Пообещав выплатить в виде дивидендов за 2012 г. 7-8 руб. на акцию, "Газпром" затем снизил размер выплат за прошлый год до 5,99 руб. на акцию.

"В России управление компаниями ведется оптимально для держателей облигаций. Что касается акций, то здесь мы должны видеть возврат капитала, перспективы роста и стратегическое управление, которое замкнуто на среднесрочный период", - считает глава группы по управлению портфелями акций развивающихся рынков Pimco.

Нынешнее состояние инвестклимата в России и намерение российских властей ускорить приватизацию кажется ей несовместимым: "Я думаю, что провести приватизацию, тем более в этом году, будет совершенно нереально, у государства есть план продажи госактивов, но нет желания исполнять этот план. Кто купит эти акции, если непонятно, каким образом будут управляться государственные компании?".

Исключением среди, в основном, неэффективных российских госкомпаний, по мнению Гордон, является Сбербанк. "Сбербанк отличается сильным менеджментом, это прибыльная и недооцененная компания. Но с другой стороны - это банк, а учитывая кипрские события, риски возрастают", - сказала она.

Фонд Pimco, под управлением которого находится $2 трлн (на 31 декабря 2012 г.), является подразделением немецкой группы Allianz, сохраняя при этом в значительной степени свою автономность.